（转自：EB金工）
本周市场核心观点与市场复盘
本周（2025.06.09-2025.06.13，下同）市场震荡收跌，主要宽基指数仅创业板指实现上涨。资金面方面，本周ETF延续净流出，大盘ETF为净流出主力。
主题方面，交易主线尚不明朗，周内仍呈现主题快速轮动特征。近期市场逐步从宽幅震荡过渡至窄幅震荡，指数运行区间收缩过程中量能整体亦有放大，且高位常伴资金止盈——后市运行或转向弱市整固。风格层面，前期以北证、微盘为代表的极小市值方向或有持续调整压力，短期或呈现大市值占优特点。
本周市场各指数涨跌不一，上证综指下跌0.25%，上证50下跌0.46%，沪深300下跌0.25%，中证500下跌0.38%，中证1000下跌0.76%，创业板指上涨0.22%，北证50指数下跌3.11%。
截至2025年6月13日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000处于估值分位数“适中”等级，创业板指处于估值分位数“安全”等级。
中信一级行业分类来看，电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。
截面波动率来看，最近一周沪深300指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转；最近一周中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱。
时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率环比上周上升，Alpha环境好转；中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比上周下降，Alpha环境恶化。
资金面跟踪
机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为中科曙光（145家）、海光信息（145家）、中文在线（144家）、四创电子（133家）和孩子王（123家）。
本周港股通交易区间为2025年6月9日-2025年6月13日，南向资金净流入154.57亿港元，其中沪市港股通净流入56.26亿港元，深市港股通净流入98.31亿港元。
股票型ETF本周收益中位数为-0.10%，资金净流出154.20亿元。港股ETF本周收益中位数为0.65%，资金净流入18.66亿元。跨境ETF本周收益中位数为0.63%，资金净流出22.78亿元。商品型ETF本周收益中位数为1.54%，资金净流入20.39亿元。
本周核心观点
本周（2025.06.09-2025.06.13，下同）市场震荡收跌，主要宽基指数仅创业板指实现上涨。资金面方面，本周ETF延续净流出，大盘ETF为净流出主力。
主题方面，交易主线尚不明朗，周内仍呈现主题快速轮动特征。近期市场逐步从宽幅震荡过渡至窄幅震荡，指数运行区间收缩过程中量能整体亦有放大，且高位常伴资金止盈——后市运行或转向弱市整固。风格层面，前期以北证、微盘为代表的极小市值方向或有持续调整压力，短期或呈现大市值占优特点。
主要指数表现与热点复盘
本周市场各指数涨跌不一，上证综指下跌0.25%，上证50下跌0.46%，沪深300下跌0.25%，中证500下跌0.38%，中证1000下跌0.76%，创业板指上涨0.22%，北证50指数下跌3.11%。
从中信一级行业来看，本周涨幅最高的前5大行业依次为有色金属、石油石化、医药、农林牧渔、传媒；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为有色金属、综合金融、传媒、食品饮料、石油石化。
从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为稀土永磁指数、黄金珠宝指数、油气开采指数、稀土指数、新冠特效药指数；表现最差的5大概念依次为白酒指数、饮料制造精选指数、纯碱指数、IDC(算力租赁)指数、存储器指数。
宽基指数和行业指数估值
截至2025年6月13日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000处于估值分位数“适中”等级，创业板指处于估值分位数“安全”等级。
中信一级行业分类来看，电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。
量化情绪跟踪
量能择时
从量能择时信号来看，截至6月13日，各指数量能择时信号均为看多观点。
沪深300上涨家数占比情绪指标
强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。
指标计算方法：
沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。
我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。
截至2025年6月13日，该指标最近一周小幅下降，上涨家数占比指标目前高于60%，市场情绪较好。
沪深300上涨家数占比择时跟踪
我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。
指标值处理及开平仓信号应用：
（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。
（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。
其中N=230，N1=50，N2=35。从上涨家数占比指标来看，沪深300指数当前未处于情绪景气区间。
截至2025年6月13日，从动量情绪指标走势来看，快线、慢线均向下，快线处于慢线下方，预计在未来一段时间内将维持谨慎观点。
均线情绪指标
我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。
1.指标计算方法
计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。
2.指标值处理及开平仓信号应用
（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。
（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。
截至2025年6月13日，从均线情绪指标来看，近期沪深300指数处于情绪景气区间。
市场赚钱效应观察
横截面波动率
截面波动率来看，最近一周沪深300指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转；最近一周中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱。近一个季度看，沪深300指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好；中证500指数横截面波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差；中证1000指数横截面波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。
时间序列波动率
时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率环比上周上升，Alpha环境好转；中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比上周下降，Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300指数波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好；中证500和中证1000指数波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。
机构调研跟踪
本节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”。
本周（2025.06.07-2025.06.13，下同），机构调研活动累计303场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研114次，深市上市公司累计被调研182次，北证上市公司累计被调研7次。
从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研191次、61次、31次和20次。
从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为74.92%和9.57%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为7.3%、31.9%和51.4%。
从中信一级行业来看，本周电子、机械和医药行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-1.96%、-0.77%和1.54%。
从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为中科曙光（145家）、海光信息（145家）、中文在线（144家）、四创电子（133家）和孩子王（123家）。
股指期货跟踪
本周IF当月合约上涨0.07%，收于3856.4，收盘基差-0.20%；IH当月合约下跌0.28%，收于2665.2，收盘基差-0.42%；IC当月合约上涨0.15%，收于5729，收盘基差-0.20%；IM当月合约下跌0.16%，收于6084.2，收盘基差-0.36%。
本周上证50、沪深300、中证500、中证1000指数期货主力合约贴水率环比上一交易周上升。IF当月合约近一季度平均每周基差变化-0.01%，相比于近半年的0.00%环境变差。IH当月合约近一季度平均每周基差变化-0.03%，相比于近半年的-0.01%环境变差。IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.01%，相比于近半年的0.00%环境变好。
南向资金跟踪
本周港股通交易区间为2025年6月9日-2025年6月13日，南向资金净流入154.57亿港元，其中沪市港股通净流入56.26亿港元，深市港股通净流入98.31亿港元。
融资规模变化跟踪
截至2025年6月12日，融资余额为18089.88亿元，较2025年6月6日（17964.09亿元）融资增加额为125.79亿元。
ETF市场跟踪
股票型ETF本周收益中位数为-0.10%，资金净流出154.20亿元。港股ETF本周收益中位数为0.65%，资金净流入18.66亿元。跨境ETF本周收益中位数为0.63%，资金净流出22.78亿元。商品型ETF本周收益中位数为1.54%，资金净流入20.39亿元。
宽基ETF方面，本周科创板主题ETF资金净流入明显，合计流入8.81亿元。行业ETF方面，本周军工主题ETF资金净流入明显，合计流入7.82亿元。
抱团分离度跟踪
构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解。
截至2025年6月13日，基金抱团分离度环比上周小幅下降。最近一周抱团股超额收益环比上周下降，抱团基金超额收益环比上周上升。
风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
详见2025年6月15日发布的《市场风格或有切换——金融工程市场跟踪周报20250615》
