（转自：德讯证券顾问）
英思特(301622)
包头市英思特稀磁新材料股份有限公司是一家主要从事稀土永磁材料应用器件研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品包括单磁体应用器件和磁组件应用器件，应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、电子配件产品、智能家居产品等。
本公司自设立以来，一直坚持在消费电子应用领域深耕，凭借丰富的产品线与良好的产品质量，积累了大量优质的国际知名消费电子优质客户，已经成为苹果、微软、小米、华为、联想、reMarkable、罗技等多家国际知名消费电子品牌商的稀土永磁材料应用器件主要供应商之一。
公司亮点：
一、全球消费电子龙头苹果的供应商
公司是全球消费电子龙头苹果公司的稀土永磁材料应用器件核心供应商，双方合作具备较强的可持续性及稳定性。公司深耕稀土永磁材料应用器件领域十余年，与全球消费电子龙头苹果公司具有良好的合作历史。
2019年公司成功获得苹果合格供应商资格，2020-2022年双方合作不断加深、合作范围从平板电脑延伸至手机及其他产品、量产项目数量由4项增至8项，2023年公司来自最终应用于苹果终端产品的收入达6.28亿元、占主营业务收入的71%；另据问询函回复披露，在苹果公布的2021及2022财年供应商名单中，公司为提供稀土永磁材料应用器件的四家供应商之一。
展望未来，公司有望受益于双方合作的可持续及稳定性；1）苹果供应链厂商已陆续向东南亚迁移，考虑到对客户新增产能进行更好的配套服务，公司已于2023年6月在越南新设子公司；2）Apple Intelligence的发布有望带动苹果硬件产品线的换机周期，公司相关永磁应用器件有望实现量价齐升。
图1：公司收入规模及增速变化、公司归母净利润及增速变化
二、公司积极向新能源汽车等非消费电子应用领域拓展
公司积极向新能源汽车等非消费电子应用领域拓展，并为配合客户需求、新建烧结钕铁硼毛坯生产线，或助力未来业绩稳步向好。
据公司招股书披露，2020年全球高性能钕铁硼永磁材料的第二大应用领域为汽车、占比达23.8%，约为消费电子行业的3倍，后续汽车的电动化发展趋势、更是使汽车行业成为永磁材料需求抬升的主力；以单台驱动电机磁体的使用量为例，混合动力车为1-2kg、插电式混合动力车为2-3kg、纯电动汽车则高达5-10kg。
现阶段，公司业务正积极向汽车等非消费电子领域拓展，一方面，考虑到汽车领域客户倾向于选择具有毛坯生产能力的全工序供应商，公司新建毛坯生产线，据公司招股书披露、毛坯生产线于2023年4月开始投产、目前处于产能爬坡及产品开发阶段；另一方面，公司拟通过募投“消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产项目”，新增新能源汽车电机单磁体应用器件6000万件的产能，为后续的业务拓展奠定基础。
图2：全球高性能钕铁硼永磁材料消费结构(2020 年)
（资料来源：华金证券）
三、公司竞争优势
1、磁路设计及生产制造工艺优势
本公司的磁路设计旨在最大限度地帮助客户节约成本，通过合理的组件结构设计和材料选型实现：以更少的原材料耗用实现产品对磁性能的要求；以同样的原材料耗用达到更优的磁性能。公司的磁路设计结合后端成熟的生产制造工艺和自动化设备的设计开发能力，能够将设计方案快速实现批量生产，满足客户及时供货要求。
公司的生产制造工艺坚持以市场需求为导向，不断追求技术进步，在精密加工、表面处理、智能组装等工艺环节掌握了一系列核心技术，具备成熟的自动化设备研发能力，能帮助公司提升产品质量、提高生产效率、降低生产成本。
在表面处理方面，公司掌握了多项核心技术，可以有效提高产品表层性能，提高生产效率；在智能组装工艺方面，公司依靠核心技术解决了传统的组装工艺中大量依靠人工操作，组装精度差、极性排列易出错、效率低的问题，提高了组装过程中的精度和效率。
2、客户优势
公司长期专注于消费电子应用领域，凭借多元化的产品线和卓越的产品质量，成功与众多国际知名消费电子品牌建立了稳固的合作关系。作为众多全球领先消费电子品牌的稀土永磁材料应用器件主要供应商之一，公司为这些行业巨头及其代工厂提供优质的产品和服务。
