（转自：金融小博士）
近期创新药板块持续爆发，成了 A 股最靓的仔！
申万医药生物一级行业指数大涨 2.3% 领涨，万得 CRO 指数、减肥药指数涨超 5% 。今年以来万得创新药指数涨 27.62%，把大盘远远甩在身后，调整近 4 年的医药板块王者归来！
申万医药生物指数表现和市盈率（1999.12.30-2025.6.6）
今天根据最新数据再次为大家梳理！
一、创新药板块爆发的五大核心驱动力
- 业绩拐点确立2025Q1申万医药生物板块归母净利润同比增0.7%，净利润率提升0.3%，结束连续三年下行趋势。核心驱动：创新药商业化加速（如恒瑞PD-1年销80亿）、GLP-1等大单品放量（华东医药HD-118）、出海收入增长（百济神州海外收入占比70%）。
- 全球研发竞争力突破
ASCO大会里程碑：2025年中国73项研究入选口头报告（历史新高），占全球11%。
技术领先领域：ADC药物（科伦SKB264）、双抗（百利天恒BL-A400）全球进度比肩国际巨头，31%跨国药企引进中国候选分子。
老龄化加速：65岁以上人口超2亿，医疗支出占比升至GDP 8%；
技术迭代：ADC、CAR-T（复星医药奕凯达）、PROTAC（恒瑞布局）打开增量市场。
政策支持：商业健康保险创新药目录即将出台，支付端扩容；
出海爆发：2025年出海交易额达455亿美元（首付款22亿），三生制药PD-1/VEGF双抗授权辉瑞首付12.5亿美金创纪录。
二、概念股分类全景图（附核心数据）
（一）A/H股跨市场龙头：受益港股估值传导
公司 | 代码 | 核心优势/动态 | 市值（亿元） |
|---|---|---|---|
| 恒瑞医药 | 600276 | PD-1适应症9项，GLP-1/GIP双靶点中美双报 | 3553 |
| 百济神州 | 688235 | 泽布替尼覆盖70国，TIGIT双抗领先罗氏12个月 | 294 |
| 药明康德 | 603259 | AI平台缩短研发周期30%，ADC订单排至2027年 | 479 |
| 荣昌生物 | 688331 | 维迪西妥单抗胃癌市占率40%，MSLN-ADC II期 | 178 |
逻辑：港股创新药年内涨近50%，A股龙头估值折价+业绩弹性形成双击。
（二）出海先锋梯队：License-out驱动业绩跃升
领域 | 代表公司 | 出海里程碑 | 潜在峰值销售额 |
|---|---|---|---|
| ADC药物 | 科伦药业 | SKB264授权默沙东，首付款超$1亿 | $20亿+ |
| 双抗 | 百利天恒 | EGFR/HER3双抗授权BMS，首付$2亿 | $50亿+ |
| CAR-T | 复星医药 | 奕凯达获FDA突破性疗法认定 | $15亿（当前） |
| 小分子 | 贝达药业 | 肺癌靶向药海外临床III期 | $10亿+ |
筛选标准：2025年机构预测海外收入占比＞30%、里程碑付款确定性高。
（三）高增长潜力标的：机构一致看好业绩持续性
公司 | 代码 | 2025E净利增速 | 核心催化剂 |
|---|---|---|---|
| 科兴制药 | 688136 | 267.76% | 海外商业化加速，外销目标增200-400% |
| 特宝生物 | 688278 | 85% | 慢性病创新药放量，杠杆资金增仓3.19亿 |
| 皓元医药 | 688131 | 60% | CDMO+小分子药物双驱动 |
| 甘李药业 | 603087 | 55% | 三代胰岛素替代+减肥药布局 |
机构一致预测近2年业绩有望持续增长的概念股一览：
三、风险提示与布局策略
短期波动
：板块年内平均涨幅27.34%，舒泰神等个股涨近300%，需警惕技术性回调；
- 长期关注点
商业化能力：优先选择销售网络成熟企业（如恒瑞、华东医药）；
管线厚度：临床III期产品≥3个（如君实生物45项在研管线）；
现金流安全：货币资金/研发费用＞3倍（如百济神州现金储备超300亿）。
数据来源：ASCO会议摘要、公司财报、Wind机构一致预测（截至2025/6/9）。完整概念股清单可参考行业公开研报。
