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根据山西焦煤集团有限责任公司（简称“公司”或“山西焦煤”）2024年财务报告，截至2024年底，公司合并资产总额5401.64亿元，较上年底增长1.20%；所有者权益1446.10亿元，较上年底增长0.61%；资产负债率为73.23%较上年底上升0.85个百分点。2024年，公司实现营业总收入1963.26亿元，同比下降17.20%；利润总额131.09亿元，同比增长55.34%；经营活动产生的现金流量净额115.34亿元。
1．财报质量
大华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2024年合并财务报告进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。合并范围方面，2024年，公司减少子公司9家，新设立子公司2家。合并范围变动较小，财务可比性强。
2．资产质量与盈利能力
2024年，受煤炭行业周期继续下行，炼焦煤长协价和现货价格均有不同程度下跌，叠加公司沙曲一号煤矿（450万吨/年）、镇城底矿（190万吨/年）因安全事故停产，影响当期产量；因安全投入增加及矿井地质条件恶化，公司吨煤成本增长近10%。受上述不利因素影响，公司营业总收入和利润总额分别同比下降17.30%和55.34%，但公司资产质量与盈利能力在煤炭行业中仍属较好水平。
3．资本结构
2024年公司偿还永续债致其他权益工具下降41.41亿元、专业化重组债务平衡补差增加资本公积26.37亿元、少数股东权益增加15.47亿元，上述影响公司所有者权益基本保持稳定，公司整体资本实力非常强，但也需关注公司少数股东权益占比过半且归母权益中含部分永续债券等因素。此外，公司债务增长的同时，持续优化债务结构，长期债务占比73.24%，但2024年末公司全部债务资本化比率大幅上升13.77个百分点，债务负担加重。综合近三年公司资本结构表现，在煤炭行业中属较好水平。
4．偿债能力
从主要偿债能力指标来看，2024年，公司调整债务结构，短期债务下降8.44%，但经营获现能力减弱，经营活动现金流净额同比下降64.25%，期末现金类资产大幅减少，现金类资产/短期债务和经营现金流动负债比指标下降，短期流动性承压。受经营业绩下滑影响，公司EBITDA/全部债务（倍）指标，EBITDA利息倍数指标均下滑，考虑公司所处行业周期性，同时结合企业债务结构，公司偿债能力在行业中属较好水平。
5．其他影响财务评价的重要因素
受制于评级模型所列示的评级指标的局限性，实际评级作业中还会综合考虑其他可能影响财务水平的因素。公司存在较高规模的永续债，如将永续债调入长期债务，截至2024年底，山西焦煤全部债务增至4798.53亿元。长期债务占75.02%。资产负债率、全部债务资本化比率分别为79.15%、80.99%，较调整前分别上升5.92个百分点、5.40个百分点，公司实际债务负担很重。此外，若宏观经济复苏不及预期，煤价或进一步承压对公司财务评价有一定影响影响。
综上所述，2024年，煤炭行业景气度下行，公司炼焦产品量价齐跌，主业盈利和获现状况均显著弱化，筹资活动前现金流量净额由正转负，外部融资需求加大，公司实际债务负担重。虽然综合公司近三年财务评价较好，但经营业绩下降对财务评价的不利影响已逐步显现，若未来公司经营业绩不能显著改善，其财务评价或将降低。
