交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】预计大盘或进入震荡调整。
上周五大盘震荡下跌。四大指数全线调整，个股板块涨跌比继续回落至0.19，市场情绪再次转向悲观。中美谈判取得重要进展，5月中旬的利好兑现，并且随着降准降息落地，后续政策或进入观望期，那么后续市场的重心或落在国内基本面，从最近的CPI和PPI数据来看，CPI和PPI继续超预期回落，国内产能过剩问题仍然较大；此外，今年加征的关税对基本面的利空影响或逐渐呈现。技术上，经过连续震荡攀升后，短期技术上面临压力，大盘、中证500和中证1000指数出现分钟序列的背离结构，大盘连续上攻3400点面临压力，技术上或面临调整。综上所述，随着利好兑现和弱现实问题，以及3400点上方压力继续上攻动力不足，预计大盘或进入震荡调整，操作上建议投资者多单短期建议获利了结，择机做空IM2507；近期推荐的建议多IM2509空IM2506持有，交割前一交易日建议平仓，供参考。期权，建议买入MO2509-P-5600，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
【集运指数】中东局势实质性影响较小 美西运价环比大跌
上周五，中东地缘局势升级，集运欧线期价大幅反弹。主力EC2508高开后震荡走强，盘中最高触及2200点关口，技术上受到前高以及均线系统压制，现货承压带动尾盘多头减仓离场。EC盘面整体符合事件驱动型拉涨，而由于红海航道中断对欧线运价实质性影响较弱，并且原油价格对运价的成本端驱动并不能支撑盘面持续大涨，因此全天多空博弈较为激烈，并未明显的多空增仓情况，但成交量创近期新高。国内现货指数方面，SCFI综合指数为2088.24点，周环比由涨转跌6.80%，分航线运价来看，NCFI欧线运价环比上涨16.40%，呈现滞后性补涨，而NCFI美西运价环比暴跌31.55%，运力供应相对过剩，抢出口需求不及预期，其余航线运价跌多涨少。消息上，美国宣布对钢制家电加征关税，洗衣机、洗碗机、冰箱和其他由钢制部件制成的普通家用电器将很快被征收新关税。短期内EC盘面被动跟随现货端指引，美线新增运力投放或制约旺季提涨空间，而远月合约情绪持续修复，四季度运价有望低位反弹。操作上，建议EC2506多单止盈离场，EC2508区间震荡为主，中东局势对欧线运价相对利好，建议前期多单继续持有，但也要注意到关税风险持续制约集运需求，关注美线运力投放节奏及贸易谈判进展，套利方面参考10-12反套。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）
贵金属
【黄金】黄金或可以看高一点。
中东地缘政治升温，上周五黄金主力合约大幅高开震荡，短期仍要重点关注以伊地冲突问题。伊朗是重要的产油国，以伊冲突对黄金的影响更大，因此黄金或可以看高一点，关注前高的压力。并且近期美元指数继续下探，创近二年新低，也利好黄金。不过美国通胀连续下行，美联储降息延后，对黄金上涨有压制作用。目前黄金市场主要矛盾是黄金的避险功能，包括美元走弱和美国财政债务到期压力以及全球政治经济不稳带来的黄金的配置需求，黄金的长期上涨的观点不变。操作上建议黄金多单持有观察，空仓稳健者等待回调做多。期权上，观望为主，供参考（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
工业品
【原油】地缘风波再起，油价大幅上涨
中东地缘局势反复升温，伊核谈判破裂，引发中东地区冲突，支撑油价走强。需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；虽然4月份国内原油加工需求环比回落，但是随着关税暂缓实施，抢出口预期下，需求有望进一步提振。供应端受到地缘因素影响，伊朗300万桶/日的原油供应可能受到威胁，同时市场担忧霍尔木兹海峡通航受阻，涉及1600万桶/日的原油供给；OPEC+方面 8个产油国在4月、5月、6月和7月的产量将累计增加137.1万桶/日，增产幅度高于此前拟定的30.5万桶/日的补偿减产计划；但是最新公布的4月份OPEC+产量环比下降10.6万桶/日，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。操作上建议：多单持有。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）
