（转自：市场投研资讯）
本文来自方正证券研究所2025年6月20日发布研究报告《2024年以来ETF市场发展复盘及产品布局思考》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：刘洋 S1220522100001。
报告内容较多，分三篇公众号文章进行推送。文章一介绍报告第一部分“2024年以来ETF市场发展复盘”及第二部分“ETF基金产品布局思考与建议”中宽基指数ETF、行业主题ETF相关内容(P5-P35）；文章二介绍报告第二部分“ETF基金产品布局思考与建议”中SmartBeta-ETF、港股ETF、美股/其他海外ETF、多资产ETF相关内容(P36-P56）；文章三介绍报告第三部分“ETF及指数业务发展展望”(P57-P67），特此说明。
前期系列研究：
核心观点
截至2025年4月末，全市场1130只非货ETF合计规模38908.11亿元，较2023年末增长20396.34亿元；产品发行/资金申赎/净值增长带来的规模增量贡献分别为2154.62亿元、14614.37亿元和1486.33亿元。大市值/中小市值宽基板块净流入规模分别为8668.17亿元和1293.41亿元，合计占比近七成；泛红利ETF、港股ETF、美股ETF、债券ETF和商品ETF五类风险收益特征与A股弱相关资产同样获得较高规模资金净流入。
2024年/2025年1-4月全市场ETF基金新发数量169只/115只，合计募资1217.31亿元/937.31亿元，在公募基金整体发行热度持续低迷的背景下，保持了2019年以来的独立高景气度；以中证A50ETF、中证A500ETF、科创综指ETF三大重磅产品为代表的宽基ETF新发募集规模贡献超五成。新发产品募集资金留存情况较2023年明显改善，大市值宽基ETF上市之后持续营销的规模贡献增量超1600亿元，港股、债券两个细分赛道也实现较高规模增长。
2024H2，股票ETF及债券ETF以机构投资者为主导，穿透占比分别为62.14%/84.90%，其余类型ETF个人占比更高。机构对股票/海外/指增ETF的配置占比均有提升，宽基ETF配置占比增幅高达19.64%，SmartBeta/港股ETF机构占比双双升至50%以上；个人投资者对利率债/信用债/贵金属ETF的配置占比均显著提升，增幅均在10%左右。
2024H2，国资机构披露持仓规模高达10470亿元，较2023H2增加9224.37亿元；保险公司披露持仓市值2607.47亿元，增加1132.23亿元，另有联接基金和个人投资者持仓市值分别增加1828.01亿元和2616.09亿元。国资机构的增持标的集中在300ETF、500ETF为代表的A股核心宽基标的，在2024年上半年大笔增持的基础上，下半年增持规模进一步提升；保险公司在增持大市值宽基标的外，同时增持泛红利/港股/债券ETF标的；联接及个人增持标的范围更广，额外大幅增持科创创业/TMT/美股/其他海外/商品ETF标的
从资金需求、产品属性和投资逻辑三个维度出发，对不同类型ETF基金2024年以来的产品发行情况进行复盘，并提出针对性的产品布局建议：
（1）宽基指数ETF：不同基金公司产品布局及资源调配策略存在差别，相较创新指数供给推动的产品布局策略，更推荐有公司客户资源基础支持的投资需求驱动的产品布局策略；
（2）行业主题ETF：头部公司前瞻产品布局便利及时把握行情热点，产品营销打法及运营效率均极具优势；部分新兴投资主题产品空缺，旧有跟踪指数编制规则有待更新；
风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；公募基金行业发展受宏观经济、监管政策等因素的影响，存在一定不确定性；行业过往发展规律不具备普遍适用性，不可直接线性外推和预测未来发展趋势。
1 2024年以来ETF市场发展复盘
1.1 ETF基金数量突破千只大关，2024年以来非货ETF总规模实现翻倍增长
