（转自：长城证券产业金融研究院）
行 业 周 报
通信
海内外机器人产业加速共振，AI 大模型持续演进，持续看好相关产业投资机会
本周策略观点：
1. 海内外机器人产业加速共振，持续看好相关产业投资机会。轮式机器人方面，根据中国机器人网，6 月 17 日，珞石轮式双臂机器人正式发布，其轮式机器人 Helios 融合具身智能、视觉感知与柔顺力控技术，通过高精度虚拟仿真环境生成海量训练数据，具备复杂操作技能与动态场景适应能力，可实现双臂自主化柔顺协作装配与拟人运动学习规划，适用于仓库、车间移动操作场景。
人形机器人方面，6 月 11 日，在 2025 智能机器人发展大会上，埃斯顿酷卓科技正式发布第二代人形机器人 Codroid 02，身高 170cm、体重70kg、单臂负载 5 公斤，全身自由度可达 31 个（不含灵巧手）。这款人形机器人从自主核心部件、智能架构创新、全场景工业落地三个维度全面展现了公司在具身智能领域的最新成果。
具身智能模型方面，零次方推出“全模态”具身数据全链路解决方案是以行业首个数据“采集-清洗-训练-部署”全链路覆盖方案，打通“数据”到“场景落地”的壁障。在模型推理上，机器人最高可选 500TOPS 算力主机，集成易用部署的框架，优化推理效果，实现丝滑动作执行，真实可见的在场景中的落地效果。
我们认为，随着 2025 年人形机器人量产节奏的逐步加快，建议关注两方向，一方面是适用于仓库、车间等移动操作场景的工业化机器人，企业不断提升工业场景的覆盖能力，从而推动人形机器人不断在大小脑智能感知、行动等技术方面取得突破；另一方面，类家庭服务垂直场景为切入点的陪伴型机器人，使机器人能够在真实环境中逐步增强模型能力，不断优化，进一步打开市场空间。基于以上，我们持续看好机器人产业链投资机会。
2. MWC2025 召开，关注 AI及 5G-A 技术创新。6 月 18 日，2025 MWC上海在上海新国际博览中心开幕，中兴通讯以“智能加速度”为主题参展，全面展示在 AI+网络、AI应用、AI终端等前沿机遇领域的创新成果。
中兴通讯：全场景覆盖方案针对 AI 终端、智能驾驶、大空间 VR、具身智能等新业务场景以及电梯和地下停车场等传统弱覆盖场景，通过上行三载波聚合、毫米波 MiCell 、“灵犀”单元等创新技术及差异化产品方案，实现网络极致体验与高效覆盖。
中国移动：推出 AI+智算中心整体解决方案。推出搭载“九天”大模型的智能眼镜为观众沉浸式体验提供翻译、提词、智能导航等功能。此外，中国移动精心打造的智能座舱宛如一个高度智能化的移动空间，5G-A×A让车与家之间的联动变得简单快捷。
中国联通：推出国内首款支持 eSIM、集成中国联通元景大模型的云智 AI Pad 产品——“中国联通云智 AI Pad”。云智 AI Pad 融合中国联通 eSIM终端网络技术，搭载了云智电脑、云智手机等应用，为用户带来深度 AI应用与高速安全网络的革新体验。
中国电信：量子密话融合了“定制终端+量子密钥+国密算法”，实现端到端语音加密，一话一密。定制终端中搭载了全球首个运营级量子安全即时通讯与办公平台--量子密信 APP，为政务、政法、应急、能源等各行业提供安全可靠的通信服务，目前全国用户规模已突破 500 万。
我们认为，本次 MWC2025 大会进一步显示出在 AI产业的驱动下，通信行业的持续变革。同时，在 AI 高速发展的背景下，运营商作为算力基础设施底座，将持续加大算力投入、优化算力布局，基站、终端、芯片等产业链关键环节将得到进一步协调，产业发展路径进一步明确。我们持续看好相关产业投资机会。
3. 华为开发者大会 2025 召开，鸿蒙 6 发布，盘古大模型再迎更新。6 月20 日，在华为 HDC 2025 开发者大会上，鸿蒙系统迎来了其第六个主要版本：HarmonyOS 6。
从应用场景来看，鸿蒙 6 在设备协同和自然交互上做了一些具体尝试：用户可以通过“碰一碰”等方式跨设备传输内容，系统可基于语义理解能力调动多个设备或服务完成复合任务。目前鸿蒙平台已上线 50 多个原生智能体，覆盖生活、办公等常用场景，并对第三方开发者开放小艺智能体平台，提供智能体构建与部署能力。