【铜】铜矿供应紧张，持货商挺价意愿强
上周五晚沪铜2507下跌0.10%收于78100元/吨。上周五伦铜小幅下跌。现货方面，上周五上海1#铜现货报价78905，下跌105。市场方面，当前进口铜精矿加工费仍处历史低位，凸显矿石供应紧张。预计2025年全球铜冶炼产能利用率或跌破80%，中国炼厂面临减产压力，凸显上下游矛盾。不过尽管冶炼亏损，但目前国内减产意愿仍有限，预计5月精炼铜产量仍保持高位。近期持货商挺价意愿强，但6月传统消费淡季特征明显，前期价格攀升抑制现货交投，下游采购维持弱势，订单持续走弱，开工率边际下滑，市场成交反馈平淡，国内社库去化速率放缓，出口窗口打开，炼厂积极出口，削弱支撑强度。预计中期铜价回调空间相对有限。操作上建议短期可继续波段做多，沪铜2508参考支撑位76000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铝】库存较低，预计仍偏强运行
上周五晚沪铝2508下跌0.05%收于20225元/吨。上周五伦铝小幅下跌。现货方面，上周五无锡A00铝锭现货报价20710，上涨60。市场方面，上周中美达成贸易框架协议，不过具体内容依然不太清晰。中美达成贸易框架协议，有助于缓和两国经贸关系，提振铝价重心进一步上移。今年前5个月国产铝土矿产量较 2024 年同期增加，进口量亦显著攀升，尽管 5 月几内亚铝土矿政策出现扰动，但矿端供应宽松局面暂未改变。5月国内电解铝运行产能环比持稳，预计6 月国内电解铝运行产能维持高位。不过需求端下游铝加工淡季氛围浓厚。其中，原生铝合金行业开工率较5月变化不大，再生铝板块受淡季影响，国内市场与出口订单均出现不同程度下滑。不过由于国内冶炼开工率已经处于高位，进一步提升空间非常有限，供应总体压力不大，库存较低，预计本周仍偏强运行。操作上建议继续滚动做多，沪铝2508参考支撑位20000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【锡】震荡反弹，关注矿端进展
上周五晚沪锡2508小幅震荡；基本面，预计5月份供应端预计环比回落；5-6月份受贸易争端反复影响需求预期；库存方面，上周社会库存周度环比减少，整体利于期价。消息上：伊朗和以色列互相发起新一轮军事打击。当地时间6月15日，伊朗对以色列发动的新一轮导弹打击已造成至少15人受伤。同时，伊朗首都德黑兰上空当晚再度传出密集爆炸声。世界银行将全球GDP增长预期从2.7%下调至2.3%，预测显示贸易纷争、政策不确定性将阻碍经济增长。中美宏观贸易争端好转，矿端反复，价格已经回到“刚果矿事件”附近，整体价格已大部分反应供需与宏观改善预期，近期矿端复产进程反复，操作上，短线区间交易，参考区间250000-270000元/吨；期权方面：卖出虚值看涨期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【镍】硫酸盐需求不足，期价震荡
上周五晚沪镍2508小幅震荡，Mysteel现货指数报122105.04元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障；国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，5月电解镍产量维持高位。需求端，4月份不锈钢产量维持高位，5-6月份受贸易争端反复影响需求预期，硫酸盐需求不足，前期宏观贸易争端好转，盘面已经反应大部分改善预期，近期能源成本持续下行后大幅反弹，期价缺乏趋势驱动；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看涨期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【铁矿石】铁矿维持区间震荡
上周五晚铁矿2509合约涨0.28%，报705元/吨。产业方面，本期外矿发运量继续增长，全球铁矿发运总量环比增加79.4万吨至3510.4万吨，创11个月新高；此外，45港铁矿到港量环比增加72.8万吨至2609.3万吨，铁矿石供应季节性回升，港口库存止降转增，后续仍有累库压力。需求端来看，随着下游需求逐步进入淡季，钢厂开工率继续下滑，日均铁水产量环比减少0.19万吨至241.61万吨，铁水产量下降幅度较缓，铁矿需求尚有支撑，目前来看700元整数关口支撑较强。综合来看，铁矿石供增需减，供给端有边际回升预期，需求端逐步放缓但尚有支撑，在终端需求持续走弱情况下，产业链仍面临负反馈风险。操作上建议铁矿2509合约维持逢高沽空思路，参考压力位730元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【双焦】震荡反弹