市场变化：截至2025年4月末，全市场1130只非货ETF合计规模38908.11亿元，较2023年末增长20396.34亿元，规模增幅高达110.18%，实现翻倍增长；
分类来看，宽基指数ETF规模增长最多，相较2023年末水平增长14958.89亿元，海外/债券/商品ETF规模分别增长2462.46亿元/1462.46亿元/1312.22亿元，仅有指增ETF规模下滑2.69亿元。
1.1 规模增长主要来自资金申购，申购资金流入大小市值宽基及A股弱相关资产板块
市场变化：产品发行/资金申赎/净值增长带来的规模增量贡献分别为2154.62亿元、14614.37亿元和1486.33亿元，资金申赎是推动ETF市场规模持续增长最主要动力。
资金申赎：大市值宽基板块资金净流入规模遥遥领先，高达8668.17亿元，占比接近六成；其余资金净流入较多的板块包括中小市值宽基（1293.41亿元）、泛红利ETF（460.73亿元）、港股ETF（879.00亿元）、美股ETF（614.17亿元）、债券ETF（1305.89亿元）和商品ETF（998.76亿元），后五类资产风险收益特征与A股弱相关，近年来A股行情表现疲弱，在避险及绝对收益目标驱动下，投资者多元资产配置意识及需求明显增加。
1.1 市场资金申赎节奏受行情表现及季节效应影响较大
资金申赎：除大市值宽基标的稳定持续获市场资金申购外，其余细分板块股票ETF的申赎结果均存在一定的波动特征，受行情表现影响较大。以科创创业板块为例，科创50ETF、创业50ETF等标的在“924行情”阶段表现突出，市场资金放量申购，9月、10月净申购额分别为162.22亿元和613.27亿元；但随着行情结束，部分获利资金赎回退出，2025年1-4月板块净流出412.60亿元。
此外，2024年12月部分机构资金从2025年投资布局或现金分红回报等目的出发，大额申购泛红利主题ETF标的，对应板块单月净流入216.09亿元，年末资金大幅流入或是泛红利ETF板块所特有的季节效应。
非A股ETF方面：24年初以来美股ETF和债券ETF均获持续性资金净流入，港股ETF板块则在“924行情”之后迎来爆发式资金申购。
1.1 A股宽基及部分绩优非A股ETF标的获市场资金大额申购
资金申赎：2024年1月-2025年4月，沪深300ETF净申购额遥遥领先，28只标的合计净申购额超6400亿元；重磅创新产品中证A500ETF24Q4单季净申购额超2100亿元，同期沪深300ETF净流出338.60亿元，市场资金在两类产品之间进行了一定切换腾挪，但在2025年2月之后，A500ETF规模持续下滑，4月净流出215.89亿元，同期沪深300ETF净流入超1200亿元。
除A股宽基ETF外，黄金ETF、7-10年政金债ETF、纳指100ETF、可转债ETF等非A股ETF标的区间合计净申购额超过200亿元；A股行业ETF中，仅机器人ETF、人工智能ETF、科创芯片ETF等少数标的获大额净流入，主要发生于“924行情”启动之后。
1.1 规模前十基金均为宽基ETF，四大300ETF规模增幅/净申购额超千亿元
最新规模：截至2025年4月末，规模排名前十的ETF基金均为宽基ETF，跟踪指数覆盖沪深300、上证50、中证500、中证1000、创业板指和科创50；四大300ETF及华夏50ETF、南方500ETF最新规模均超千亿元。
规模变化：规模前十ETF基金中，除华夏/易方达科创50ETF外，其余八只基金2024年初以来规模增幅均位列全部ETF基金前十，其余两只基金为华安黄金ETF和富国7-10年政金债ETF。四大300ETF规模增幅及净申购额均超千亿元。
1.2 创新宽基ETF密集发行带动持续高景气度，SmartBeta/债券ETF募资规模显著增长