在华为 HDC 2025 开发者大会上，华为同时发布了盘古大模型 5.5，其中自然语言处理（NLP）能力比肩国际一流模型，并在多模态世界模型方面做到全国首创。此次，全新升级的盘古大模型 5.5 包含了五大基础模型，分别面向 NLP、多模态、预测、科学计算、CV 领域，进一步推动大模型成为行业数智化转型的核心动力。华为全新发布基于盘古多模态大模型的世界模型，可以为智能驾驶、具身智能机器人的训练，构建所需要的数字物理空间，实现持续优化迭代。
我们认为，本次华为开发者大会 2025 显示出在 AI 发展如火如荼的大背景下，头部厂商持续推进操作系统、各类大模型迭代升级，将进一步提升编码、推理等方面能力，同时不断优化用户体验，我们持续看好相关产业链投资机会。
市场回顾：本周（2025 年 6 月 16 日-2025 年 6 月 20 日，下同）通信（申万）指数上涨 1.58%；沪深 300 指数下跌 0.45%，行业跑赢大盘 2.03pct。
重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。
建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR 产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；量子通信：国盾量子、IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave Quantum Inc.、IBM、Honeywell。
风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。
行 业 周 报
非银行金融
地缘风险扰动犹存，市场需外力破局-非银周观点
受伊以冲突、经贸关系扰动、十年期国债收益率波动、公募基金新规等持续影响，市场振幅加大，需要关注伊以冲突、后续关税谈判进展及进一步可能出台对冲政策。从近期市场交易定价看，公募考核新规基准回补效应持续引发市场关注，市场持续缩量，演绎两端哑铃缩圈策略，银行板块波动创新高，保险有所跟涨，除保险外的非银金融板块相对滞涨。中外经贸关系现波动，市场聚焦伊以冲突，市场风偏或受压制，振幅料加大。复盘 2018 年的主要贸易摩擦时间窗口，特朗普政府或可能单方面不遵守相关协议，后续对华的动作预计不断，贸易谈判或反复。
短期来看，市场成交缩量，或对证券板块定价形成压力。交易节奏而言，需要有外力打破此种低迷格局，具体可能要看 7 月份的政治局会议定调及潜在进一步政策。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益 ETF 发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融 IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。
十年期国债收益率在 1.64%附近波动，受公募新规等影响，保险板块有所波动调整，后续有望波动上行。2025 年一季度保险公司资金运用规模稳健增长，债券和股票占比提升至近年来最高水平；权益投资入市步伐加快，股票重点加仓交运板块，行业举牌热潮延续且集中在银行和公用事业板块。保险负债端总体表现平稳，需要密切关注权益市场走势。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。
行 业 周 报
机械
5 月我国工程机械出口额同比+8.5%，叉车 5月销量同比+11.8%
行业要闻：5月我国工程机械出口额同比+8.51%。据海关数据，2025 年 5月我国工程机械进出口贸易额 52.38 亿美元，同比+8.1%，其中：进口额 2.14亿美元，同比-0.74%；出口额 50.24 亿美元，同比+8.51%。1-5 月我国工程机械进出口贸易额 241.85 亿美元，同比+8.49%。其中进口额 10.9 亿美元，同比-0.86%；出口额 230.95 亿美元，同比+8.98%。按人民币计价，5 月出口额 361.68 亿元，同比+10.1%。1-5 月出口额 1659.1 亿元，同比+10.2%。
