（转自：ETF炼金师）
在宏观经济持续稳定的背景下，2025年6月的A股市场投资策略报告指出，尽管外部冲击加大，国内经济依然实现了稳定增长。这一现象与近期一系列政策的实施效果密切相关。在短期内，外部风险有所缓解，政策焦点将转向推动经济的高质量发展，力图加强国内大循环的基础。不过，考虑到仍存在外部风险，增量政策的推出仍然必要，以维持经济的平稳运行。
在宏观流动性方面，市场对美联储年内降息次数的预期已从5月初的三次调整至两次，且预计最早将在9月份再次降息。海外流动性进一步宽松的进程仍需时间。国内市场方面，随着5月降准和降息政策的落地，资金面呈现出宽松充裕的特征。展望未来，货币政策仍具备增量空间，可能会根据外部环境的变化适时进行调整。
进入5月份后，随着海外风险压力的缓解，市场的维稳需求逐渐减弱，整体行情进入相对平稳的阶段。在这一阶段，权益市场的流动性出现了小幅度的缩量趋势，ETF份额的轻微减少与融资的适度增加形成对比，同时产业资本也表现出净减持的特征。在外部环境相对平稳且市场热点题材有限的情况下，A股市场的资金流入步伐有所放缓。尽管如此，随着政策的推动，A股流动性仍有向好的预期。短期内，流动性节奏的变化或需依赖增量催化因素的引入，以打破当前市场的平静。
对于A股市场的展望，虽然外需存在不确定性，基本面预期可能受到扰动，但基于跨周期政策调控的主基调，基本面整体水平不会出现大幅偏离，依然将主导市场走向。在短期内，流动性或将成为更为关键的影响因素。如果释放出增量性的催化因素，可能会加速场外资金的入场。同时，政策层面强调“持续稳定和活跃资本市场”，这使得A股市场在当前阶段依然具备一定的支撑，市场有望在震荡中迎接新的驱动因素的出现，而政策和科技领域的增量变化可能进一步推动行情的发展。
在行业配置方面，建议继续采取哑铃型配置策略，结合各行业主动权益基金的配置情况，重点关注以下几个领域：首先，非银金融行业将在陆家嘴论坛期间迎来重大金融政策，且当前处于低配状态。其次，险资入市的政策叠加银行行业的高股息率，银行行业也是一个值得关注的低配板块。此外，通信、计算机、医药生物及国防军工等行业在国产替代和出海等方面存在催化，且主动权益基金在这些板块的配置程度尚可，值得投资者关注。
面临的风险包括增量政策的推出可能低于市场预期、行业催化不及预期、地缘政治风险，以及对会议和政策的理解不到位等。这些因素可能引发市场的波动，投资者需保持警惕，以应对潜在风险。