这些国际知名客户及其代工厂均建立了严格的供应商认证体系，认证过程不仅耗时较长，而且标准极为严苛。供应商须具备强大的研发实力、技术能力、质量控制能力以及快速响应能力，方能通过认证。
这些客户会对进入其全球供应链的供应商进行全方位的评估，涵盖技术研发、产品质量、公司信誉、供应能力、财务状况、产品价格、环境保护及社会责任等多个维度，因此认证周期较长，准入门槛极高。通过多年的努力，公司不仅满足了客户的严格要求，还赢得了客户的信任与长期合作，成为了众多消费电子品牌的合格供应商，进一步巩固了在消费电子领域的领先地位，为公司未来的持续发展定了坚实的基础。
3、稀土原料供给、电力成本优势
（1）稀土原料产地供给优势
本公司地处内蒙古自治区包头市，包头市的白云鄂博矿区拥有丰富的轻稀土储量。根据《工业和信息化部自然资源部关于下达2024年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》（工信部联原〔2024〕156号），位于包头市的
北方稀土获得了岩矿型稀土（轻）矿产品总量指标下达量的74.66%。根据包头市人民政府办公室2021年4月印发的《包头市促进稀土新材料及应用产业发展扶持政策》，要求“发挥稀土原料产地优势，北方稀土集团优先保障本市的稀土深加工企业稀土镨钕类原料供应”，公司与北方稀土集团建立了长期稳定的合作关系，进一步巩固了原料供给的稳定性。同时，公司凭借地理位置的便利，缩短了供应链周期，提高了生产效率和响应速度，为客户提供持续可靠的产品和服务。
（2）电力成本优势
本公司位于内蒙古自治区，内蒙古自治区风电资源丰富，2023年风力发电量占全国15.71%。根据内蒙古自治区《关于进一步深化电力体制改革促进产业结构调整有关事宜的通知》（内政发〔2016〕61号），符合国家产业政策的稀土终端应用产品行业生产用电列入优先交易范围。报告期内，公司电力采购均价为0.48元/度，低于全国平均价格,且绿色电力供应充足。
图3：公司外景
四、后市投资展望
行业需求增长：随着新兴科技如电动车、5G 等的快速发展，对镨钕等稀土材料的需求不断增加。预计到 2025 年，全球稀土市场将以每年 5% 以上的速度增长，这为英思特的产品提供了广阔的市场空间，其产品需求有望随之上升。
原材料价格稳定：2024 年以来镨钕金属价格逐步企稳，使得英思特的毛利率相对稳定，为公司未来发展提供了良好基础。稳定的原材料价格有助于企业稳定生产成本，提升盈利能力。
客户资源优质：公司是苹果、微软、小米、华为、联想等多家国际知名消费电子品牌商的稀土永磁材料应用器件主要供应商之一。凭借丰富的产品线与良好的产品质量，积累的大量优质客户资源，有利于公司业务的稳定发展和市场份额的扩大。
业绩增长态势：2024 年公司实现营收 11.85 亿元，同比增长 24.45%；净利润 1.77 亿元，同比增长 28.15%。2025 年一季报营收 2.63 亿元，同比增长 11.42%；净利润 4098.63 万元，同比增长 109.05%。公司业绩呈现出良好的增长态势，体现了较强的盈利能力和发展潜力。
研发与创新能力：英思特计划进一步扩大市场份额，并加速研发新产品，以适应不断变化的市场需求。强大的研发与创新能力有助于公司保持竞争优势，开拓新的市场领域。
图4：盈利预测
证券）
风险提示：主要客户集中的风险、对终端客户苹果存在重大依赖的风险、收入下滑的风险、市场份额下降的风险、产品质量的风险、产能无法满足客户需求的风险、业务拓展不达预期的风险、磁泥废料管理的风险、技术和创新风险、产品毛利率持续下降的风险、汇率波动的风险、主要原材料价格波动的风险、中美贸易摩擦加剧的风险等风险。
资料来源：公司年报，华金证券《新股覆盖研究：英思特》2024/11/15，同花顺公开资料，德讯证顾整理时间2025/6/11。
本文观点由德讯证顾研究组（中国证券业协会执业编号：常建武：A1050619080001，朱小飞：A1050621070003，蔡满强：A1050621040002）团队编辑整理。文章内容仅供参考，不构成投资建议！
