（转自：伏白的交易笔记）
一. H酸涨价逻辑
2019年以来，由于环保压力，国内H酸新批项目较少、中小企业产能逐步出清，行业产能集中于头部六七家企业。
2025年以来，产能再次收缩：湖北楚源3万吨产能减产（环保整改）、亚东化工2万吨产能受影响（工厂事故）、山东裕源1万吨停产（环保管控）。
上述因素导致H酸供应偏紧，市场报价持续上行；目前国内H酸名义产能10万吨，实际有效产能仅6万吨。
据百川盈孚，5月H酸出厂价创三年以来新高，部分下游活性染料厂商启动原料囤货。
二. 染料概览
染料是一类能使物质牢固染色的有机化合物，广泛用于纺织、皮革、纸张、食品、医药、油墨、涂料等领域。
现代染料以人工合成为主，根据性能分为：
（1）直接染料：水溶性好，可直接吸附，耐洗性较差，适用于棉、麻。
（2）酸性染料：含酸性基团，色泽鲜艳，适用于羊毛、丝绸。
（3）活性染料：含活性基团，染色牢度高，适用于棉、麻、丝。
（4）分散染料：不含水溶性基团，适用于合成纤维，如涤纶、锦纶。
（5）还原染料：耐光耐洗，适用于牛仔布、棉织物。
三. H酸概览
H酸全称1-氨基-8-萘酚-3,6-二磺酸，是酸性/直接/活性染料的关键中间体，赋予纺织品高色牢度和鲜艳度。
（1）直接染料合成：生产活性艳红K-2BP、活性紫K-3R等。
（2）酸性染料合成：生产酸性品红6B、酸性黑10B等。
四. H酸产业链
（1）原料：萘、硫酸（磺化反应）、硝酸(硝化反应)、烧碱（碱熔反应）。
（2）制备：传统工艺（如磺化、硝化、碱熔）产生铁泥废渣及高盐废水，受环保影响逐步淘汰，向加氢还原等清洁工艺转型。
（3）应用：染料（占比90%以上）、颜料（偶氮颜料）、医药（抗菌剂）、造纸（增白剂）。
五. H酸供应格局
H酸国内总产能占全球85%以上，行业呈现巨头主导格局：
浙江龙盛：国内染料龙头，H酸年产能2.5万吨，活性染料年产能5万吨。
闰土股份：染料国内第二，H酸年产能2.2万吨，活性染料年产能6万吨。
吉华集团：H酸年产能2万吨，活性染料年产能2万吨。
锦鸡股份：H酸年产能1万吨，活性染料产能4.5万吨。
