（转自：ETF炼金师）
中国证券监督管理委员会（证监会）近期发布了关于在科创板设置科创成长层的意见，旨在增强制度的包容性和适应性，更好地服务于科技创新和新质生产力的发展。这一举措是深入贯彻党的二十届三中全会精神的重要体现，响应了中央金融工作会议和经济工作会议的部署，致力于深化资本市场的投融资综合改革。
### 一、改革原则
在改革过程中，证监会强调了三个主要原则。首先，改革将以目标导向和问题导向为核心，聚焦国家创新驱动发展战略，针对市场关注的痛点和难点，优化科创板的发行与上市制度，以促进科技和产业的深度融合。其次，改革将尊重科技创新的规律，重点支持优质科技型企业，统筹投资和融资端的改革措施，以实现科技型企业发展与投资者权益的有效保护。最后，证监会将坚持稳字当头、试点先行的理念，在市场化法治化的轨道上推进改革。同时，科创板将继续发挥“试验田”的作用，部分增量改革措施将在条件成熟时逐步推广至其他市场板块。
### 二、科创成长层的设立
科创成长层的设立主要是为了服务于那些技术突破显著、商业前景广阔但尚未盈利的科技型企业。未盈利的科技型企业将全部纳入科创成长层，调出条件则采取新老划断的方式。具体而言，新注册的未盈利科技型企业需要满足以下条件之一才能调出科创成长层：最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。
此外，科创成长层企业将在其股票简称后添加“U”（Unprofitable）标识，作为特殊标识，以强化信息披露和风险揭示。相关企业需定期披露未盈利原因及其对公司经营的影响，并在公告首页显著位置提示尚未盈利的相关风险。
### 三、投资者适当性管理要求
新设的科创成长层还将加强投资者适当性管理要求。个人投资者在参与科创成长层股票交易时，需满足科创板的投资者适当性管理标准。特别是对于新注册的未盈利科技型企业，投资者需签署专门的风险揭示书，充分揭示无盈利企业的经营风险及相关股票投资风险。证券公司也需增强投资者风险评估，确保投资者充分知晓相关风险。
### 四、增强制度包容性
在科创板设立科创成长层的同时，证监会还推出了一系列改革举措，旨在增强优质科技型企业的制度包容性。具体措施包括，对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度。资深专业机构投资者的入股年限、数量和比例等因素将作为审核注册时的重要参考，进一步完善市场化识别优质科技型企业的制度。
此外，证监会还计划对优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，提升证券交易所的服务质量，允许符合条件的企业在正式申报IPO前申请对申报文件进行预先审阅。预先审阅的过程和结果将不予公开，以加速审核注册程序。
### 五、扩展适用范围
证监会还将扩大第五套上市标准的适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域的企业。此外，未盈利科技型企业在审期间也可面向老股东开展增资扩股，建立股东之间的利益平衡与保护机制。
### 六、市场功能的协调发展
为了协调投资与融资的市场功能，证监会计划丰富科创板的指数和ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾的配置范围，促进中长期资金向新质生产力的集聚。同时，研究推出更多科创板ETF的期权和期货期权，为中长期资金提供有效的风险管理工具。
### 七、实施与监管
在改革实施过程中，证监会将统筹做好防风险、强监管、促高质量发展的工作，强化风险监测预警和早期纠正机制，维护市场的平稳运行。证监会强调，监管要“长牙带刺”，深入治理科创板的欺诈发行和财务造假等违法行为，以保护投资者的合法权益。
证券交易所亦需加强对拟上市企业及中介机构的市场沟通和政策培训，加速推动示范案例落地，稳定市场预期，提升投资者对科技创新和产业发展规律的认知，增强风险意识。
