（转自：Gangtise投研）
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会议摘要（AI提炼）
一、2025年度股东大会：组织有序，议程明确
线上会议规则明晰: 英伟达2025年度股东大会采用全线上形式，会议行为规则发布在虚拟会议网站，要求参会者遵守以保障会议顺利进行。会议设置提问环节，股东可在在线门户提问，每人限提一个问题，重复问题可能统一回复，会议结束后，相关问题及回复将在投资者关系网站公布。
多元人员齐聚参会: 参会人员包括投资者关系与战略财务副总裁Toshia Hari、总裁兼首席执行官Vincent Huang、首席财务官Colette Kress、执行副总裁兼总法律顾问Timothy Teeter等管理层，以及董事会外部成员Rod Burgess等，还有独立注册公共会计师事务所普华永道的Sarah Beelard。
投票议程安排妥当: 会议开启在线投票门户，截至记录日约有240亿股流通股，已收到约190亿股的代理投票，占流通股约80%，达到法定人数。会议有七项议程，包括四项管理层提案和三项股东提案，董事会建议对管理层提案投赞成票，对股东提案投反对票。
二、业务转型成效显著，未来布局前景广阔
平台过渡驱动业绩飞升: 英伟达历经二十年转型，从芯片公司转变为AI基础设施和计算公司。2025财年是关键一年，从Hopper平台过渡到Blackwell平台，用于数据中心规模的实时推理。Blackwell平台首秀第四季度销售额达110亿美元，今年第一季度贡献翻倍，推动公司营收超两倍增长至1300亿美元，营业利润和每股收益增长147%。
全球合作助力基建建设: 当前处于AI基础设施建设的十年开端，全球对主权AI需求增长，英伟达与多国公司和政府合作建设区域AI基础设施，在美国建设AI超级计算机，Blackwell芯片在亚利桑那州生产，完整系统在得克萨斯州组装，投资预计创造数万个就业岗位。
技术突破引领行业变革: AI发展进入推理和解决问题时代，即将迎来物理AI时代。Grace Blackwell是为满足推理需求而建的思考机器，在MLPerf中取得训练和推理世界纪录，每月发货数千个机架。其架构覆盖计算各领域，具有统一软件、模型和工具的优势。
新兴领域蕴含无限商机: 物理AI将是下一个数万亿美元的产业，英伟达构建AI工厂、数字孪生世界和机器人计算机，为机器人赋予智能。推理需求呈指数级增长，大规模推理是复杂的计算机科学和系统工程，英伟达凭借CUDA和数据中心规模专业知识推动发展。
三、初步投票结果揭晓，部分提案待后续确认
董事当选与提案初判: 根据初步投票结果，13名董事候选人获得足够票数再次当选，提案2和提案3获得批准，提案4、5、6和7未获批准。最终投票结果将在四个工作日内以8K表格形式提交给美国证券交易委员会公布。
四、竞争优势稳固，多领域增长潜力巨大
领先地位铸就竞争壁垒: 尽管面临竞争，但英伟达在市场中占据领先地位。作为AI基础设施公司，提供全栈计算、网络、软件和系统级创新，拥有庞大的数据中心基础设施和数千个生态系统合作伙伴，以及超600万开发者和持续的软件优化，每年推出新的数据中心产品，保持创新步伐。
双领域开启增长新篇: AI和机器人领域为英伟达带来数万亿美元的增长机会。在AI计算方面，需求因创新应用增加而激增，Blackwell平台用于运行推理AI应用，全球大部分推理在其基础设施上运行。在机器人领域，英伟达在自动驾驶和人形机器人方面有显著增长潜力，与多家领先公司合作。
灵活策略应对市场万变: AI是计算的未来，将改变所有行业，英伟达向加速计算和AI的转型是长期增长机会。公司通过研发投资加速创新和产品推出，确保在市场变化中增长销售。即使AI兴趣突然下降，公司投资也有助于开拓市场和增加销售。
五、技术创新持续推进，资本回报稳定可期
量子平台助力技术革新: 英伟达在量子计算方面有Vera Rubin和Feynman计划，每年将有计算突破。量子计算将服务特殊计算领域，商业量子应用将运行在混合GPU量子计算机上。公司通过CUDA - Q GPU量子平台推进量子计算，与开发者、研究实验室和财富500强公司合作推动行业发展。
