（转自：老司机驾新车）
区块链专家交流-稳定币行业解读
一、稳定币诞生：破解数字货币交易困局，开启金融投资新篇
诞生破局: 稳定币诞生于2014年，旨在解决数字货币圈子的两大问题。早期数字货币交易环境有币币交易和法币交易两种，但币币交易无法用现实法币衡量财富，法币交易又面临金融监管难题。稳定币将美元映射到区块链上，如USDT，既解决了财富衡量问题，又在一定程度上规避了监管，为数字货币经济体带来了货币标准功能。
功能革新: 稳定币解决了数字货币交易中无法用现实法币衡量财富和法币交易受金融监管限制的问题。它作为货币在加密货币领域的体现，为数字货币、web3或数字货币经济体提供了货币功能，使一级市场的VC投资和二级市场的交易类投资因稳定币的诞生而爆发。
行业变革: 稳定币给数字货币、web3或Twitter的经济体带来了货币标准功能，推动了金融科技创新项目的发展。无论是一级市场的VC投资还是二级市场的交易类投资，都因稳定币的诞生而蓬勃发展，且稳定币已超出数字货币圈子本身。
二、稳定币应用：新兴市场引领，全球贸易结算新势力崛起
非洲突围: 非洲大陆因币值不稳定、多数人无银行账户但有手机和互联网，USDT成为普遍的贸易结算方式。新加坡央行曾与非洲国家非盟的政府和央行合作构建基于非洲央行体系下的支付结算区块链网络，体现了稳定币在非洲经济格局中的重要影响。
中国拓展: 中国对外贸易的中小企业与亚马逊商家代理商之间的结算普遍使用USDT，规模相当大。这表明稳定币在全球贸易结算中的地盘逐渐扩大，对各国货币体系产生了巨大挑战。
全球扩张: 以USDT为代表的稳定币在全球贸易结算中逐渐扩大份额，中小企业和落后国家及地区使用稳定币的规模较大，导致各国政府和央行意识到其对货币体系的挑战，同时也实现了美元霸权在全球范围内的确立和延伸。
三、稳定币竞争：头部优势稳固，后来者追赶艰难
头部垄断: 目前稳定币市场呈现头部集中趋势，USDT一家独大，USDC作为老二追赶竞争。这种格局体现了互联网时代的网络效应和胜者通吃特征，USDT凭借先发优势，将美元买美国国债的利息作为公司利润，而USDC为吸引客户将利润几乎全部返还给客户，竞争处于劣势。
策略差异: USDC为吸引大家持有，将美元购买美国国债产生的利息几乎全部返还给客户或渠道商，如Coinbase的第二大利润来源就是USDC的返佣。而USDT自2014年开始运营，将美元买美国国债的利息作为公司利润，商业模式成熟。
趋势难改: 从纯商业纯金融逻辑的竞争规律看，USDT一家独大的趋势难以扭转。但考虑到政治因素，美国（更多实时纪要加微信：aileesir）出台稳定币法案后，政治博弈可能会影响市场格局，不过目前USDT凭借其市场地位和商业模式优势，仍占据主导地位。
四、政策冲击：稳定币监管临近，USDT或迎合规转机
法案意图: 美国稳定币法案的核心思路是推动合规稳定币的发展，这涉及美元发行权的争夺。USDT具有增发逻辑，类似“链上美联储”，但只要具备100%的足额兑付能力，从金融监管逻辑上讲不会有大错。
USDT抉择: 泰达过去十年经营成功，利润和资产储备已覆盖发行的USDT总量。因此，USDT与美国金融监管达成妥协、接受监管成为合规稳定币的可能性较大，这将使USDT的财报和底层资产储备更透明，币值更稳定。
风险可控: 美国政府可能会采用惯行手段，如倒查过去的小瑕疵让泰达赔款认罪，但从大的逻辑上讲，USDT目前没有硬伤，接受监管后有望进一步巩固其市场地位。
五、稳定币市值：万亿规模可期，开启区块链应用新征程
前景展望: 传统金融行业和crypto圈子都看好稳定币的发展，预测其市值规模将达到万亿美元。泰达提出万亿美元稳定币计划，希望将USDT发行规模达到万亿，并计划重回比特币网络发行；以太坊创始人维泰利克也提出万亿美元资产计划，预计以太坊上服务10亿人，每人持有1000美元，其中大部分将以稳定币形式存在。
