（转自：财信证券研究）
一、财信研究观点
【市场策略】大盘延续反弹态势，大消费方向表现活跃
一、市场层面
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.71%，收于5136.95点；代表蓝筹股的上证指数涨0.42%，收于3376.2点；代表硬科技的科创50指数涨0.45%，收于986.11点；代表创新成长的创业板指数涨1.11%，收于2024.93点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.10%，收于1438.73点。总体来看，创新成长板块风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.13%，收于2690.82点；代表大盘股的中证A100指数涨0.37%，收于3690.74点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.43%，收于3868.74点；代表中盘股的中证500指数涨0.78%，收于5739.01点；代表小盘股的中证1000指数涨0.88%，收于6123.17点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.06%，收于2591.18点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。
（3）分行业来看，美容护理、综合、纺织服饰涨幅居前，公用事业、国防军工、交通运输跌幅居前。
二、估值层面
截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.61倍，处于历史后31.48%分位，市净率（LF）估值为1.32倍，处于历史后9.04%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为138.39倍，处于历史后98.78%分位，市净率（LF）估值为4.45倍，处于历史后31.45%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为30.66倍，处于历史后10.54%分位，市净率（LF）估值为3.72倍，处于历史后18.75%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.13倍，处于历史后41.82%分位，市净率（LF）估值为1.56倍，处于历史后8.38%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为74.29倍，处于历史后99.2%分位，市净率（LF）估值为4.87倍，处于历史后99.06%分位。
三、资金层面
万得全A指数共有3964家公司上涨，共有1237家公司下跌，其中涨停公司87家，跌停公司2家，全市场成交额11774.13亿元，较前一交易日增加135.83亿元。
四、市场策略
大盘延续反弹态势，大消费方向表现活跃。隔夜美股三大指数均收涨，盘前对A股起到一定提振作用。A股开盘后全天震荡走高，多数热点题材板块以及个股延续前一日反弹趋势。盘面上，大消费方向全线走强，算力硬件板块反弹，固态电池概念盘中冲高，而交运、电力等板块迎来调整。具体来看，
（1）大消费方向全线走强。以新兴消费为核心的大消费方面延续强势表现，各细分领域轮番活跃，如食品饮料、美容护理、IP经济、黄金首饰等板块均有不错表现。在政策红利持续释放、消费需求不断回暖、以及市场信心逐步修复的多重利好因素驱动下，新兴消费概念方向呈现稳中向好的发展态势，近期逐步得到市场资金认可。但随着连续大涨，部分细分领域以及个股积累了较多获利盘，短期需谨慎追高，可等待回调后的低吸机会。
（2）算力硬件板块反弹。据财联社消息，隔夜美股英伟达股价上涨近3%，达141.22美元，超越微软再次成为全球市值最高的上市公司。受此消息刺激，以算力硬件为主的A股英伟达产业链迎来反弹，但该方向前期调整较多，该位置压力较大，其反弹的持续性仍有待观察。
总体来看，六月前两个交易日，大盘连续展开反弹，不少个股的股价已收复五月最后一个交易日的跌幅，市场表现出较强韧性。但美中不足的是全市场成交额仍低于1.2万亿元，当前沪指再度靠近3400点整数关口，该位置有一定压力，若市场无法放量则短期突破难度较大。中长期看，国内经济基本面平稳向好、扩内需政策稳步发力，均对A股形成支撑；但美国关税政策趋于明朗之前，全球风险资产表现仍将有所反复，国内出口链修复力度存在不确定性，或对A股上攻动能形成一定制约。综上，在成交量未有效放大之前，指数震荡、题材轮动的结构性行情大概率将延续，维持均衡配置思路，适当控制仓位，建议关注以新兴消费概念为主的消费板块、以创新药方向为主的医药板块、以银行板块为主的高股息红利方向以及贵金属方向。
