（转自：财信证券研究）
全球经济及通胀：经济活跃度上行，通胀走高。
全球经济活跃度有所上行，2025年6月14日至6月20日BDI指数当周日均值为1848.2点，较上周上涨52.00点；通胀走高，CRB商品价格指数当周日均值为312.78点，较上周上涨9.46点。
国内经济及通胀：制造业PMI回升，物价平稳。
国内经济动能平稳，2025年5月中国官方制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点；通胀水平震荡，2025年6月6日至6月12日中国猪肉当周日均价为25.26元/公斤，较上周下降0.23元/公斤。
工业生产：高炉开工率上涨。
2025年6月20日中国高炉当周开工率(247家)为83.84%，较上周上涨0.45个百分点，螺纹钢主要钢厂开工率为42.31%，较上周持平。
消费：总体平稳。
必需品消费平稳，2025年6月22日义乌中国小商品总价格指数为102.41点，较前周下降0.22点；可选品消费走高，2025年6月15日中国乘用车当周日均销量为5.77万辆，较上周增加1.88万辆。
投资：地产、制造业走高。
房地产走高，2025年6月16日至6月22日30大中城市商品房当周日均成交面积为29.33万平方米，较上周增加4.06万平方米；基建走低，2025年6月12日至2025年6月18日中国石油沥青装置当周开工率为30.40%，较前一周下降1.10个百分点；制造业走高，2025年6月13日至6月19日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为78.29%，较上周上涨0.31个百分点。
出口：运价指数上涨。
2025年6月20日出口集装箱运价指数为1342.46点，较上周上涨99.41点。2025年6月9日至6月15日中国主要港口外贸货物吞吐量当周值为24987.8万吨，较前一周减少549万吨。
新兴行业：半导体景气度上涨。
半导体指数上涨，2025年6月14日至6月20日费城半导体指数当周日均值为5238.36点，较上周上涨43.74点；光伏指数稳定，2025年6月16日光伏行业综合价格指数(SPI)为12.36点，较上周下降0.11点。
风险提示：数据指标具有滞后性，政策变化超预期。
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本周综述
海外方面，受中东地缘冲突影响，油价继续大幅走高，2025年6月14日至6月20日布伦特原油期货结算价(连续)当周日均值为76.45美元/桶，较前一周上涨6.99美元/桶；半导体景气度继续向好，2025年6月7日至6月13日DXI指数当周日均值为76974.34点，较前一周大涨6956.15点，涨幅近10%，该指标连续十周上涨。
国内方面，出口运价指数延续涨势，2025年6月20日出口集装箱运价指数为1342.46点，较前一周上涨99.41点，该指标连续五周上升；外贸货物吞吐量连续走低，2025年6月9日至6月15日中国主要港口外贸货物吞吐量当周值为24987.8万吨，较前一周减少549万吨，该指标连续两周下降。
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全球经济及通胀
2.1 全球经济活跃度
波罗的海干散货指数(BDI)：
波罗的海干散货指数(BDI)反映全球经济景气度。散装航运业营运状况与全球经济景气的荣枯、大宗商品行情的高低紧密相关。当全球经济较为景气的时候，国家之间的贸易需求更加旺盛，反映运价的BDI指数也会随之上行，反之亦然。2025年6月20日波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1848.2点，较上周上涨52.00点。
美欧经济不确定指数：
由于政策对经济有领先作用，该指标对全球经济具有前瞻反映作用。经济政策不确定性指数主要用来反映世界各大经济体经济和政策的不确定性。该指数与经济增长指标有显著的反向关系，甚至对权益市场的大幅波动也有解释作用。2025年5月美国经济不确定指数为565.60点，较上月下降159.43点；欧洲经济不确定指数为626.33点，较上月下降150.31点。
2.2 全球通胀
CRB商品价格指数：
大宗商品价格对通胀具有前瞻反映作用，可反映全球通胀走势。2025年6月20日CRB商品价格指数当周平均值为312.78点，较上周上涨9.46点。
原油价格：
作为全球重要的能源商品之一，原油价格反映全球经济与通胀情况。原油价格较高往往代表着经济过热或是通胀偏高，反之亦然。2025年6月20日布伦特原油期货结算价(连续)当周日均值为76.45美元/桶，较上周上涨6.99美元/桶。
美国通胀指数国债利率：
美国通胀指数国债目的是帮助投资者抵消通货膨胀带来的购买力下降的损失，能较为客观反映通胀水平。2025年6月20日美国10年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为2.09%，较上周下降5.80BP。