上周五晚焦煤2509合约涨1.81%，报787.5元/吨；焦炭2509合约涨0.52%，报1352.5元/吨。焦煤方面，6月是安全生产月，矿山开工率继续下滑，煤矿原煤和精煤日均产量均有减少，但下游需求季节性走弱，钢焦企对炼焦煤采购谨慎，矿山环节库存压力仍较大，煤矿库存继续攀升至新高。焦炭方面，现阶段处于钢材传统需求淡季，焦企以出货为主，焦炭综合库存有所降低，焦炭第三轮提降后吨焦利润进一步收缩，市场有第四轮提降预期，焦企对炼焦煤采购更为谨慎，焦化厂焦煤库存维持去库，焦煤库存压力无法向下游转移。综合来看，双焦基本面未有明显改善，在终端需求持续走弱情况下，若供应端没有实质性减产，双焦价格仍有下降的风险，中长期维持偏空观点。操作上建议反弹沽空为主，焦煤2509参考压力位800，焦炭2509参考压力位1400。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）
【螺纹钢】供需转弱，钢价低位震荡
上周五晚10合约震荡偏强，收盘2980涨0.64%。6月13日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价稳中偏弱，上海3080跌10，广州3180跌10，天津3200稳；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为10.18万吨，日环比增14.13%。上周高炉钢厂开工率均延续下滑，铁水产量继续小幅减少，钢厂灵活调整生产品种结构，同时短流程亏损加剧，电炉开工率继续下行，螺纹钢产量仍有下降预期；高温多雨季节性影响下游工地施工，加之工地资金到位回落，建筑钢材需求继续走弱。进入需求淡季，钢材供需矛盾逐渐累积，钢材累库压力增加，原料端宽松格局拖累钢材成本支撑，随着淡季需求走弱，产业存在负反馈下行风险，短期跟随宏观消息波动，钢价低位震荡运行。操作上，RB2510合约参考2900-3020区间震荡。（孙伟涛:F0276620，交易咨询号:Z0014688）
【玻璃】淡季需求偏弱，玻璃价格承压
上周五晚09合约震荡偏强，收盘982涨0.31%。13日全国均价1197元/吨，环比上一交易日跌3。上周玻璃1条产线放水，前期1条点火产线开始引板，周熔量继续减少，厂家库存环比小幅下降，但区域间库存表现分化，华北和华东地区小幅去库，其它地区环比微增。目前玻璃处于行业需求淡季，企业降价让利出货，库存高位小幅波动，短期供需格局难有改善，玻璃价格仍面临下行压力，后续关注亏损加重后产线冷修情况。操作上，建议反弹偏空交易，或卖出虚值看涨期权（孙伟涛:F0276620，交易咨询号:Z0014688）
【橡胶】留意低位支撑
上周五晚橡胶震荡偏弱，ru2509收13845元/吨，9-1价差-900附近。上期所仓单19.3万吨附近。油价反弹幅度扩大，橡胶受提振。需求忧虑和供应强势继续影响胶价，国内乘用车价格战激烈，市场担忧车企库存压力太大和需求端弱势，同时轮胎库存压力也高涨。目前产区物候正常，割胶积极性仍然偏强而且有惯性。青岛干胶库存最新一期变化不大，近月总体库存走平。今年天然橡胶进口数据增长幅度较大，前四月同比增24%左右。宏观需求有望随着美国补库而反弹。国内方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，1至4月房地产开发新开工数据十分疲软；重卡销量边际改善，5月同比涨6%左右，2025年1-5月，重卡累计销量同比增约1%。全钢胎和半钢胎开工率均低于去年同期，工厂和渠道轮胎成品库存均偏高。操作上，多单持有，ru09支撑位13500附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【液化气】库存回落