【基金研究】中金亦庄产业园REIT（508080）简要分析
一、产品/项目基本信息
6月10日开始网下配售、6月11日网下配售截止。项目资产是北京经济技术开发区的高端汽车及新能源汽车关键零配件产业园的N12、N20项目，属于生产制造型工业厂房，总建面12.86万方。2025/2026年项目现金分派率预测值分别是6.22%、6.77%。项目租户集中度高，第一大租户海斯坦普（占比42.85%）、第二大租户麦格纳（占比11.01%）；2025-2027年13.78%租约到期、2028年22.15%租约到期、2029年53.86%租约到期。
二、主要风险
1）租户、租约集中度较高，整租客户厂房定制改造。2）项目用地系弹性年间出让（2038年9月到期），存在到期土地重新安排政策风险、项目建筑物残余价值不确定等风险。3）入园门槛相对较高，部分租户需签订协议就最短经营期限、最低产值、税收、研发经费投入强度等作出承诺，未能完成则相关支持或被收回。项目满租后园区存在投资强度、产出强度、税收强度等经济约束指标情况。
三、发行价格及投资价值考量
项目估值10.03亿，拟发行份额4亿份，参考发行价格约2.51元左右。过往17家园区基础设施REITs发行价格表现分化，高新产业园（合肥高新）以及优质生产制造型厂房类（临港、东久新经济）有一定发行溢价。2022年初-2023年中、2025年以来市场对公募基础设施REITs发行青睐程度较高，比较产业园区相关产品以及有一定可比性的仓储物流相关产品，基本面分化在发行价格方面有相对明显的呈现。本项目现金分派率高主要是由于项目土地剩余年期较短、从而估值预测收益年期较短相关，需关注相关风险。
【基金研究】基金数据日跟踪
6月4日，LOF基金价格指数上涨0.45%，ETF基金价格指数上涨0.69%，上证50ETF上涨0.25%，沪深300ETF上涨0.43%，中证500ETF上涨0.81%，标普500ETF上涨0.95%，日经225ETF基金下跌0.21%，德国30ETF上涨0.16%，法国CAC40ETF下跌0.12%，黄金ETF下跌0.05%，白银基金上涨0.2%，豆粕ETF上涨0.05%，嘉实原油上涨0.62%，6月4日，ETF总成交额约2076.34亿元。日内恒生创新药类品种表现突出。
【债券研究】债券市场综述
6月4日，1年期国债到期收益率下行1.0bp至1.45%，10年期国债到期收益率下行0.6bp至1.67%，1年期与10年期国债期限利差持平在22bp。1年期国开债到期收益率下行0.8bp至1.53%，10年期国开债到期收益率下行0.6bp至1.71%。DR001下行0.0bp至1.41%，DR007上行0.5bp至1.55%。国债期货10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。3年期AAA级信用利差上行1.50bp至21.80bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至25.50bp。
二、重要财经资讯
【宏观经济】央行开展2149亿元7天期逆回购操作
央行公告称，6月4日以固定利率、数量招标方式开展了2149亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2149亿元，中标量2149亿元。Wind数据显示，当日2155亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6亿元。
【财经要闻】上海合作组织成员国财长和央行行长会议在北京举行
据wind资讯消息，上海合作组织成员国财长和央行行长会议以线上线下相结合的方式在北京举行。会议深入讨论了全球和区域经济金融形势和挑战，分享了各国在财政货币、绿色转型、金融发展等方面的政策实践。各方支持采取行动深化区域财金合作，在推进成立上合组织开发银行方面取得实质性进展，同意建立上合组织财金智库网络，并探讨了完善本币结算安排和深化数字普惠金融合作等议题。
【财经要闻】《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》发布
据wind资讯消息，《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》发布，目标是到2030年，可数字化交付的服务贸易规模占全市服务贸易总额的比重提高至50%以上。方案提出，大力发展跨境金融保险服务。探索建立深圳证券交易所与香港联合交易所会员互联互通机制。支持港澳银行内地分行开办外币银行卡业务以及对除中国境内公民以外客户的人民币银行卡业务。
