市场回顾
上周A股权重指数呈下跌趋势。
上证指数周跌幅0.51%，深证成指周跌幅1.16%，创业板指周跌幅1.66%，中证A500指数周跌幅0.89%。
图1：A股重要指数上周涨跌幅（单位：%）
数据
来源：Wind，日期截至2025年6月20日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎
从申万一级行业来看，银行、通信、电子表现相对较好，美容护理、纺织服饰、医药生物表现相对一般。
图2：申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）
数据来源：Wind，日期截至2025年6月20日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎
市场资讯
国务院副总理出席第二十八届圣彼得堡国际经济论坛全会，并发表题为“弘扬全人类共同价值 推动多极化世界发展”的致辞。他表示，尽管外部冲击影响加大，中国经济依然呈现向好态势，向世界展现了强劲活力和韧性。中国将加紧实施更加积极有为的宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。无论外部环境如何变化，中国对外开放的大门只会越开越大。诚挚欢迎各国企业到中国投资兴业，积极参与中国式现代化进程、分享中国发展机遇。
中国驻美国大使指出，当前中美关系正处在关键节点，合作共赢还是两败俱伤，是摆在我们面前两条截然不同的航道。中方有诚意但讲原则，中国的主权安全发展利益是不可逾越的红线。
2025陆家嘴论坛在上海举行，央行、金融监管总局、证监会、外汇局等部门发布多项金融举措，助力高水平开放。央行将推出8项政策举措支持上海国际金融中心建设，包括设立数字人民币国际运营中心、“先行先试”结构性货币政策工具创新等。金融监管总局将支持外资机构参与更多金融业务试点。证监会将在科创板设置科创成长层，同时推出6项更具包容性、适应性的改革措施。外汇局将在全国实施支持科研机构吸引利用外资、扩大科技型企业跨境融资便利等政策。
证监会拟进一步优化证券公司分类评价制度，适当整合、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展；突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调手段，同时适当调整扣分分值设置，提升评价的合理性。
证监会宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用第五套标准，试点引入资深专业机构投资者制度，面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制。另外，证监会将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。
上交所制定推动提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案，围绕提升沪市上市公司ESG评级这一核心目标，针对ESG评级提升的重点、难点问题，推出六大方面工作举措。
金融监管总局修订发布《商业银行市场风险管理办法》，内容不再包含银行账簿利率风险，而是聚焦于利率、汇率、股票价格、商品价格发生不利变动引发银行损益波动的风险。负责市场风险管理工作人员的薪酬不应当与直接经营收益挂钩。
中国人民银行与香港金管局启动跨境支付通，将于6月22日上线运行。支持用户通过参与机构的手机银行、网上银行等渠道，线上发起内地与香港间人民币和港币的跨境汇款；支持经常项目项下一定金额内的便利化汇款实时到账。
国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，将于近日发布，促进更多新技术、新材料、新工艺和新方法应用于医疗健康领域。
三部门研究部署本年度新能源汽车安全管理工作，要求车辆生产企业和动力电池生产企业引导消费者正确使用车辆，不得进行夸大和虚假宣传。不搞“内卷式”竞争。
光伏“反内卷”路径越发清晰。知情人士透露，中国光伏行业协会本周召开的会议主题，仍是关于“限产保价”。光伏三季度将迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低10%~15%左右。
财政部公布数据显示，今年前五个月，全国一般公共预算支出达112953亿元，同比增长4.2%。全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%，降幅略有收窄。