产品发行：2024年/2025年1-4月全市场ETF基金新发数量169只/115只，合计募资1217.31亿元/937.31亿元，在公募基金整体发行热度持续低迷的背景下，保持了2019年以来的独立高景气度。
在中证A50ETF、中证A500ETF、科创综指ETF三大重磅创新产品密集发行的带动下，2024年以来宽基ETF合计募资1171.44亿元，占比超过五成；行业主题ETF合计募资244.40亿元，不足2023年水平（428.99亿元）的六成；SmartBeta-ETF及债券ETF合计募资规模分别为231.22亿元和325.22亿元，较2023年水平实现显著增长。
1.2 大市值宽基持营规模增量超1600亿元，行业主题ETF募资留存表现普遍不佳
产品发行：细分来看，2024年初以来，71只新发大市值宽基ETF合计募资高达871.85亿元，占比超四成，遥遥领先其他类型ETF基金；科创创业、TMT、其他SmartBeta（自由现金流）、港股、债券五个细分赛道合计募资规模超百亿元，债券ETF基金2024年/2025年募资规模均超百亿元（108.12亿元/217.10亿元）。
规模变化：新发产品募集资金留存情况较2023年明显改善，大市值宽基ETF上市之后的持续营销所贡献的规模增量超过1600亿元，另有港股、债券两个细分赛道实现较高规模增长；除TMT外的其他行业主题细分赛道新发产品募集资金留存表现普遍不佳。
1.2 稀缺债券ETF募资规模集体领先，8只A500ETF持营规模增量超百亿元
产品发行：募资规模排名前十ETF基金包括9只债券ETF，东财1-3年国债ETF和博时30年国债ETF两只利率债ETF募资规模分别为60.0亿元和48.1亿元，另有7只基准做市信用债/公司债ETF募资规模超20亿元，债券ETF产品的稀缺性叠加2024年债牛行情配合，共同推动产品热卖。
在此之后，4只/24只/3只跟踪中证A50/中证A500/科创综指的宽基ETF募资规模接近或微超20亿元募资上限；南方中证全指自由现金流ETF募资19.09亿元，为募资规模最高的非宽基/非债券ETF基金。
规模变化：规模增幅排名前十的ETF基金全部为中证A500ETF，国泰、广发、南方等8家公司旗下产品规模增幅超100亿元，各家基金公司投入大量资源进行持续营销成效显著。
1.3 新进5家公司管理规模超百亿元，布局核心宽基标的头部公司领先优势不断加强
市场格局：截至2025年4月末，26家公司ETF基金管理规模超百亿元，较2023年末新增加5家（大成、摩根、鹏扬、万家、泰康）；华夏基金管理规模超7000亿元，稳居行业第一，但市占率较之前大幅下滑3.46%，与易方达间的规模差距从2023年末的近1400亿元收窄至600余亿元。另有华泰柏瑞、南方等8家公司管理规模超千亿元。CR5、CR10最新水平为60.26%/80.68%，较2023年末水平增长2.36%/1.70%。
前瞻布局核心宽基标的头部公司领先优势不断加强，规模增幅明显高于其他公司；产品布局侧重行业主题ETF的基金公司的市占率及行业排名承压；富国旗下港股通互联网ETF、7-10年政金债ETF规模增幅均超300亿元，带动整体规模增超1100亿元，行业排名从第11跃升至第6，大幅提高5名。
1.4 机构主导投资宽基及债券ETF标的，利率债/信用债/贵金属ETF个人占比显著提升
投资者结构：股票ETF及债券ETF以机构投资者为主导，2024H2穿透占比分别为62.14%/84.90%；其余类型ETF基金个人投资者占比更高，商品ETF穿透后个人占比超80%。细分来看，宽基指数ETF的机构占比超过70%，大市值/中小市值宽基ETF更受机构青睐，机构占比均超过80%，科创创业宽基ETF占比略超30%。
同比变化：相较于2023H2，机构对股票/海外/指增ETF的配置占比均有提升，宽基ETF配置占比增幅高达19.64%，SmartBeta/港股ETF机构占比双双升至50%以上；个人投资者对利率债/信用债/贵金属ETF的配置占比均显著提升，增幅均在10%左右。
