（转自：ETF炼金师）
近期，港股创新药指数自年初以来已经上涨超过65%，这一显著的涨幅引发了市场的广泛关注与讨论。根据最新的市场分析，投资者普遍担心是否这一涨势已经超出了合理的估值水平。分析表明，当前市场的波动与内资投资者的“恐慌式上车”行为密切相关，这种急于入市的情绪可能加剧了股价的上涨压力。
在探讨港股创新药的价值时，可以观察到多个支持其上涨的基本面因素。首先，首发定价政策的调整可能为市场提供更大的毛利空间，从而吸引更多的资金流入。其次，随着我国在创新药物研发方面的快速进展，BD（生物药物）在全球市场的占比在第一季度已上升至40%，这表明中国市场在全球创新药领域的重要性正在提升。此外，欧美市场上存在的专利悬崖现象，意味着许多药企将失去独家新药的保护，迫切需要新产品的补充，这无疑为中国的创新药企提供了重要的市场机会。最后，国产重磅药物在疗效上的显著优势，尤其是在近期的肿瘤及糖尿病大会中获得的积极反馈，也进一步增强了市场对相关企业的信心。
摩根士丹利（Morgan Stanley）对CRO（合同研究组织）的评估表明，其在市场中的最大优势在于受关税影响较小，不足10%。这一点使得CRO在当前市场环境中展现了较强的竞争力。综上所述，目前创新药股的基本面出现了显著的变化，业界普遍认为，尽管股指上涨65%，但并非完全不合理。
此外，市场对港股的分析认为，内资的急于入市并非表明港股创新药的估值太高，而是投资者对市场机会的把握过于急切。当前，不同行业的利好消息仍在不断涌现，虽然短期内这种“恐慌上车”的现象可能会对A股的流动性造成影响，但从长远来看，机构投资者的配置方向依然是市场的强劲支撑。
在各大行业的表现中，医药、恒生系以及农业养殖板块的涨势较为强劲，受到机构资金的青睐。而一些主要消费品、汽车及蓝筹宽基指数的表现则相对疲软，流动性不足。尤其是在比亚迪（BYD）引领的汽车行业，经过一段时间的激烈竞争后，未能恢复活力，市场情绪低迷。
在ETF申购方面，科创、半导体、军工等主题受到散户的青睐，表现出低吸的趋势，而黄金市场也出现了明显的买盘。与此同时，宽基、创新业及信创的卖盘较多，市场的指数空间似乎受到限制。信创领域的表现不佳，尤其是海光信息的低迷，显示出市场对炒作情绪的预期已经降低。
从趋势角度来看，港股的整体表现，尤其是在医药、农业养殖、金融有色以及游戏板块，仍然是低吸配置的优选。量能分析显示，游戏、医药、金融科技、军工及稀土等行业处于活跃资金的首选之列。游戏传媒行业在IP经济、影视及AI应用等领域表现出较强的韧性，成为市场关注的亮点。
周二，港股红利全线新高，主要得益于老霉放宽对国外船只的审查，航运股因此受到提振。隔夜市场动态显示，利好兑现率维持在中等水平，各类深圳及大湾区相关的利好消息持续增温，可能会推动港股上市的进程。同时，随着军工及通航题材的逐渐升温，投资者对该领域的反弹持乐观态度。
在汽车行业方面，七家车企承诺账期不超过60天，这一举措对零部件厂商构成了利好，也反映了反内卷的趋势。与此同时，Labubu拍卖108万的奢侈品继续支撑IP经济的氛围，尽管市场对泡泡玛特的估值有所担忧。老霉推出的长寿基因疗法获得7.87倍的回报率，值得市场密切关注。
尽管市场上不断出现利好消息，A股却面临着过度博弈的风险，兑现率的高低仍需凭借市场的猜测来判断，导致部分投资者将目光转向港股。值得关注的是，哪些利好的兑现率高，往往与低位、大级别及不高开的股票相关。
关于贸易谈判的进展，目前节奏尚可，具体结果将直接影响机构投资者的情绪，这一因素被视为重要的变量。如果贸易局势能够保持稳定，港股有望继续推动A股的指数和机构行情。昨日A股在科技主题上的下跌，吸引了部分低吸资金的关注，若今日未能反弹，则可能进一步巩固弱势格局。