资本返还保障股东权益: 英伟达通过股票回购和季度现金股息向股东返还资本。2025财年，公司使用337亿美元进行股票回购，支付8.34亿美元股息，一年前季度现金股息增加150%。董事会定期审查资本回报计划，会考虑符合股东利益的股票拆分。
摘选Q&A（AI整理）
Q1: 如何在竞争环境下提高英伟达的销售额？
A1: 英伟达拥有数万亿规模的人工智能和机器人技术的长期增长机会，市场正在迅速扩大，且在所处市场中占据领先地位。有多个因素有助于英伟达保持领先，包括：英伟达是一家人工智能基础设施公司，提供计算、网络、软件和系统级创新的全栈服务；英伟达数据中心基础设施规模庞大且不断扩大，拥有数千个生态系统合作伙伴，超过600万开发者以及持续的软件优化，确保了平台的高创新速度；英伟达每年都会推出新的数据中心产品，不断提升性能，超越竞争对手。
Q2: 英伟达的增长和盈利机会在哪里？
A2: 英伟达在全公司范围内创造了增长机会，其中人工智能和机器人技术是最大的两个领域，代表着数万亿规模的增长机会。在人工智能计算方面，由于创新应用（如ChatGPT）的使用增加、生成式和智能体人工智能应用的持续普及，以及下一代推理模型相比单次模型消耗更多的推理计算，需求正在激增。世界上绝大多数推理都在英伟达的基础设施上运行，新型数据中心AI工厂正在全球各地建立，英伟达凭借全栈方法、系统工程专业知识和庞大的技术合作伙伴生态系统，有能力抓住这一机会。在机器人技术方面，英伟达有望实现显著增长，自动驾驶汽车是第一个主要的商业应用，Drive平台正在推动向软件定义汽车的转型，并为自动驾驶能力提供强大的计算能力，该平台已在交通运输行业得到广泛应用。此外，英伟达最近发布了用于人形机器人的推理人工智能模型NVIDIA Cosmos，并与该领域的许多领先公司合作，目标是让数十亿台机器人、数亿辆自动驾驶汽车和数十万个机器人工厂由英伟达技术提供支持。
Q3: 如果人工智能突然失去吸引力且无法实现预期，英伟达有何计划？是否应加大在游戏销售方面的发展力度？
A3: 人工智能是计算的未来，将影响包括游戏在内的每个行业，是变革每个行业的重要基础设施。英伟达推动市场增长的平台基于单一架构开发，在一个领域的投资可以应用到其他领域的产品和服务中，增强其功能和能力。例如，为了支持人工智能算法，英伟达新的Blackwell Gaming GPU包含了与数据中心GPU相同的TensorCourse技术。在2025财年，英伟达在研发方面投资了近130亿美元，这些投资加速了创新和产品推出的速度，有助于扩大市场和增加销售额。向加速计算和人工智能的转变是英伟达业务的一个重大长期增长机会，摩尔定律的终结促使需要一个由GPU、算法和系统进步组成的新计算堆栈，以确保推动人类进步数十年的经济和技术利益在未来继续存在。
Q4: 英伟达在布莱克威尔架构之后的战略方向是什么？管理层是否认为已投入足够资源开展并行量子计算项目？英伟达在布莱克威尔架构之外的并行量子计算战略是什么？
A4: 在布莱克威尔架构之后，英伟达有Vera Rubin和Feynman。每年英伟达都会在计算领域取得突破。量子计算将服务于一个非常特殊的计算细分领域，商业量子应用将运行在由GPU和量子处理单元（QPU）组成的混合GPU量子计算机上。有用的量子计算将依赖于与人工智能超级计算和GPU合作，而不是与QPU竞争。布莱克威尔已经在帮助研究人员朝着全量子计算迈进，通过CUDAQ软件平台，GB200在量子硬件和算法模拟方面取得了世界纪录的成果，研究人员正在全球超级计算中心将他们的QPU连接到英伟达的GPU上进行量子纠错。英伟达的战略是通过CUDA - Q GPU量子平台推进量子计算，其平台创新得到了培育和发展充满活力和创新的开发者、研究实验室、系统构建者以及利用Q2Q平台推动行业发展的财富500强公司生态系统的补充。
Q5: 英伟达是否会增加股息？是否会进行另一次股票拆分？
A5: 英伟达通过股票回购和季度现金股息向股东返还资本。在2025财年，英伟达使用了337亿美元现金进行股票回购，并额外支付了8.34亿美元股息。一年前，英伟达将季度现金股息提高了150%。在2025财年，英伟达还完成了10比1的股票拆分。董事会会定期审查资本返还计划，如果符合股东的最佳利益，会考虑进行股票拆分。