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国内经济及通胀
3.1 中国经济增长
PMI：
PMI通常在当月末的最后一天发布，是所有经济数据中出来最早的数据，及时性好，蕴含信息丰富。2025年5月中国官方制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点；制造业新订单PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点；制造业新出口订单PMI为47.5%，较上月上升2.8个百分点；制造业生产PMI为50.7%，较上月上升0.9个百分点；制造业产成品库存PMI为46.5%，较上月下降0.8个百分点。
百度搜索指数：
百度搜索指数可较为客观、有效、及时反映失业情况。2025年6月22日中国百度找工作搜索指数周度日均值为2285.29次，较上周增加177.57次；中国百度招聘搜索指数周度日均值为3469.71次，较上周减少76.57次。
OECD综合领先指数：
OECD的综合领先指标是按照一定标准将国民经济各领域的指标数据合成后构建而成，是反映一个国家宏观经济发展周期的领先指标。2025年5月中国OECD综合领先指标为100.3044点，较上月上涨0.0576点。
日耗煤量：
全国火力发电量约占总发电量7成，同时火电也是调峰调频能源，因此耗煤量是跟踪工业生产的重要指标。2025年6月14日六大发电集团日均耗煤量周度日均值为73.99万吨，较上周增加0.90万吨。
3.2中国通胀
猪肉价格：
猪价基本决定国内CPI走势，该指标对CPI通胀预测效果好。2025年6月12日中国猪肉当周平均价为25.26元/公斤，较上周下降0.23元/公斤。
农产品价格指数：
商务部公布的食用农产品价格指数，该指标对CPI通胀预测效果好。2025年6月13日农产品食用价格指数为98.16点，较上周下降0.49点。
南华工业品指数：
南华工业品指数与PPI同比的相关性较高。2025年6月20日南华工业品指数当周平均值为3567.89点，较上周上涨107.84点。
中国寿光蔬菜价格总指数：
寿光蔬菜总指数能较好反映全国蔬菜价格总体走势。2025年6月22日中国寿光蔬菜价格总指数周度日平均值为99.61点，较上周上涨4.99点。
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工业生产
高炉开工率：
高炉开工率对整体宏观经济具有较强指示作用。2025年6月20日中国高炉当周开工率(247家)为83.84%，较上周上涨0.45个百分点。
螺纹钢开工率：
螺纹钢广泛用于房地产、基建、制造业的上游原材料。2025年6月20日中国螺纹钢主要钢厂开工率为42.31%，较上周持平。
PTA开工率及产量：
化工应用于国民经济各行各业，PTA作为化工关键原料，可较好反映化工景气度和国民经济景气度。2025年6月19日中国PTA当周开工率为81.55%，较上周下降1.70个百分点；中国PTA当周产量为146万吨，较上周减少1.12万吨。
中国企业经营状况指数：
中国企业经营状况指数(BCI)是由长江商学院向企业对未来6个月经营情况展望所做的调查，反映企业经营信心，50为分界线，越高则信心越强。2025年5月中国企业经营状况指数(BCI)为50.3001点，较上月上涨0.1947点。
工业企业产成品存货：
工业企业产成品存货变化情况可较好反映当前库存周期。2025年4月中国工业企业产成品存货同比变化3.9%，较上月下降0.3个百分点。
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消费
5.1 必需消费品
一线城市地铁客运量：
地铁数据分布上具有较强的季节性特征，体现为双休日以及节假日客运量显著回落，因此我们需要观测季节性走势，或者对数据进行同比处理以剔除季节性。经验上来看，十大城市地铁客运量同比与全国社会消费品零售总额同比趋势高度一致。2025年6月22日北京地铁客运量周度日平均值为1023.73万人次，较上周增加58.08万人次；上海地铁客运量周度日平均值为1047.14万人次，较上周增加43.86万人次；广州地铁客运量周度日平均值为909.39万人次，较上周增加43.54万人次；深圳地铁客运量周度日平均值为906.43万人次，较上周增加32.36万人次。
义乌小商品指数：
义乌小商品指数涵盖了大多数生活用一般消费品，提前反映日常消费情况。2025年6月22日义乌中国小商品总价格指数为102.41点，较上周下降0.22点。
柯桥纺织价格指数：
柯桥纺织价格指数反映纺织服装业的景气度。从历史规律看，柯桥纺织价格指数同比基本同步于纺织服装业工业增加值同比，可反映服装类消费情况。2025年6月23日柯桥纺织价格指数为104.83点，较上周上涨0.15点。
5.2 可选消费
电影票房收入：
电影票房等数据代表服务类消费的景气度。2025年6月15日中国当周电影票房收入为28100万元，较上周减少9000万元。
