（转自：英大期货）
摘要：
煤炭行业在国家发改委明确煤电将承担保障电力安全和调节功能重要作用的发展定位，明确“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制定位。在行业内持续增产保供稳价成效显著，持续提升政府、电厂、煤企和流通环节储备能力建设和煤矿产能储备的政策导向下，特别是煤炭“增产保供稳价”的持续。2025年2月27日国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，明确指出2025年煤炭要稳产增产。强调强化煤炭矿区总体规划管理，提升矿区集约化规模化开发水平，加强煤矿产能“一本账”管理，提高煤炭产能调控精准性、有效性；推进煤炭供应保障基地建设，持续推进煤炭产能储备工作。
叠加动力煤焦煤进口高位下降、原煤产量高位增长，电煤需求小幅增长、建材产量下降、焦炭产量稳增长。伴随迎峰度夏的启动，动力煤供消仍将处于宽平衡格局的深化与延续、煤价震荡下行；双焦期货价格处于震荡下行走势。
一、期现货市场价格走势回顾
（一）本周期货行情回顾
1.焦煤期货行情回顾
数据来源：Wind，英大期货
本周焦煤期货价格处于震荡小幅上行格局，截至6月19日收盘，焦煤期货JM2509合约收盘价为790.5元/吨，较6月13日收盘价774.5元/吨上涨16元/吨。持仓量为536104手，较6月13日的持仓量555128手减少19024手。
2.焦炭期货行情回顾
数据来源：Wind，英大期货
本周焦碳期货价格处于消幅震荡上行格局，截至6月19日收盘，焦碳期货J2509合约收盘价为1374元/吨，较6月13日收盘价1349.5元/吨上涨24.5元/吨。持仓量为50347手，较6月13日的持仓量53118手减少2771手。
（二）本周现货行情
1.动力煤现货行情
（1）国际三大港现货价格
截至6月13日国际三大港口纽卡斯尔动力煤现货周报价下跌1.30美元/吨至102.10美元/吨，欧洲ARA上涨0美元/吨至119.25美元/吨，理查兹RB动力煤现货周报价上涨0.60美元/吨至91.00美元/吨。
数据来源：Wind，英大期货
（2）主要港口动力煤现货平仓价
本周动力煤主要港口的平仓价保持平稳。截至6月19日皇岛港、京唐港、广州港、天津港动力煤平仓价分别为609元/吨、613元/吨、666.24元/吨和709.5元/吨，较6月13日分别下跌0元/吨、0元/吨、0.88元/吨和0元/吨。
数据来源：Wind，英大期货
（3）动力煤市场价
本周动力煤秦皇岛港口的动力末煤平仓价保持平稳。截至6月19日Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤价格分别为652.985元/吨、609元/吨、541元/吨、475元/吨。较6月13日报价分别上涨0元/吨、0元/吨、13元/吨和1元/吨。
数据来源：Wind，英大期货
（4）6月份年度长协价格
数据来源：Wind，英大期货
2025年6月份，动力煤年度长协价格小幅下调，Q5500、Q5000、Q4500动力煤年度长协价格分别为669元/吨、608元/吨和547元/吨，较2025年5月份年度长协价格分别下调6元/吨、6元/吨、5元/吨。
2.焦煤现货行情
（1）焦煤主要港口（京唐港）报价
数据来源：Wind，英大期货
截至6月20日京唐港主焦煤库提价为1230元/吨，京唐港焦煤库提价为940元/吨。较6月13日报价分别下跌0元/吨和20元/吨。
（2）焦精煤出厂价
数据来源：Wind，英大期货
截至6月13日唐山、开滦、平顶山、水城、邢台、邯郸焦精煤出厂价分别为1070元/吨、1060元/吨、1410元/吨、1290元/吨、1180元/吨、1150元/吨，较6月6日周报价分别下跌40元/吨、70元/吨、0吨、20元/吨、10元/吨、20元/吨。
3.焦炭现货行情
（1）冶金焦报价
数据来源：Wind，英大期货
截至6月20日中国冶金焦平均价、一级冶金焦、二级冶金焦和三季冶金焦报价分别为1207元/吨、1245元/吨、1122元/吨、1353元/吨，较6月13日分别下降0元/吨、0元/吨、0元/吨、0元/吨。
（2）一级冶金焦港口平仓价
数据来源：Wind，英大期货
截至6月20日连云港、天津港、日照港一级冶金焦价分别为1318元/吨、1360元/吨和1280元/吨，较6月13日价分别上涨0元/吨、0元/吨、0元/吨。