【财经要闻】上海市发改委发布《关于进一步加强项目储备谋划推动我市基础设施REITs提质扩容的通知》
据wind资讯消息，上海市发改委发布《关于进一步加强项目储备谋划推动我市基础设施REITs提质扩容的通知》指出，对于纳入储备库的优质项目，建立“绿色通道”机制，优先推荐至国家发改委。对于拟正式申报发行基础设施REITs的储备项目，项目发起人（原始权益人）可按照要求完成申请材料编制后，直接报送市发改委。
【财经要闻】1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区5679个
据住建部数据显示，2025年，全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个；根据各地统计上报数据，1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区5679个，分地区看，河北、重庆、辽宁、上海、浙江、湖北等6个地区开工率超过50%。
【财经要闻】《关于进一步健全横向生态保护补偿机制的意见》发布
据wind资讯消息，财政部、生态环境部、国家发改委、水利部、国家林草局发布《关于进一步健全横向生态保护补偿机制的意见》，提出到2027年，长江、黄河干流统一的横向生态保护补偿机制建成，各地基本建立覆盖辖区内重点河流的跨区域流域横向生态保护补偿机制，跨流域重大引调水工程横向生态保护补偿机制建设稳步推进，森林、草原、大气、湿地、荒漠、海洋、水流、耕地等生态环境要素横向生态保护补偿机制建设得到有益探索。
三、行业及公司动态
【行业动态】智元远征A2创新纪录：成为全球首个中、美、欧认证的人形机器人
快科技6月3日消息，智元机器人宣布，旗下远征A2人形机器人通过中国CR、欧盟CE-MD、欧盟CE-RED、美国FCC四项产品认证。
该机器人也成为全球首个同时拥有中、美、欧三个区域认证的人形机器人。
其中，CR认证全称是“ChinaRobot Certification”（中国机器人认证），是世界范围内唯一由国家推动的机器人高端认证。智元远征A2成为全球首个获得CR认证的人形机器人。
CE认证全称是“ConformitéEuropéenne（欧洲合格认证）”，是欧盟市场对产品安全性的强制性准入要求。
智元远征A2还通过了美国FCC的认证测试。美国FCC认证是美国联邦通信委员会（Federal Communications Commission）对电子电气产品实施的强制性认证制度。
【行业动态】高工产研：预计到2027年中国3C数码锂电池PACK设备市场规模将接近13亿元
根据高工产研官微，2024年中国数码锂电池（含电动工具等）总出货量41GWh，同比上升13.9%，带动中国3C数码锂电池PACK市场规模1373.5亿元，同比增长13.6%。在设备层面，2024年全球3C数码锂电池PACK设备市场规模约11亿元，其中中国占比超80%，稳居全球第一。近三年中国3C数码锂电池PACK设备市场规模分别为7/6.5/8.8亿元，市场呈波动上升走势，预计到2027年中国3C数码锂电池PACK设备市场规模将接近13亿元。
中国3C数码锂电池PACK设备企业依靠技术、成本及服务等优势在全球3C数码锂电池PACK设备市场中占据全球绝大部分市场份额，不仅供应国内市场，还供应海外企业。3C数码锂电池PACK设备市场集中度较高，TOP3企业全球市占率超55%，代表企业有东博智能、兴禾自动化等，其中东博智能作为苹果供应链核心供应商，依托钢壳电池设备市场需求增长，继续两年稳定全球第一的市场地位。
未来3C数码锂电池PACK设备企业需以技术升级与产线重构为核心战略，聚焦高速化、智能化发展以提升生产效率；通过模块化设计、柔性制造能力适配3C数码产品快速的技术迭代，减少设备闲置；并依托产业链协同优势，横向拓展无人机、AR/VR等新兴领域电池需求，构建“技术迭代+场景延伸”的双轮增长模式。
【行业动态】多家城商行跟进下调存款利率
据中国银行保险报信息，继国有大型银行、全国性股份制银行之后，城商行也加入存款“降息”行列，长沙银行、上海银行、北京银行、南京银行、宁波银行在内的多家城商行已跟随本轮调整执行新的人民币储蓄存款利率。下调后北京银行、南京银行、上海银行的存款利率水平与全国性股份制银行相差不大，而其他几家城商行调整后的存款利率较全国性银行仍具备一定优势。例如，长沙银行此次将三年期、五年期整存整取定期存款挂牌利率由此前的1.90%下调至1.60%；宁波银行一年期、二年期、三年期、五年期整存整取定期存款利率分别调整为1.25%、1.30%、1.55%和1.60%。