上周五晚液化气高位震荡，pg2508收4235元/吨，07-08价差100元/吨附近。周末现货广石化和华东涨50，华南广石化出厂4698，山东最低4620，华东最低4480。原油大幅反弹，液化气跟随。LPG国产商品量略低于去年水平。库存回落，港口库容率反弹至同期高位后回落。炼厂库容率处于多年同期最低位置，加气站库容率波动不大；库存量：港口库存量回落。关税降低后，预料国内将积极补库；市场此前对于美国市场缺口也在积极寻求第三方的进口替代，也增加了潜在供应。需求方面，关税问题反复，市场主体观望情绪利空经济发展。燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费尚可，化工需求反弹，PDH周度产能利用率继续反弹但仍然处于多年区间最低，盈利边际好转；烷基化产能利用率反弹至近年高位，毛利在零附近；MTBE产能利用率反弹，亏损偏大。“气/油”比价依然偏高，预料液化气仍宽幅震荡为主。操作上，少量多单持有，止损提高至4100附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【甲醇】中东局势升级，甲醇进口缩量担忧加剧
上周五晚，小幅调整，MA2509收2373，太仓现货基差80元/吨。观点:近期，国内化工煤市场呈现区间震荡走势，煤制甲醇成本企稳，甲醇制烯烃开工率回升，需求好转，港口库存累库幅度低于预期，伊朗是中国甲醇的主要的进口国，伊朗与以色列的冲突升级，伊朗天然气设施遇袭，引发市场甲醇进口缩量的担忧，原油大幅上涨，亦进一步推涨甲醇价格，甲醇或宽幅震荡为主。单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】原油上涨，推动聚烯烃反弹
上周五晚，小幅调整，L2509收7243，PP收7070，L-P价差173。观点：原油大涨，聚烯烃反弹， 产能投产较大，开工率与产量上升，供应端压力仍较大，季节性淡季，内需改善有限，出口订单集中性减少，下游开工率偏低，需求欠佳，聚烯烃仍维持供强需弱格局，走势或震荡为主。期货及期权策略：期货单边，区间操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【碳酸锂】多空博弈剧烈
上周五LC2508收盘价59920元/吨，跌1.67%。据钢联，电碳价60700元/吨。碳酸锂市场货源供应仍旧充足，短期去库缓慢的压制下，预计价格或将继续承压。供应端，6月份锂盐厂的整体供应总量较5月份呈现稳中有增的趋势，部分代工的厂家陆续开工，会导致部分增量出现；需求端，下游磷酸铁锂和三元材料等排产较上月也基本持平的状态，采购进度或将有所放缓；宏观上来看，中美商谈进展顺利，或将对于整体的需求有所提振，但碳酸锂盘面需要更强信号支撑才能有所反映。操作上，建议期货lc2508逢高沽空，参考压力位65000附近，企业考虑卖出套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【工业硅】丰水期成本下行
上周五si2508收盘价7310元/吨，跌2.08%。据百川，现货报价约7537元/吨。周度开炉总数有所增加，主要体现在西南地区，西北地区由于未来可能存在的电价优惠政策推动，亦有个别工业硅炉恢复生产，总体看供应在逐渐放量。多晶硅市场需求有所波动，其中西南西北地区有品牌厂商计划增开生产线，对工业硅需求有所增加，亦有二三线厂家计划停炉检修，预计检修时间1-2个月。本周工业硅下游铸造铝合金期货上市，对工业硅需求来讲有一定利好作用。但是整体影响程度微小。综合来看，进入丰水季各产区有增产意愿，下游需求有所回暖但增幅不及供应，库存仍旧高位，预计后市易跌难涨。操作上建议08合约逢高沽空，参考压力位8000附近，企业考虑卖出套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【锌】盘面虽宏观情绪波动
上周五晚ZN2508收盘价21590元/吨，跌0.37%。Wind现货报价22260元/吨。供应方面，6月TC延续上调走势，矿端供应宽松，供应仍存增加预期。需求淡季深入，下游接单量有限，镀锌等抢出口浪潮已过，后续需求预期一般。海外宏观主导锌价，中美重启经贸磋商，围绕关税、技术出口限制、稀土与芯片博弈等核心议题展开谈判，最终达成框架性协议，另一方面以色列为阻止伊朗浓缩铀活动展开打击，地缘风波再起扰动国际市场。基本面看中长期锌市供应过剩局面暂未改变，整体维持长期偏空看法，但预计短期会随着宏观情绪宽幅震荡。操作上，建议期货zn2508区间操作，参考（21000,23000），企业考虑卖出看涨期权保护库存。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