1.4 国资机构持仓市值增超9200亿元，带动ETF市场结构变化
增量资金：2024H2，国资机构披露持仓规模高达10470.00亿元，较2023H2增加9224.37亿元，远超其他机构；保险公司披露持仓市值2607.47亿元，增加1132.23亿元，另有联接基金和个人投资者持仓市值分别增加1828.01亿元和2616.09亿元，以上几类投资者是2024年以来ETF市场规模增长的主要增量资金来源。
1.4 不同类型ETF持有人增持标的偏好存在差异
不同类型ETF持有人的增持节奏及投资偏好存在差异。国资机构的增持标的集中在300ETF、500ETF为代表的A股核心宽基标的，在2024年上半年大笔增持的基础上，下半年增持规模进一步提升；保险公司在增持大市值宽基标的外，同时增持泛红利/港股/债券ETF标的；联接及个人增持标的范围更广，额外大幅增持科创创业/TMT/美股/其他海外/商品ETF标的。
2 ETF基金产品布局思考与建议
2.1 ETF产品布局的逻辑起点
资金需求：国资、保险两大机构投资者是2023年以来ETF基金乃至整个公募基金市场最主要的增量资金来源，预期未来一段时间依旧如此；受累于2022年以来股市的疲弱表现及较为糟糕的投资体验，在避险及绝对收益目标驱动下，个人投资者多元资产配置意识及需求明显增加，过往偏好投资的行业主题ETF规模增量相对有限，美股/债券/黄金ETF等A股弱相关资产标的持仓市值大幅增加。
产品属性：不同属性资金风险偏好及投资策略存在差异，对应适配的投资工具各不相同。机构偏好稳定收益特征的配置工具，以沪深300ETF为代表的宽基标的最受青睐；个人更偏好高弹性特征的交易工具，行业ETF成为投资首选。
投资逻辑：市场上可选ETF产品众多，投资逻辑简洁清晰、市场认知度高的标的更易获得资金关注；投资逻辑及认知的背后是投资者对于标的过往业绩/投资体验以及未来收益预期的判断；具备多重逻辑属性的标的能适应更多的市场行情阶段。
2.2 宽基指数ETF：三大重磅创新指数均获基金公司一致青睐
产品发行：2024年1月-2025年4月，全市场新发宽基指数ETF基金107只，合计募资1171.44亿元，覆盖18只跟踪指数。
1）中证A500/中证A50/科创综指：2024年以来新推出重磅创新宽基指数，各家基金公司积极参与布局，对应新发ETF基金数量32只/14只/16只，平均募资规模17.31亿元/13.17亿元/14.51亿元，两项数据均远多于其他宽基指数。
2）上证180/创业板50/深证100：早有ETF产品布局但市场认知度偏低，指数编制规则更新带动指数投资价值提升，获得基金公司关注；对应新发ETF基金数量8只/6只/4只，平均募资规模6.63亿元/3.04亿元/4.75亿元。
3）沪深300/科创50：市场认知度高、规模体量巨大、同类产品众多且头部产品规模优势极为明显；部分基金公司从补全旗下产品布局考虑出发，自发进行申报发行；新发ETF基金数量6只/5只，合计募资规模6.24亿元/3.28亿元。
2.2 宽基指数ETF：不同基金公司产品布局及资源调配策略存在差别
不同基金公司宽基ETF产品布局及资源调配策略存在差别。各家公司集中布局中证A500、科创综指等创新宽基产品，并投入大量资源进行产品首发持营，快速做大产品规模；上证180等旧有宽基指数产品，则有选择的进行产品布局，发行节奏及资源投入也相对克制；个别公司（广发、华安等）产品布局极为谨慎，仅布局了A500ETF等极少量产品。
2.2 宽基指数ETF：不同宽基产品上市之后规模变化差异巨大
不同宽基ETF产品上市之后规模变化差异巨大。中证A500ETF最为成功，多数公司旗下产品上市以来规模实现增长，国泰、南方、华夏等8家公司旗下产品规模增量超百亿元。
中证A50ETF及科创综指ETF规模增减差别较大，大力资源投入的中型公司及实力雄厚的头部公司旗下产品规模实现增长；上证180ETF等旧有宽基ETF上市之后规模普遍缩水。