5 月工程机械行业主要产品销售快报二发布。据中国工程机械工业协会统计，2025 年 5 月当月销售 1）平地机：649 台，同比-3.28%，其中国内销量 112台，同比+31.8%；出口量 537 台，同比-8.36%；2）汽车起重机：1748 台，同比-8.1%，其中国内销量 978 台，同比-3.36%；出口量 770 台，同比-13.5%；3）履带起重机：261 台，同比+31.8%，其中国内销量 56 台，同比-3.45%；出口量 205 台，同比+46.4%；4）随车起重机：1681 台，同比-20.3%，其中国内销量 1286 台，同比-27.5%；出口量 395 台，同比+18.6%；5）塔式起重机：538 台，同比-28.4%，其中国内销量 292 台，同比-51.7%；出口量246 台，同比+67.3%；6）叉车：123472 台，同比+11.8%。其中国内销量79129 台，同比+9.25%；出口量 44343 台，同比+16.6%；7）压路机：1589台，同比+17%，其中国内销量 577 台，同比+6.07%；出口量 1012 台，同比+24.3%；8）摊铺机：149 台，同比+30.7%，其中国内销量 107 台，同比+33.8%；出口量 42 台，同比+23.5%；9）升降工作平台：15653 台，同比-26.2%，其中国内销量 5284 台，同比-48.1%；出口量 10369 台，同比-5.8%；10）高空作业车：296 台，同比-33.3%，其中国内销量 286 台，同比-34.1%；出口量 10 台，与去年同期持平。
广西首批工业版人形机器人在柳州下线。6月 18 日，广西首批工业版人形机器人在柳州下线，填补了广西在高端机器人核心部件及整机制造领域的空白。当天，优必选柳州智慧工厂首台工业版人形机器人下线仪式在柳州市北部生态新区机器人产业园举行，此次下线的机器人型号为 WalkerS1，高 172 厘米，重 76 千克，由优必选柳州智慧工厂生产制造，是经过严格质量测试的标准化产品，首批共下线 20 台。优必选基于人形机器人全栈式技术，开发了面向通用任务的多模态规划大模型、视觉和语义理解、学习型运动控制等具身智能关键技术，使得 WalkerS1 能像人类一样思考学习。
1-5 月全国铁路完成固定资产投资同比+5.9%。2025 年 1-5 月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资 2421 亿元，同比+5.9%，有效发挥了投资拉动作用，为经济社会发展注入新动能。5 月份以来，多个铁路建设项目取得重要进展，沪渝蓉高铁武汉至宜昌段启动联调联试，渝厦高铁重庆至黔江段启动试运行，雄安至忻州高铁雄安地下段隧道全部贯通，西安至重庆高铁西安至安康段 20 座隧道全部贯通，北京至唐山城际铁路北京地下段无砟轨道施工完成，中欧班列东通道提质改造项目滨绥铁路绥芬河至国境线提质改造工程新建绥芬河隧道贯通，深圳平湖南综合物流枢纽项目二期工程钢结构主体完工。
最新一代 AI折叠旗舰荣耀 MagicV5 将于 7 月 2日发布。6月 18 日，荣耀手机官方已经宣布，荣耀 MagicV5 暨 AI 终端生态发布会将于 7 月 2 日 19 时举行。而在 6 月 19 日，荣耀在上海举办了 AI技术媒体沟通会，集中展示了其在 AI 大模型及智能体领域的最新进展，其中介绍的相关 AI 智能体技术和功能，都将在即将发布的荣耀 MagicV5 折叠屏手机中落地。在沟通会上，荣耀的 AI 产品技术专家张冲向大家详细介绍了荣耀全新一代 AI 智能体的技术特性，包括多屏交互场景、跨终端协作方案，以及一语生成 PPT 等多种 AI技术加持下的高效应用案例，这些创新的技术和功能都将与折叠屏这一产品形态紧密融合，而这款折叠屏产品，就是将在 7 月 2 日正式亮相的荣耀MagicV5。
市场表现回顾： 本周（2025/06/16-2025/06/20）5 个交易日，创业板指涨跌幅为-1.66%，沪深 300 涨跌幅为-0.45%，机械设备（申万）板块涨跌幅为-2.16%，跑输沪深 300 指数 1.70 个百分点。在申万所有一级行业中位于第 19 位。估值方面，截至 2025 年 6 月 20 日，申万机械设备板块市盈率为30.31 倍。
风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格波动；下游需求低迷；国际地缘政治冲突；贸易争端持续；产业政策调整。