农产品
【白糖】近期上下或有限
上周五晚郑糖2509上涨0.18%收于5652元/吨。上周五原糖下跌0.96%。现货方面，上周五南宁中间商站台报价6080元/吨，报价下调20元，成交一般；南宁仓库报价6020元/吨，报价下调10-20元，成交一般。市场方面，巴西6月份第一周出口糖产量同比增加,巴西双周糖产量也同比增加,印度和泰国迎来降雨,有利于作用生长,短期原糖震荡偏弱走势。5月全国产销数据公布，累计销糖率72.69%，同比加快6.52%。广西工业库去库，云南累库幅度放缓，5月数据偏多。不过糖价震荡向下，主要原因是进口低价糖冲击较大，与此同时，夏天需求旺季刚开始启动，消费好转对糖价支撑暂时有限。不过好在国内进入纯销售期，随着时间推移，国内工业库存进一步下降，支撑有望逐渐显现。预计近期暂时上下空间或相对有限。操作上建议暂时短线参与，郑糖2509参考运行区间5550-5750元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【油脂】美生柴政策利好美豆油 国内油脂短期或震荡偏强
上周五晚国内油脂大幅上涨。豆油2509收涨2.27%，报7946元/吨；棕榈油2509收涨3.49%，报8414元/吨；菜油2509收涨1.85%，报9475元/吨。现货方面，上周五广东贸易商毛豆油现货基差报价+170。外盘方面，上周五晚CBOT豆油大幅上涨，马来西亚棕榈油震荡偏强。SPPOMA数据显示，2025年6月1-10日马棕产量减少17.24%。ITS、SGS和AmSpec数据显示，马来西亚2025年6月1-10日棕榈油出口量较上月同期分别增加26.4%、32.69%和8.07%。6月的马棕产量和出口数据需重点关注。美生柴政策大幅好于预期，利好美豆油，带动国内油脂跟涨。预计国内油脂短期或震荡偏强。操作上，建议棕榈油09支撑位参考7800附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】关注6月下旬后美豆主产区的天气 豆粕短期或震荡偏强
上周五晚国内饲料窄幅震荡。豆粕2509收涨0%，报3048元/吨；菜粕2509收跌0.11%，报2670元/吨。外盘方面，上周五晚CBOT美豆震荡偏强。现货方面，上周五广东贸易商豆粕现货基差报价-170。未来一周预计中西部各主产区都有些良好降雨，爱荷华州这一带的雨势比较明显，第二周雨势都比较一般，大平原中北部的雨势相对偏少。6月USDA报告较上月无调整。预计豆粕短期或震荡偏强。操作上，建议豆粕2509支撑位参考2850附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【鸡蛋】现货承压 期价触底反弹
上周五鸡蛋主力合约低位反弹。现货方面，主产区均价2.78元/斤，低价区报2.50元/斤。当前天气温度较高，鸡蛋质量问题频发，终端消化库存为主，补货数量减少，同时当前需求处于季节性淡季，市场对后市信心不足，看空情绪升温，交易氛围相对清淡，现货蛋价承压下探。后市供应端来看，鸡苗销量微增，可淘汰老鸡不多，新开产蛋鸡量延续高位运行，叠加前期换羽鸡亦将同步开产，供应中期相对宽裕。08合约压力位参考3700，期权方面，可卖出虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】养殖端缩量挺价
上周五生猪主力合约震荡上涨。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.97元/公斤，低价区报13.40元/公斤。随着猪价跌至阶段性低位，养殖端缩量挺价，二育进场积极性小幅提高，对短期价格有支撑。不过随着气温升高，终端消费进一步转弱，集团场降重增量叠加社会场积极出栏，市场供应宽松延续。整体来看目前需求端难有明显利好，供应增量形势下预计猪价延续区间偏弱调整。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，能繁母猪存栏仍处高位运行，新生仔猪放量，持续压制价格。主力合约短期超跌反弹，压力位参考14000。期权方面，可卖出虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
审核人：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771