2.2 中证A50ETF：产品规模增长触及瓶颈，等待优势行情环境向上突破
平安/大成/易方达旗下中证A50ETF规模领先，2025年4月末规模分别为73.29亿元/53.73亿元/36.97亿元；产品规模先升后降，在突破80亿元/60亿元门槛后出现一定回撤，规模增长触及瓶颈。
不同于沪深300、中证A500等选股范围广、市场表征性强的宽基指数，中证A50指数聚焦细分行业龙头公司，在大市值特征之外额外呈现出高质量风格特征，牛市行情中收益表现更为占优（2019年-2021年相较沪深300指数超额收益17.32%）。
A50ETF上市至今市场表现难言强劲，中证A50指数小幅跑赢沪深300/中证A500指数，但超额收益（1.84%/1.59%）相对有限，尚难吸引市场资金关注。
2.2 中证A500ETF：产品竞争十分激烈，考验基金公司资源持续投入能力
作为第三代A股核心宽基指数，中证A500自推出以来便引发市场极大关注，32家基金公司分四批布局A500ETF产品，最新合计规模超2100亿元，仅次于沪深300ETF，为全市场第二大跟踪指数。
中证A500ETF整体规模的快速增长离不开各家基金公司的海量资源投入，头部公司旗下产品的规模及流动性竞争极为激烈，基金公司资源持续投入能力的强弱对产品规模及流动性的稳定性存在极大影响。当前不同竞品规模差距不大，产品排序随时发生变化，在具备明显领先优势的头部产品胜出之前，同业产品竞争仍将延续。
2025年2月以来，中证A500ETF持续遭遇资金流出，2月-4月合计净流出额超600亿元；4月初市场遭遇急跌，中央汇金出手增持沪深300ETF等宽基标的，中证A500ETF则未获增持。中央汇金投资选择势必会对各家公司后续的产品运营策略及资源投入节奏产生极大影响。
2.2 中证A500ETF：不同公司营销发力方向及渠道禀赋基础存在差异
通过拆分不同中证A500ETF基金的规模增量，以及对基金年报所披露的重仓持有人信息进行分析，我们认为不同基金公司在进行A500ETF产品营销时所选择的发力方向以及公司在渠道端、客户端的禀赋基础存在一定差异。
国泰、华泰柏瑞、汇添富等公司着力布局机构和场内个人，八成以上的规模增量来自场内渠道；广发、易方达、景顺长城等公司同时发力场内渠道和银行互金渠道，联接基金规模增量贡献占比超1/3；泰康旗下产品规模增量主要来自联接基金。
2024年末，南方/华夏/华泰柏瑞A500ETF第一大重仓机构为券商（非投资），而富国/景顺长城/摩根A500ETF重仓机构则为保险公司；景顺长城和银华A500ETF前十大持有人包括同公司旗下的资管计划。
2.2 科创综指ETF：跟踪指数差别及产品运作细节或影响产品后续规模变化
市场现有16只科创综指ETF的跟踪指数存在细微差别，12只产品跟踪科创综合指数（000680），4只产品跟踪科创综合价格指数（000681）,前者收益略高于后者，中长期可积累起一定超额收益。此外，前一指数的市场认知度高于后者，若投资者以“科创综指”为关键词搜索指数信息及对应ETF产品，可能会遗漏部分跟踪科创价格指数的ETF产品。
科创综指基本覆盖科创板上市的全部公司，最新成分股数量为570只。随着未来成分股数量不断增加，产品运作难度也将随之提高。产品运作细节（抽样复制or全复制、PCF清单编制）直接影响产品的收益及跟踪误差表现，不同产品表现差异或将影响后续规模变化。
2.2 沪深300ETF：投资需求驱动产品布局，公司机构客户基础助力规模增长
不同于中证A50ETF、中证A500ETF、科创综指ETF等创新宽基产品，沪深300ETF存续产品众多、头部产品领先优势极为牢固，因此基金公司在进行产品布局时并非从创新指数供给逻辑出发，而是基于确定投资需求逻辑，结合公司客户资源基础禀赋，有针对性的进行产品布局补缺。