乘用车销量：
乘用车销量可反映耐用消费品消费情况。2025年6月15日中国乘用车当周日均销量为5.77万辆，较上周增加1.88万辆。
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投资
6.1 房地产
房地产销售面积：
房地产销售面积可提前反映房地产投资完成情况。2025年6月22日30大中城市商品房周度日均成交面积为29.33万平方米，较上周增加4.06万平方米。
成交土地占地面积：
成交土地占地面积指的是土地市场中一周内成交的土地总面积，该指标反映土拍市场景气度，可提前反映房地产投资完成情况。2025年6月22日100大中城市成交土地占地面积当周值为828.87万平方米，较上周减少428.98万平方米。
6.2 基建
挖掘机销量：
挖掘机作为基建前周期机械，对基建有前瞻反映作用。2025年5月中国工程机械行业挖掘机国内销量为8392台，较去年同期减少126台。
石油沥青开工率：
石油沥青是原油蒸馏后的残渣，消费方向主要是道路建设。其中石油沥青开工率与基建投资的相关系数最高。2025年6月18日中国石油沥青装置当周开工率为30.4%，较上周下降1.10个百分点。
水泥价格走势：
水泥价格走势可反映建筑行业景气度。2025年6月14日水泥价格指数周度日均值为115.75点，较上周上涨1.27点。
6.3 制造业
汽车轮胎开工率：
汽车轮胎开工率包括全钢胎和半钢胎两项，分别提前反映乘用车、商用车的景气度。乘用车与下游消费市场景气度密切相关，而商用车与基建及物流景气度密切相关。此外，制造业投资和汽车轮胎开工率的同比增速走势相关度较高，主因是汽车制造业投资占总制造业投资比重较高。2025年6月19日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为78.29%，较上周上涨0.31个百分点；中国汽车轮胎全钢胎当周开工率为65.48%，较上周上涨4.24个百分点。
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出口
出口集装箱运价指数：
中国出口集装箱运价指数（CCFI）可同步反映中国出口景气度，但价格容易受供给端扰动。2025年6月20日出口集装箱运价指数为1342.46点，较上周上涨99.41点。
港口货物吞吐量：
港口完成货物吞吐量也可一定程度上反映外贸，2025年6月15日中国主要港口外贸货物吞吐量当周值为24987.8万吨，较前一周减少549万吨。
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新兴行业景气度
8.1 半导体景气度
费城半导体指数：
费城半导体指数为半导体市场全球定价，该指数涵盖全球半导体设计、设备、制造、销售等代表性公司综合景气度。2025年6月20日费城半导体指数周度日均值为5238.36点，较上周上涨43.74点。
DXI指数：
DXI指数代表DRAM即内存产值变化的景气度指标。2025年6月20日DXI指数周度日均值为76974.34点，较上周上涨6956.15点。
智能手机产量：
智能手机产量可反映电子产品市场景气度。2025年5月中国智能手机当年产量累计值为45136万台，较去年同期下降2.10%。
集成电路产量：
集成电路产量可反映电子产品景气度。2025年5月中国集成电路当年产量累计值为19346000万块，较去年同期上涨6.80%。
8.2 新能源
新能源车销量：
新能源汽车销售量可反映新能源汽车市场景气度。2025年5月中国新能源汽车销量当月值为1307231辆，较去年同期增加352335辆；新能源汽车销量累计值为5608094辆，较去年同期增加1712776辆。
光伏行业价格指数：
光伏行业综合价格指数（SPI）综合反映光伏产业链景气度。2025年6月16日光伏行业综合价格指数(SPI)为12.36点，较上周下降0.11点。
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其他经济金融相关指标
社融数据：
社融数据通常在下月10号出来，存在一定滞后性；但金融数据的造假空间非常小，社融数据相对真实；即使社融冲量，也容易看出来；社融数据可作为工业企业利润、A股市场估值的有效领先指标。2025年5月中国社会融资规模当月值为22870亿元，较去年同期增加2247亿元；社会融资规模存量同比变化8.7%，较上月无变化。
花旗经济意外指数是实际发布的数据与彭博社调查的媒体预测数据之间的标准差，当为正数的情况下，表示实际经济情况好于人们的普遍预期；负值则表明不及预期。2025年6月20日花旗中国经济意外指数周度日均值为29.88点，较上周上涨4.28点。
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数据指标具有滞后性，政策变化超预期。
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