商务部公布数据显示，今年1-5月，全国实际使用外资金额3581.9亿元人民币，同比下降13.2%。电子商务服务业、航空航天器及设备制造业、化学药品制造业实际使用外资分别增长146%、74.9%、59.2%。
国家发改委组织集中向民间资本新推介项目3200余个，聚焦能源、新型基础设施、城市基础设施、仓储物流、制造业等重点领域，涉及总投资超3万亿元。
据国家有关部门消息，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。
近年来，外资机构通过合格境外投资者渠道开展中国境内证券期货投资的积极性大幅提升。合格境外投资者机构家数从2020年底的558家增加到当前的894家，增长超过60%，境内资产总额突破1万亿元人民币。
美国总统特朗普21日在社交媒体上说，美军已“成功打击”伊朗三处核设施。
“我们非常成功地完成了对伊朗三处核设施的打击，包括福尔道、纳坦兹和伊斯法罕。所有（美军）飞机目前都已在伊朗领空之外。”特朗普在社交媒体上写道，“满载的炸弹投向首要设施——福尔道。所有飞机正在安全返航路上。”
美国最高法院拒绝将针对特朗普广泛征收关税的法律挑战纳入超快速审理程序。周五，最高法院驳回了两家寻求推翻特朗普多项进口关税的教育类玩具制造商提出的时间安排请求。最高法院此次驳回意味着，美国政府将拥有常规的30天时间来提交完整回复，而不是两家公司在周二的申请中所要求的更短时限。
6月18日凌晨，美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%~4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。美联储表示，对前景的不确定性已减弱，但仍然处于较高水平。美联储将2025年GDP预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3%。另外，美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次共50个基点，与三月份预期一致，但2026年预计仅将降息25个基点，而此前预测为降息50个基点。
市场展望
渤海证券
展望后市，随着上周主要股指的回落，尤其是敏感度较高的北证50在新高后大幅回调，意味着“主动修整”基本已经得到确认。尽管以银行为代表的大金融近期较为强势，而非银在中线视角上依旧有补涨空间，但是随着关税战“回摆”告一段落，短期市场有“利好出尽”之虞，加之多数指数近期遭遇反弹压力，预计近期市场大概率会以震荡调整的方式，来化解上方成交密集区压力，并逐步消化4月7日以来的短期获利盘。但与此同时，随着本轮反弹的强势修复，市场重心被有效“垫高”，上证指数在前期形成的跳空缺口或将成为未来一段时间有效的技术支撑，对中线走势保持谨慎乐观。
当前指数延续震荡特征。外部风险尚未完全消退，叠加半年末关键时点临近，市场风险偏好变化及流动性充裕程度将主导后续行情的发展。未来若有超预期的增量政策落地或A股流动性环境持续宽松，则市场有望在震荡中寻求结构上的突破。反之，若外部风险加剧或流动性趋紧，则短期行情或维持弱势震荡。当前市场仍需关键变量驱动，方能打破现有震荡态势。
行业方面，可关注：
1.管理层多措并举推动险资入市叠加股息率较高下，银行行业的防御性投资机会。
2.存在自主可控、出海等催化下，TMT板块、医药生物、国防军工行业的主题性投资机会。
展望后市，随着上周主要股指的回落，尤其是敏感度较高的北证50在新高后大幅回调，意味着“主动修整”基本已经得到确认。尽管以银行为代表的大金融近期较为强势，而非银在中线视角上依旧有补涨空间，但是随着关税战“回摆”告一段落，短期市场有“利好出尽”之虞，加之多数指数近期遭遇反弹压力，预计近期市场大概率会以震荡调整的方式，来化解上方成交密集区压力，并逐步消化4月7日以来的短期获利盘。但与此同时，随着本轮反弹的强势修复，市场重心被有效“垫高”，上证指数在前期形成的跳空缺口或将成为未来一段时间有效的技术支撑，对中线走势保持谨慎乐观。
关注以下方向：
1.美国或衰退甚至滞胀，重点看好黄金/黄金股当前低吸机会，业绩+估值“戴维斯双击”，叠加机构资金加快流入。
2.国内财政支持下，以下板块可能发力：
（1）创新药当前低吸，短看政策引导毛利率改善预期及IRR回升的“主题投资”，中长期毛利率+营收有望实质性改善，景气投资有望开启。
（2）三大运营商、基建及服务性消费等“增长型红利”资产。
3.A股迎AI产业逻辑催化，科技成长或具备部分结构性机会，包括：
（1）产业渗透率在10%~15%，业绩回升且资本开支扩张，包括：光芯片、智能座舱、GPU及新型显示技术等。
（2）AI基础设施建设，包括：芯片、云计算及数据中心等。
（转自：老罗话指数投资）