2024年，富国、东财、招商、永赢4家公司新发行沪深300ETF，4只产品上市后均实现规模增长，其中富国沪深300ETF规模增长最为显著，4月末规模达23.56亿元，较首发募资规模（7.17亿元）增长16.40亿元。除营销资源的投入外，富国基金良好的机构客户基础也为产品规模增长提供了有力条件，2024年报披露的基金前十大持有人中，除联接基金及富国旗下养老金产品外，其余重仓持有人均为保险机构资金，合计披露持仓市值高达53.00%。
2.3 行业主题ETF：产品发行降速叠加股市行情不振，整体规模增长缓慢
2022年之后行业主题ETF发行节奏大幅放缓。2024年/2025年1-4月，全市场新发行业主题ETF基金56只/25只，合计募资168.60亿元/75.80亿元。与此同时，受股市行情持续不振的影响，行业主题ETF资金净流入规模偏低。2023年以来累计净申购额1473.60亿元，远远低于同期宽基指数ETF的净申购额13355.19亿元。
两点原因叠加一起，共同导致2022年之后行业主题ETF整体规模增长缓慢。截至2025年4月末，全市场522只行业主题ETF基金合计规模6421.28亿元，较2021年末水平（4473.07亿元）增长1712.60亿元，累计增速为43.55%；同期宽基指数ETF基金合计规模从4759.11亿元大幅增至21826.38亿元，规模增幅及累计增速分别高达1.71万亿元和358.62%。
2.3 行业主题ETF：基金公司积极布局AI大模型、人型机器人等热门主题产品
新发行业主题ETF基金对应跟踪指数主要集中在三个方向：科创板行业主题指数、创业板行业主题指数、新质生产力主题指数，其中跟踪科创人工智能/科创芯片/创业板人工智能/中证机器人/国证通用航空指数的新发产品数量较多，产品上市后均实现不同幅度规模增长。以上指数契合当下热门的AI大模型、人型机器人、低空经济等投资主题，“924”行情以来表现十分突出，极大激发了基金公司的产品布局意愿及市场资金的投资热情。
2.3 行业主题ETF：前瞻产品布局便利头部公司及时把握行情热点
2024年初以来规模增长排名居前的行业主题ETF基金也大多投资于以上热门主题方向，嘉实科创芯片ETF、华夏机器人ETF、易方达人工智能ETF规模增幅及净申购额均超百亿元，产品亮眼的业绩表现吸引市场资金积极申购，带动产品规模快速增长。
值得注意是，规模增长排名前十行业主题ETF基金成立时间大多早于2023年。在新发产品节奏受控的情况下，基金公司行业主题产品的规模增长十分依赖于旧有产品储备，头部公司较为充裕的业务资源和产品储备以及前瞻性的布局眼光，便利公司在主题行情启动后及时反应进行营销宣传，领先其他公司争揽市场资金以实现规模增长。
2.3 行业主题ETF：头部公司产品营销打法及运营效率优势极为显著
除行情业绩表现、产品布局储备外，另一影响行业主题ETF基金规模增幅的重要因素是基金公司的客户基础、业务打法及运营效率，这方面头部基金公司具有显著优势。
以2023年上半年的AI行情为例，人工智能相关主题指数中，中证动漫游戏指数表现最优，1-6月累计收益高达92.74%。市场上跟踪该指数的ETF基金共有3只，管理人分别为华夏、国泰、华泰柏瑞，其中华夏旗下产品规模增长最快，6月末规模高达80.38亿元，较22年末增长73.50亿元（联接基金规模增长46.08亿元），大幅领先其他对标产品。
与之类似，“924”行情以来，人型机器人主题表现亮眼，相关主题产品中，华夏中证机器人ETF2025年4月末规模高达136.86亿元，较行情启动前增长了127.16亿元，规模增幅远高于其他同类产品。
2.3 行业主题ETF：部分新兴投资主题产品空缺，旧有跟踪指数编制规则有待更新
科技创新的不断进步以及新兴产业的快速发展持续催生出新的投资主题，除AI大模型、人形机器人外，低空经济、深海科技、可控核聚等投资主题均具备有巨大发展潜力。但受碍于近年来行业主题产品创新节奏的放缓，部分新兴投资主题暂无对应的ETF基金，这给投资者借助ETF基金参与主题行情投资带来了一定不便。