实现路径: 随着比特币价格上涨和现实世界美元规模扩大，部分资金流向链上，稳定币达到万亿规模并不困难。而且稳定币在国际贸易结算中的应用越来越多，网络中容纳上万亿美元的稳定币流通不会造成通货膨胀，稳定币有望成为普通老百姓接触区块链技术或加密货币技术的入口。
Q&A
Q1: 稳定币诞生的契机或初衷是什么，主要解决哪些问题？
A1: 稳定币是货币在crypto圈子里的一种体现、映射，是crypto、web3或数字货币经济体当中的货币。其诞生的契机和初衷主要是解决数字货币圈子早期交易存在的两个问题：一是数字货币自身交换发展快、野蛮生长，且无政府监管，参与交易的人难以用现实世界法币衡量在数字货币交易中的盈利情况；二是用法币交易数字货币需受金融监管，很多数字货币交易所难以做到完全合规。稳定币的出现解决了这两个问题，它可以用美元为计价单位衡量数字货币交易的盈利，同时通过发行合规稳定币走合规金融监管道路，再将token放到区块链上实现自由化去中心化。稳定币的诞生为数字经济或web3经济体带来了货币标准功能，极大扩张了金融活动场景，如一级市场的VC投资和二级市场的交易类投资等。
Q2: 稳定币在哪些场景的渗透率增速较快，在日常支付和跨境转账领域的进展如何？
A2: 稳定币开始发挥区块链技术本身的作用，在全球贸易结算中逐渐扩大地盘。目前，稳定币在非洲和中国对外贸易的中小企业结算场景中渗透率增速较快。在非洲，由于普遍币值不稳定，大部分人没有银行账户但有手机和互联网，数字货币天然成为他们持有货币的手段，USDT成为当地贸易结算的主要方式。在中国，对外贸易的中小企业与亚马逊商家代理商之间的结算普遍采用USDT，规模较大。稳定币的发展对一些国家的货币体系产生了巨大挑战，也体现了美元霸权在全球范围内的确立和延伸。
Q3: 众多新布局的发行方入场后，稳定币行业是会保持头部集中趋势，还是头部的USDT和USDC会受到竞争影响，格局逐步分散？
A3: 从纯商业纯金融逻辑的竞争规律角度讲，USDT一家独大的趋势持续且难以改变。目前USDT一家独大，USDC作为老二在竞争中非常吃力，它将美元购买美国国债产生的利息几乎全部反馈给渠道商以吸引客户，而USDT则将利息作为公司利润。从Coinbase财报可看出USDC的竞争困境。但涉及美元和国家安全战略，可能会有政治和法律力量介入。例如川普发行的USD 1，通过阿拉伯主权基金投资入股币安，其发展态势值得关注。不过，刨除政治博弈，USDT一家独大的趋势难以扭转，因为它已统治数字经济体，有利于美元在数字世界成为计价单位，美国政府目前也睁一只眼闭一只眼。
Q4: 美国稳定币法案对USDT有何影响，USDT是否会配合美国的合规要求，若不配合可能被下架，应如何评估？
A4: 美国稳定币法案的核心思路是推动合规稳定币的发展，涉及美元发行权的争夺。USDT有增发逻辑，类似美联储角色，美国政府不会完全放任其野蛮生长。但只要泰达具备100%的足额兑付能力，从金融监管逻辑上讲就不会有大错。过去虽有泰达凭空印发、无足额储备的传言，但10年来其利润和资产储备已覆盖发行的USDT总量。因此，USDT与美国金融监管达成妥协、接受监管成为合规稳定币的可能性较大，这对各方都有好处，接受监管后其财报和底层资产储备更透明，币值更稳定。
Q5: 从长期来看，稳定币的市场规模或市值规模能达到多大水平？
A5: 传统金融行业评估稳定币市场能够达到2万亿美元左右。在crypto或web3领域，也有相关目标数据。今年1月份，泰达提出希望将USDT发行规模达到1万亿美元，并计划将USDT发行回（更多实时纪要加微信：aileesir）到比特币网络。上个月，以太坊创始人维泰利克提出万亿美元资产计划，希望以太坊能服务10亿人，每人持有1000美元，其中绝大部分会以稳定币形式存在。随着比特币价格上涨和现实世界美元规模扩大，部分资金流向链上，稳定币达到万亿规模并不难。而且稳定币在国际贸易结算中的应用越来越多，容纳上万亿美元的稳定币在网络中流通不会造成通货膨胀。稳定币可能是区块链或比特币诞生以来，让普通老百姓接触区块链技术或加密货币技术的入口，未来有较大发展机会。
