中策橡胶上市意味着，继巨星科技、杭叉集团、新柴股份三家上市公司后，“巨星系”在A股市场阵营又新增一员猛将。截至2025年6月5日收盘，仇建平旗下的四家上市公司市值合计1009.74亿元。据2024新财富杂志500创富榜，仇建平以166亿元财富位列第197位。
今日，中策橡胶正式登陆上交所主板。此次IPO发行价格为46.50元/股，开盘高涨22.58%，市值一度接近500亿元，截至收盘上涨6.84%，总市值回落至434亿元。
这意味着，继巨星科技、杭叉集团、新柴股份三家上市公司后，“巨星系”在A股市场阵营又新增一员猛将。与此同时，这也是浙商富豪仇建平收获的第四家上市公司。
值得一提的是，成功在上交所敲钟上市的中策橡胶，是今年A股最大IPO。
01
一年卖390亿
中策橡胶是国内最早从事轮胎制造的企业之一，其前身为1958年创建的杭州海潮橡胶厂，1970年开始向轮胎行业延伸触角；1992年，当时的杭州橡胶总厂与港资企业中策投资合资成立杭州中策橡胶（股份）有限公司，并逐步发展至国内首屈一指的轮胎企业。
中策橡胶的主要产品为全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎产品，依托完善的境内外营销网络体系，公司旗下轮胎产品覆盖了全国大部分省市，进入到一汽解放、北汽福田、上汽通用、东风日产、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、比亚迪汽车等多家知名整车厂商供应链，并远销欧洲、北美洲、非洲、东南亚以及中东等多个地区。
此外，伴随着公司品牌影响力不断提升、轮胎产品销售规模持续扩张，中策橡胶现已跻身全球轮胎制造企业前十名，并长年位居中国橡胶工业协会发布的“中国轮胎企业排行榜”榜首。
其业绩表现十分亮眼，2022年至2024年，中策橡胶实现营业收入分别约为318.89亿元、352.52亿元、392.55亿元，对应实现净利润12.25亿元、26.38亿元、37.87亿元。其中境外销售尤其亮眼，比例达46.91%、47.93%和48.32%，撑起了业务“半边天”。
具体来看，中策橡胶的收入主要来自全钢胎、半钢胎产品，前者适用于载重货车、工程机械车辆等，后者应用于轿车、SUV等乘用车。报告期内，该公司的全钢胎收入分别约158.24亿元、172.11亿元和180亿元，分别占其主营业务收入的49.83%、49.01%和46.04%。
如此业绩规模更是远超同业。2024年上半年，玲珑轮胎、三角轮胎等合计8家A股轮胎公司的收入和归母净利润的中位值分别为40.76亿元、3.57亿元，显著低于中策橡胶。
然而，中策橡胶的发展之路也并非一帆风顺。随着玲珑轮胎、赛轮轮胎等竞争对手的崛起以及先中策橡胶一步登陆资本市场，国内轮胎市场的竞争愈发激烈。尽管中策橡胶的市场份额依然领先，但不可避免面临着一定的挑战。同时，公司还面临着原材料价格波动、环保政策压力以及国际贸易摩擦等多重外部因素的影响。
其下游客户包括国内部分整车厂商，即为整车厂商提供原厂配套轮胎产品。当前国内汽车行业面临供给端的冲击、需求端的收缩以及预期转弱三重压力， 车企面临较大的经营波动风险。汽车行业经营状况未来若持续波动，将会对其业绩产生不利影响。
此外，中策橡胶在业绩表现上优于行业平均水平的同时，其资产负债率也远高于行业平均水平。2021—2023年及2024年上半年，中策橡胶资产负债率（合并口径）分别为69.15%、68.58%、63.81%和62.62%，主要负债为应付账款及各类银行借款。同期，行业可比公司均值分别为51.94%、51.66%、50.39%、49.69%。对此，中策橡胶表示，主要原因是其为非上市公司，融资渠道单一。为了降低资产负债率，中策橡胶在一定程度上依赖于本次IPO募集资金，公司预计募集资金到位后，资产负债率将有所降低。
