（转自：浙商证券融资融券）
染料概念迎涨价催化：
截至2025年6月23日，H酸价格为4.17万元/吨，较年初的3.6万元/吨的价格上涨16%；活性染料的价格2.3万元/吨，较年初价格上涨15%。
与此同时，机构看好染料价格上涨潜力，逻辑在于：（1）H酸行业龙头或面临整改，产能骤减；（2）海外需求旺盛，供需紧张格局或加剧；（3）行业集中度高+成本上涨，挺价意愿强。
具有H酸、活性染料一体化产能的企业更加受益。
01
H酸行业龙头或面临整改，产能骤减
作为活性染料、酸性染料及直接染料生产的关键中间体，H酸在染料工业中占据重要地位。H酸生产具有能耗高、三废排放量大、环境污染难以治理等问题，部分发达国家陆续停产，全球产能主要集中在我国和印度。
据权威数据，当前国内H酸实际有效产能已缩减至6万吨以下。其中，内蒙古亚东凭借2万吨/年的生产规模，稳居行业龙头地位，其产能表现对市场供需平衡具有显著影响。
但地方媒体报道，6月22日，当地政府主要领导深入生产一线，开展安全生产专项检查行动，着重强调企业必须压实安全生产责任，以近期安全事故为警示，推进设备技术革新、强化人员安全培训，全方位筑牢生产安全防线。受此次安全生产整治行动影响，内蒙古亚东H酸生产装置或面临整改，短期内开工率存在下行压力，进而加剧行业整体供应紧张局面。
02
海外需求旺盛，供需紧张格局或加剧
2024年国内H酸产量7.67万吨，出口量2.05万吨，约占国内H酸产量26.7%。2025年1-3月，我国H酸出口量6400吨，同比增长54%，其中出口到印度3648吨，同比增长72%。
下游纺织行业复苏、高价值产品需求释放，染料市场规模有望进一步扩大：
（1）染料中间体是染料行业的重要细分领域，产品价值较高。从产品构成上来看，分散染料及活性染料为市场主流染料产品，2019年两者合计产量占比超70%。
（2）随着环保理念深入人心，各国环保法规日益严格，纺织印染行业为契合绿色生产标准，纷纷加大对环保型染料的应用。活性染料在环保性能上具备优势，能够在满足染色需求的同时，降低对环境的污染，契合行业绿色转型方向，刺激了市场对其需求的攀升。
（3）大量纺织产业转移：新兴经济体的纺织工业蓬勃发展，产能扩充过程中，对活性染料的需求呈现爆发式增长，进一步推动了海外活性染料市场的繁荣，未来仍将保持。
03
行业集中度高+成本上涨，挺价意愿较强
近几年国内活性染料没有新产能，行业CR5占比达到76%，其中4家江浙企业，在此背景下，头部企业的挺价意愿或更充分。
活性染料价格底部盘整多年，去年底开始小幅上涨，本次关键中间体H酸涨价，成本端支撑增强，有望推动活性染料价格加速上涨。
如果后续对于硝化反应进行较为严格的限制，行业落后产能出清，H酸价格有进一步上涨的可能。目前H酸价格4.17万元/吨，较历史高点有超过50%的差距。
开源证券金益腾等《基础化工行业点评报告：H酸行业供给或偏紧，H酸~活性染料价格或上涨》250624
国海证券李永磊等《活性染料行业动态研究：H酸价格中枢有望上行，活性染料一体化产能更受益》250616
招商证券周铮《化工行业事件点评：H酸和活性染料涨价，涨价弹性和持续性可能超预期》250430
兴业证券董伯骏等《环保及安全事件重塑产业格局 染料行业强者愈强》20190410
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