另一方面，随着产业发展的迭代升级，部分投资主题的投资逻辑及价值较先前发生明显变化，但对应行业主题指数编制规则未及时更新修订，加之指数基金开发业务规则对非宽基指数成分股数量、市值、流动性的较高要求，使得指数成分股未能覆盖与当下行情热点最为契合的投资标的，进而导致指数表现低于市场投资者预期。
我们尝试梳理目前存在产品空缺或指数编制规则有待更新的热门投资主题：
人形机器人：现有机器人主题指数编制时间较早，指数重仓成分股多为工业机器人、扫地机器人相关标的，人形机器人相关标的数量较少且权重占比明显偏低。
AI算力：产业链环节众多，覆盖上游基础硬件（芯片、光模块、服务器）、中游算力模型（大模型、云计算）、下游应用等不同细分赛道。目前市场暂无全面覆盖AI算力各个产业环节的ETF产品，不同细分环节投资标的分散在芯片ETF、通信设备ETF、计算机/软件ETF、传媒/游戏ETF等产品中，给投资者参与投资带来极大不便。
智能驾驶：与AI算力类似，市场暂无相关主题ETF产品；部分造车新势力、智能驾驶解决方案、激光雷达等方向上市公司在港股上市，A股智能驾驶主题指数无法全面覆盖绩优投资标的，势必会削弱指数业绩表现。
创新药：近年来国内创新药行业公司的药品研发不断实现突破，公司经营业绩逐步改善，叠加行业监管政策转向，创新药行业景气度迎来向上拐点。现有创新药主题指数大多同时覆盖有CXO、疫苗等非创新药标的，一定程度上拖累指数业绩弹性。
2.3 机器人主题：主动权益基金选股更加精准，大幅跑赢对标ETF基金
相较于中证机器人指数，机器人主题主动权益基金选股操作更为精准，重仓股聚焦于人形机器人概念标的，且权重分配更为灵活。代表基金永赢先进制造、鹏华碳中和主题“924”行情以来累计收益分别高达174.23%和164.09%，区间最高收益197.77%/192.57%；同期中证机器人指数收益率54.20%，最高收益84.85%，大幅落后主动管理机器人主题基金。
2.3 创新药主题：主动权益基金同时覆盖A股港股优选标的，超额收益显著
相较于中证创新药指数，创新药主题主动权益基金在进行选股时优选A股港股双市场创新药绩优标的，同时剔除景气度偏弱的CXO、疫苗等方向标的。代表基金永赢医药创新、平安医药精选“924”行情以来累计收益分别为59.66%和57.30%，区间最高收益60.84%/57.76%；同期中证创新药指数收益率23.84%，最高收益39.50%，表现逊于主动管理创新药主题基金。
2.3 行业主题ETF：指数成分筛选受限情况下，优化权重设置提升指数投资价值
科创创业机器人指数（932438.CSI）
选样方法：从以下智能机器人主题相关领域选择40家满足条件的科创板或创业板上市公司：1）机器人智能化重点产品和部组件，包括传感器、执行器、控制器等；2）机器人智能化关键技术攻关领域，包括AI芯片、规划决策算法、空心杯电机、无框力矩电机等；3）应用场景类产品，包括单一场景机器人产品（如扫地机器人等）、通用场景机器人产品等。
加权方式：调整市值加权。机器人智能化重点产品和部组件、通用场景机器人产品相关成分股权重不超过10%；机器人智能化关键技术攻关领域、单一场景机器人产品相关成分股权重不超过3%，合计权重不超过20%；单个板块合计权重占比不超过80%。
业绩表现：截至5月16日，指数年初以来收益为16.84%，同期中证机器人指数收益12.49%；相同指数成分情况下，自由流通市值加权（单一成分股权重上限10%）预估收益为14.14%，权重设置优化实现了2.70%的超额收益。
后续内容详见：2024年以来ETF市场发展复盘及产品布局思考（二）
本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；公募基金行业发展受宏观经济、监管政策等因素的影响，存在一定不确定性；行业过往发展规律不具备普遍适用性，不可直接线性外推和预测未来发展趋势。