值得注意的是，公司IPO前巨额分红，甚至边举债边分红的操作，引发舆论争议。
招股书显示，2020-2023年及2024年上半年期间，中策橡胶现金分红金额分别为11亿元、3亿元、2.5亿元、4.5亿元和7亿元，累计28亿元。
为了应对挑战，中策橡胶近年来持续加强技术创新和产业升级，重点研发高性能、低能耗、环保型轮胎产品，并在绿色制造技术、智能工厂建设及新材料应用方面取得进展。通过引入先进设备和工艺，公司提高了生产效率和产品质量，增强了市场竞争力。在全球化方面，中策橡胶自2013年起开始拓展海外市场，在泰国等地建立生产基地以扩大国际市场份额。此次IPO募资将主要用于绿色制造和全球化布局，包括泰国高性能子午胎项目和全钢胎生产线扩建，以提升公司产能和技术水平，进一步强化全球市场竞争力。
国金证券研报称，虽然行业仍然存在竞争加剧、双反关税、原料价格抬升等风险，但从产业趋势角度来看，一方面在消费降级背景下高性价比的轮胎市场仍然具备增长潜力，远期国产轮胎能抢占的市场空间天花板相比之前会更高；另一方面较多海外胎企开始关闭和缩减部分产能，而国内头部胎企已经开始第二轮出海，稳固自身性价比优势的同时继续提升抗风险能力，长期看国产轮胎抢占市占率的逻辑仍会继续演绎，看好率先出海且海外布局相对完善的国产胎企。
02
隐秘并购大佬坐拥四家上市公司
值得一提的是，中策橡胶背后浮现一位并购大佬。
仇建平，知名浙商，1962年生，宁波奉化人，西安交通大学硕士。公开资料显示，他为巨星控股集团有限公司创始人、董事长，杭州巨星科技股份有限公司、浙江杭叉集团股份有限公司、中策橡胶集团股份有限公司、浙江国自机器人技术股份有限公司、浙江新柴股份有限公司实际控制人。
本次IPO前，公司实控人为仇建平、仇菲父女，合计控制46.95%股份。而杭州国资旗下杭实集团及杭州金投分别持股25%、15%。
将时间拉回2014年底，杭州橡胶总厂、杭州金投共将24.94%的股权转让给中银投浙商产业基金、CPE源峰、复星资本等机构，当时公司估值为85亿元。
五年后，CPE源峰等股东方寻求退出。恰好中策橡胶和仇建平旗下公司杭叉集团合作良久，于是仇建平没有错过这个难得机会。2019年，他控股的“巨星系”——巨星集团、杭叉集团、巨星科技以57.98亿元拿下中策橡胶46.95%的股份，公司总体预估值为123.5亿元。
在资本运作上，仇建平展现了高超的手腕。2010年，作为“手工具行业龙头”的巨星科技在深交所上市。此后仇建平通过收购，不断扩大资本版图。
2011年，他先是完成对专注物料搬运设备的杭叉控股98.8%股权的收购。2017年，他又斥资4.65亿元，从浙江力程处收购主营柴油发动机业务的新柴股份99%的股权。
随后，在仇建平的运作下，2016年杭叉集团在上交所成功上市；新柴股份则于2021年7月在深交所上市。
从业绩上看，2021年至2024年，巨星科技实现净利润分别约为13亿元、14.5亿元、16.9亿元、23.7亿元。截至2025年6月5日午间12点收盘，公司总市值约为289.54亿元。
同期，杭叉集团净利润分别约为9.9亿元、10.7亿元、18.3亿元、21.6亿元。截至6月5日午间12点收盘，公司总市值约为251.61亿元；新柴股份净利润分别约为9368.5万元、2217.2万元、3014.8万元、7656.4万元，公司总市值约为29.8亿元。
中策橡胶上市意味着，继巨星科技、杭叉集团、新柴股份三家上市公司后，“巨星系”在A股市场阵营又新增一员猛将。截至2025年6月5日收盘，仇建平旗下的四家上市公司市值合计1009.74亿元。据2024新财富杂志500创富榜，仇建平以166亿元财富位列第197位。
