（转自：中原证券研究所）
注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期重点研报目录
【河南研究】经济数据跟踪（2025年5月）
【中原策略】市场分析：证券互联网领涨 A股震荡上扬
主要内容
【河南研究】
经济数据跟踪（2025年5月）
全国经济运行情况：2025年5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长6.4%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长3.7%。总体来看，我国工业生产具有韧性，社会消费超预期回升，投资和地产则相对疲弱，主要经济指标出现明显分化。然而，虽然5月份我国消费得到明显提振，但内需支撑经济增长的可持续性仍需观察，同时外需不确定性仍然存在。因此，促进内需持续发力及稳增长态势延续仍需政策进一步加力。
河南省经济运行情况：2025年5月份，河南省规模以上工业增加值同比增长7.4%，全省社会消费品零售总额同比增长8.5%，固定资产投资累计同比增长6.6%，房地产开发投资累计同比下降8.5%。总体来看，5月河南省工业生产保持强劲，消费与投资发力显著，内生基础不断夯实，主要经济指标优于全国平均水平，整体呈现稳中向好发展态势。但同时，受外部环境变化影响，当前产能供需衔接水平仍有待提高，房地产市场信心还需提振，未来仍需继续挖掘扩大经济增长点，促进潜力持续释放。
河南省18地市经济运行情况：从静态数据观察，1-4月河南省有6个城市工业生产超过全省平均水平，其中平顶山市表现突出；有六成的城市社零增速超过或持平全省平均水平，其中许昌市位居首位；有半数城市固投增速达到7.0%以上，其中驻马店市和漯河市分列一二。从动态数据观察，1-4月河南省各城市工业生产普遍回落，社零增速普遍加快，投资力度普遍有所增强。从政策层面观察，4-5月河南省在发挥区域特色、培育特色产业链方面出台系列政策。包括省级层面发布的《河南省医疗仪器设备产业园区布局建设方案》、《河南省临港产业发展规划（2025—2035年）》等，也有地市层面去商丘市发布的《关于印发商丘市培育壮大新兴产业行动方案（2025—2027年）的通知》。通过对特色产业的制度性规划，河南省不断培育打造新的经济增长点，推动各地市经济向更高质量迈进。
风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《河南研究：经济数据跟踪（2025年5月）》
发布日期：2025年6月24日
【中原策略】
市场分析：证券互联网领涨 A股震荡上扬
周二A股市场低开高走、小幅震荡上扬，早盘股指低开后震荡上扬，盘中沪指在3423点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中证券、电池、汽车以及游戏等行业表现较好；采掘、石油、燃气以及航运港口等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.93倍、36.43倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额14484亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。中东局势紧张态势降温，短期市场避险情绪有所回落。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注互联网服务、汽车、电池以及证券等行业的投资机会。
风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：证券互联网领涨 A股震荡上扬》
发布日期：2025年6月24日