二、基本面数据分析
（一）供给侧
1.动力煤
（1）5月煤炭进口3604万吨
数据来源：Wind，英大期货
2025年5月份煤及褐煤进口3604万吨，同比下降17.7%；1-5月份煤及褐煤进口18867.1万吨，同比减少7.90%。
（2）5月份原煤产量40328万吨
数据来源：Wind，英大期货
2025年5月份生产原煤40328.4万吨，同比增长4.20%；1-5月份，生产原煤198537万吨，同比增长6.00%。
2.焦煤
（1）4月焦煤进口
数据来源：Wind，英大期货
2025年4月份焦煤进口889.34万吨，同比减少18.8%；1-4月累计进口3632.7万吨，同比减少4.0%。
（2）4月份焦煤产量
数据来源：Wind，英大期货
2025年4月份焦煤产量3926.16万吨，较上年同期的3595万吨增加331.16万吨。
3.焦炭
（1）4月焦炭进口
2025年4月进口焦炭498.22万吨；1-4月份焦煤进口量748.74万吨，同比增长431.61万吨。
数据来源：Wind，英大期货
（2）5月份焦炭产量
数据来源：Wind，英大期货
2025年5月焦炭产量4237.6万吨，同比增长2.40%；1-5月焦炭产量为20722.7万吨，同比增长3.30%。
（二）需求侧
1.动力煤
（1）全社会用电大幅增长
2025年4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.70%；1-4月全社会用电量31566亿千瓦时，同比增长3.10%。
数据来源：Wind，英大期货
（2）全社会发电量稳步增长
数据来源：Wind，英大期货
2025年5月份全社会发电量为7377亿千瓦时，同比增长0.50%；1-5月份全社会发电量为37266亿千瓦时，同比增长0.30%。
（3）火电发电量大幅增长
2025年5月份全社会火电发电量为4614.6亿千瓦时，同比增长1.20%；1-5月份全社会火电发电量为24448亿千瓦时，同比下降3.10%。
数据来源：Wind，英大期货
（4）建材水泥大幅下降
数据来源：Wind，英大期货
2025年5月份水泥产量16499.7万吨，同比下降8.10%；1-5月份水泥产量65939.3万吨，同比减少4.00%。
2.焦煤
（1）焦煤总供给量
数据来源：Wind，英大期货
2025年4月总供给量4815.50万吨，较上年同期的4667.18万吨相比增加148.321万吨。
3.焦炭
（1）焦炭表观消费量
数据来源：Wind，英大期货
2025年5月焦炭表观消费量4109.98万吨，较上年同期的3756.31万吨增加353.67万吨；1-4月焦炭表观消费量16218.49万吨，较上年同期的15518.57万吨增加699.92万吨。
（2）粗钢产量
2025年5月粗钢产量8654.5万吨，同比下降6.90%；1-5月粗钢产量为43163.1万吨，同比下降1.70%。
数据来源：Wind，英大期货
（三）库存侧
1.重点港口库存
数据来源：Wind，英大期货
本周重点港口煤炭库存企稳运行，截至2025年6月19日曹妃甸港和秦皇岛港库存合计为1128万吨，较2025年6月13日11145万吨减少17万吨。
2.独立焦化厂焦煤库存
2025年6月13日，产能≥200万吨、100-200万吨和小于100万吨的独立焦化厂焦煤库存分别为356.7万吨、290.16万吨和22.87万吨，环比上周分别减少13.12万吨、8.51万吨和-0.49万吨。
数据来源：Wind，英大期货
3.主要港口焦炭库存
数据来源：Wind，英大期货
2025年6月13日天津港、连云港、日照港、青岛港焦炭库存分别为72万吨、0.08万吨、39万吨和87万吨，环比上周分别减少5万吨、0.05万吨、2万吨和8.5万吨。
四、下周展望与操作策略
（一）下周展望
下周煤炭供给将在持续增产保供稳价基础上平稳运行，动力煤供给仍处于宽平衡格局的延续；焦煤焦炭在3轮提降后将继续震荡运行，双焦价格将延续宽幅震荡运行格局。
（二）下周操作策略
1. 套期保值策略
对于煤炭生产企业，建议把握煤价高位套期保值机会，及时利用期货进行卖出套期保值操作；对于煤炭需求企业，建议关注市场价格走势和政策发布，择机进行买入套期保值操作；对于煤炭贸易企业，建议根据订单或销售合同择机进行套期保值操作。
2.投机策略
对于煤炭的投机者，建议把握市场不确定因素的机会操作。
作者:蓝天祥
