（转自：景顺长城ETF）
最近这段时间以来对于全球金融市场影响最大的事件非中东的地缘政治格局莫属了。截至目前，中东地区的冲突已经持续超过两周，尽管当下区域紧张局势有所缓和，但是在未来一段时间之内不确定性依旧存在。同时由于中东属于全球原油输出地之一，其不稳定性也为油气板块带来了不错的投资机遇，油价在地缘冲突的影响之下有望持续震荡上行，聚焦这一领域的$石油天然气ETF(159588)或许是把握这一行情的重要抓手。
过去一段时间，原油市场呈现出价格中枢下移的趋势。以布伦特原油价格为例，其上半年大致维持在60-82美元区间运行。在1月份原油出口受到下滑威胁，原油油轮运费大幅上涨的情况下，价格上涨至80美元/桶上方，而在2，3月份欧佩克组织退出减产计划，俄罗斯表达增产意愿之后，油价再度阶段性下跌。直到5月底原油基本面转旺，WTI，北海现货市场收紧，带动绝对价格走强。6月份中东地区地缘政治风险飙升，油价进一步飙涨，一度涨至80美元/桶附近。
尽管在美国介入的情况下目前以伊局势有所缓和，双方初步达成了停火协议，但后续事态发展依旧具有较高的不确定性。展望后市，永安期货认为当下市场以消息面驱动，交易地缘风险溢价为主，绝对价格大幅波动，供应扰动潜在影响极大叠加夏季需求供需旺季，油价有望震荡回暖。而在极端情况下，如果地区冲突风险再起，承担着全球20%的油气运输的霍尔木兹海峡或将面临封锁，影响原油供应，绝对价格可能面临飙升至三位数的风险。
不过，即使排除以伊冲突对于原油近期潜在影响，后续对于原油价格的行情也依旧可以持乐观的态度。从需求端来看，中美炼厂开工率逐步提升，北半球需求旺季将至。根据EIA数据，伴随着炼厂检修季接近尾声，5月以来美国炼厂开工率逐步提升，预计伴随北半球即将进入传统旺季，出行需求及NGL出口有望带动美国石油总需求提升。而在国内，5-8月份也同样是传统的出行旺季，国内石油需求亦将小幅回暖。主营炼厂开工率同样随着检修季的结束而显著提升，同时汽柴油社会库存也持续下降；化工方面，此前油价回落带动油头路线盈利修复，石脑油裂解制乙烯开工率亦显著反弹。
而在供给侧，除了前文提及的地缘冲突引发潜在供给担忧之外，OPEC+实际增产进度也低于目标，从而对油价形成支撑。伴随着4月份OPEC+逐步取消部分自愿减产，石油供给持续上升。7月份的最新生产计划较24年12月制定的原计划上调82.2万桶/天，较6月最新产量目标上调40.4万桶/天。华泰证券认为，由于部分国家此前持续超产，或将执行补偿性减产措施，短期内OPEC+产量实际增幅或将低于名义数字。
这样看来，中东地缘政治博弈与原油市场的联动效应仍在持续发酵，地缘风险溢价与供需基本面改善形成共振，为油价提供双重上行驱动。尽管短期停火协议缓和了市场情绪，但霍尔木兹海峡的潜在风险与OPEC+增产不及预期的供给侧约束，仍可能随时点燃供应担忧。与此同时，北半球夏季出行旺季与中美炼厂开工率回升的需求端支撑，进一步夯实了油价的底部逻辑。
那么想要布局这一板块，$石油天然气ETF(159588)或许是个不错的选择。其紧密跟踪的国证石油天然气指数跟踪了50只石油天然气产业相关个股，包括了石油天然气勘探开发，油气设备与服务，燃气输配销售等细分领域，其中“三桶油”的权重高达42.79%，前十大成分股占比66.48%，以大市值企业为主，龙头特征显著。
图3：国证油气指数权重分布情况
从另一个角度来看，油气板块具有一定的商品属性，行情独立性较强，主要与石油供需关系，经济周期等关联性较大，一定程度上可以视作分散投资分线的工具。据Wind数据，近五年来国证油气指数的累计涨幅达到了53.15%而沪深300指数则为-5.68%，同时从下图中可看出两者之间相关性较小，可以降低对单一市场或指数的投资风险。
图4：近五年来国证油气指数与沪深300指数行情走势图
数据来源：
Wind，截止日期：2020/06/24-2025/06/24
展望后市，尽管中东局势仍存变数，但夏季需求旺季与OPEC+供给侧约束已构筑油价底部支撑。对于寻求稳健收益与风险对冲的投资者而言，$石油天然气ETF(159588)或是当下市场中值得关注的“压舱石”选择。
$石油天然气ETF(159588)前十大成分股：中国石油，中国石化，中国海油，广汇能源，杰瑞股份，新奥股份，招商轮船，中远海能，招商原油（数据来源：Wind，截止日期：2025年6月25日）
国证油气指数2020-2024年各自然年度区间涨跌幅分别为：-19.08%，33.93%，0.05%，7.01%，10.90%。数据来源于wind。
石油天然气ETF及联接基金晨星风险评级为中高风险（R4），适合积极型、激进型投资者。
$石油天然气ETF联接A(021822)
$石油天然气ETF联接C(021823)
本文所提及个股仅供举例，不代表投资建议，投资须谨慎。
