撰文|蜜妹
这是@闺蜜财经的第1693篇原创
阿里巴巴，这艘曾借助互联网浪潮扬帆起航的万亿巨轮，似乎正站在前进的十字路口。
2025年6月26日，阿里交出了最新2025财年的“成绩单”：一边是云计算业务72%的经调整EBITA增速勾勒出技术想象空间，另一边国际商业板块88%的亏损扩大率暴露全球化扩张的血色荆棘；
而传统的电商业务，则似乎快涨到了天花板？
这份财务报表，着实像一把手术刀，剖开的是中国互联网巨头的生存现状。
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翻开阿里巴巴2025财年报告，给蜜妹的感觉就是有点冰火两重天。
电商业务来看，淘天集团作为本土电商的核心载体，2025财年实现收入4498.27亿元，同比增长3%，低于6%左右的整体营收涨幅。
主要拖后腿的地方在直营及其他业务，这块下滑了7%，为1031.8亿元。反映出在电商市场竞争日益激烈、消费者购物习惯逐渐多元化，以及新兴电商平台不断涌现的背景下，阿里巴巴传统电商业务的增长动力不足。
另一边，阿里巴巴跨境业务表现强劲。阿里国际数字商业集团收入达1323亿元，同比激增29%，成为集团增长最快的业务板块。
速卖通、Trendyol和Lazada三大平台在跨境电商领域表现强劲，尤其在新兴市场如土耳其、东南亚等地实现突破性增长。
然而，高速增长的背后是巨额投入，该业务板块经调整EBITA亏损扩大至151.37亿元，同比增幅达88%，反映出全球化扩张过程中面临的本地化运营、物流履约等成本压力。
如上图，阿里帝国同样面临亏损压力的还有：包括饿了么和高德的本地生活集团；包括优酷和大麦娱乐的虎鲸文娱集团；以及所有其他业务，这里面涵盖的比较多，包括盒马、阿里健康、灵犀互娱、智能信息（主要由UC优视和夸克业务组成）、飞猪、钉钉、高鑫零售、银泰和其他业务。
其中在2025财年，高鑫零售的出售已经完成，银泰的出售也已基本完成。
02
值得一提的是，在AI需求的强劲推动下，阿里云财年收入突破双位数增长，营收为1180.28亿元，同比增长11%，其中公共云收入增长加速，AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。
利润方面蜜妹看到，云智能集团经调整EBITA达105.56亿元，同比增长72%，显示出云计算业务已进入规模效应释放期。
不过，全球云计算市场竞争激烈，众多科技巨头纷纷加大在云计算领域的投入，阿里云面临着来自国内外同行的双重压力。
国内市场来看，华为云凭借深厚的政企关系与“云+AI+5G”的协同策略，在政企市场持续深耕，2024年增速也不小，其在金融信创领域更是对阿里云形成有力挑战；
腾讯云依托微信生态与自研芯片优势，在PaaS层不断渗透，通过“混元大模型+企业微信”打通B端决策链，吸引大量中小企业客户。
运营商云（天翼云、移动云）借助国资背景，在政务云市场强势崛起，抢占智慧城市项目份额，以低价策略和本地化服务冲击市场格局。
国际市场上，亚马逊 AWS、微软Azure等巨头凭借全球布局和大模型先发优势，牢牢把控高端企业客户，对阿里云的出海战略构成阻碍。
这样的竞争态势下，阿里云市场份额面临被蚕食的风险。
而且资本市场对阿里云的增长预期极高，但实际表现与市场预期还存在差距。2025财年第四季度，阿里云收入同比增长18%，虽创下三年来最快增速，但仍低于市场预计的20%。
此外，云计算业务的发展还受到技术更新换代快、技术研发投入大、客户需求多样化等因素的制约，其在技术创新、服务优化和市场拓展等方面仍需持续发力，以巩固和提升自身的市场地位。
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最后聊聊阿里的合伙人。
2025财年，阿里的合伙人出现重大变化：总数从26人锐减至17人，退出的9人分别为戴珊（“十八罗汉”成员）、方永新、彭蕾、宋洁、孙利军、武卫、俞永福、张勇（前CEO）、朱顺炎。
这一变动规模之大，为近年来所罕见，标志着阿里巴巴合伙人团队进入了一个全新的调整阶段。
阿里合伙人曾以传承“六脉神剑”价值观为核心职责，后引发内部争议。蔡崇信、吴泳铭掌舵后，淡化了价值观辩论，转向“恢复增长”务实目标。
可以看到，退出的9人里有一个共同点，就是均已脱离业务一线或转任非核心职能。现任合伙人名单里，有9人为业务一线负责人，比如电商CEO蒋凡、菜鸟CEO万霖、虎鲸文娱CEO樊路远等，占比超50%。
从纵向来看，阿里合伙人数量呈减少趋势，从2020年前后的峰值38人降到了如今的17人。某种程度上这也是战略收缩的一部分。
从前面的营收增速及利润表里，我们大概了解，阿里除了电商和云，其他的板块基本在亏钱，或者盈利忽略不计。而这两块业务，未来面临的挑战也是严峻的。
目前，阿里巴巴正处于战略转型的关键时期，将“AI+云”为核心的科技业务作为第二增长曲线，需要一个更加精简、高效的决策团队来推动战略的落地和实施。
这样来看，此次合伙人“瘦身”绝非简单人事调整，而是阿里对三个核心命题的回应：
战略聚焦：通过决策层换血，将资源锁定在电商基本盘与AI增长极；
组织提效：以一线指挥官取代职能型元老，对抗大公司“熵增”；
文化重置：从价值观辩论转向增长共识，适配AI时代的快周期竞争。
未来阿里的考验在于：能否以创业机制激活26岁组织的创新力，在AI军备竞赛中重现“让天下没有难做的生意”的颠覆性？
此番变阵，既是答卷的起点，也是二次创业的宣言。
