（转自：ETF炼金师）
在当前全球经济形势复杂多变的背景下，2025年中期资产配置建议书提供了一系列专业的投资策略，旨在为投资者提供有效的资产配置方案。该方案结合了宏观经济分析和行业发展趋势，力求在不确定的市场环境中寻求机会。
**一、市场回顾**
2025年，全球资本市场表现出明显的分化。德国DAX指数和香港股市的强劲表现使其成为领跑者，其中德国DAX指数上升超过20%，主要得益于欧洲经济的温和复苏和政策的支持。与此同时，香港市场的恒生指数和恒生科技指数分别上涨16.10%和15.72%，这与互联网龙头企业业绩改善及低估值资产受到外资追捧密切相关。相比之下，美国股市的表现则相对平淡，纳斯达克指数年内收跌约1%，标普500略涨0.5%，显示出科技成长股的波动性。日本股市因央行加息预期及全球经济放缓影响，表现不佳，年内跌幅为5%。
在大宗商品市场上，黄金的表现引人注目，年内涨幅达到25%，其主要支撑因素为美联储降息及地缘政治风险的推动。尽管原油价格年内收跌16%，但在近一月内有所回升。国内市场中，北证50表现突出，创业板指则因市场调整遭遇较大跌幅，整体收跌7%。
**二、宏观经济展望**
全球经济前景面临多重不确定性，尤其是地缘政治冲突和贸易政策变动对海外经济的影响显著。与此同时，中国经济展现出较强的韧性，消费增长和投资扩张成为亮点。综合来看，未来一段时间内，AH股相较于美股具备更大的配置优势。
**三、资产配置策略**
根据不同的资产类别，制定了以下的配置建议：
1. **股票资产**：建议关注AH股的配置优势，预计其表现将优于美股。
2. **债券资产**：中债市场将维持震荡，建议高配信用债，以降低投资风险。
3. **商品资产**：中长期看好黄金，建议在组合中增加黄金的配置比例。
具体资产配置建议基于普林格周期模型，当前中国经济处于这一周期的初期阶段，建议主要配置债券和黄金。此外，通过宏观因子风险平价策略，强调以债券作为核心配置，辅以股票和黄金。最终，依据多目标优化模型，形成多资产ETF组合，该组合在今年内已调整为增持债券、减持股票的策略。
**四、中观行业配置**
在行业选择方面，建议采取“科技+消费+红利”三大主线的组合策略。具体推荐的行业包括电子、银行、医药、汽车、通信、家电和基础化工。这一策略结合了定量筛选与主观优化，行业轮动模型自2019年以来年化超额收益达到28.9%。
针对投资风格的判断，基于动量效应以及美债利率传导，构建了价值和成长的轮动模型，预计未来市场将继续向大盘价值风格倾斜。短期来看，ETF资金流向显示出对大盘和成长股的偏好，综合判断2025年大盘占优，短期成长领先，长期价值回归。
**五、组合配置**
在组合构建方面，建议基于长期能力因子的FOF组合，动态调整策略以应对市场变化。该组合在2025年的预期收益为3.43%，全时段年化收益为14.35%。结合行业轮动的主动权益FOF组合，预计2025年收益可达6.42%，全时段年化收益为19.08%。
对于保险资金投资方向，国家金融监督管理总局已启动黄金投资业务试点，鼓励保险公司参与市场。这一政策将有助于推进保险资金与黄金市场的深度融合，推动相关投资工具的创新和应用。
综上所述，2025年中期资产配置建议书为投资者提供了基于宏观经济分析和行业发展趋势的综合性投资策略，旨在帮助他们在动荡的市场环境中把握机遇。