当前存款利率为梯度下调格局，体现为国有大行调降存款利率，股份行快速跟进，其他中小银行陆续跟进。本次多家城商行下调存款利率是对5月20日国有大行下调利率的跟进，符合预期，有利于降低金融机构负债成本，稳定银行业净息差水平，在防风险的基础上打开资产端利率下行空间，更好地支持实体经济。
风险提示：净息差收窄超预期，贷款市场竞争加剧导致息差下行。
【行业动态】北京人形机器人创新中心增资至4.6亿，增幅约31%
财联社6月3日电，天眼查App显示，北京人形机器人创新中心有限公司近日发生工商变更，注册资本由3.5亿元人民币增至4.6亿元人民币，增幅约31%，同时，新增李春枝为副总经理。该公司成立于2023年11月，法定代表人为熊友军，经营范围含工业机器人制造、智能机器人的研发、智能机器人销售、工业机器人销售、服务消费机器人制造、服务消费机器人销售、智能家庭消费设备销售等，由北京京城机电产业投资有限公司、北京小米机器人技术有限公司、北京行者天工机器人有限公司等共同持股。
【重点公司跟踪】丸美生物（603983.SH）：发布2024年年度权益分派实施公告
6月3日晚，公司发布了2024年年度权益分派实施公告。据公司2024年年度股东大会审议通过，公司拟方案实施前的公司总股本401,000,000股为基数，每股派发现金红利0.50元（含税），共计派发现金红利200,500,000.00元（含税）。股权登记日为6月9日。
广东丸美生物技术股份有限公司主要从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务，旗下主要品牌有“丸美”、“恋火”和“春纪”，旨在以差异化的品牌定位，满足不同消费者需求。截至2025年一季度末，公司实现营业收入8.47亿元，同比增长28.01%；归属于上市公司股东净利润1.35亿元，同比增长22.07%。
风险提示：宏观经济波动风险，行业政策变化风险，新品拓展不及预期风险，市场竞争加剧风险等。
【重点公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：公告回购进展，公司累计回购股份金额21亿元
6月4日，牧原股份发布关于股份回购进展的公告。据公告，截至2025年5月31日，公司累计回购公司股份5254.20万股，占公司目前总股本的0.96%，最高成交价为42.96元/股，最低成交价为36.16元/股，成交总额为21.10亿元（不含交易费用）。公司于2024年9月25日召开董事会审议通过回购议案，根据公司2024年12月30日调整的回购价格上限(57.78元/股）测算，公司本轮回购股数占总股本比例为0.95%-1.27%，回购金额30-40亿元，回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励计划，实施期限自董事会议案通过之日起12个月内。公司股份回购彰显发展信心，且股权激励将助力公司进一步健全自身长效激励机制，充分调动公司内部员工的积极性，有利于公司自身长期良性发展。建议关注后续公司回购及股权激励相关进展。
风险提示：回购进展不及预期风险，生猪养殖行业疫病风险，自然灾害和极端天气风险，产业政策变化风险，猪价波动风险。
【公司跟踪】德尔股份（300473.SZ）：投资3亿元建设新型锂电池项目
近日，公司发布公告，公司与浙江省湖州市吴兴区织里镇人民政府签订《投资合作协议》，计划投资约3亿元，在织里镇投资建设新型锂电池中试及产业化项目、智能电机产业化项目。项目一期开展新型锂电池中试研发，并择机启动二期年产1GWh新型锂电池产线建设。此外，该项目还将建设智能电机或其他汽车零部件产线，有望进一步拓展公司的产业布局，增强汽车零部件业务的市场竞争力。
风险提示：项目不及预期风险。
四、湖南经济动态
【湘股动态】欧科亿（688308.SH）：控股子公司与关联方共同投资设立合资公司
公司6月5日发布公告。公司控股子公司株洲欧科亿新能源有限公司（以下简称“欧科亿新能源”）拟与江苏锐趋新能源科技有限公司（以下简称“江苏锐趋”）及关联方郯城欧锐达新能源科技有限公司（以下简称“郯城欧锐达”）成立合资公司欧科亿（山东）新能源科技有限公司（暂定，以工商核批为准），用于开展钨丝母线业务、抢占光伏钨丝母线市场，打造新的盈利增长点。合资公司注册资本5,000万元，其中：欧科亿新能源持股60%，江苏锐趋持股25%，郯城欧锐达持股15%，均以货币出资。本次交易完成后，合资公司为公司控股孙公司，纳入公司合并报表范围。
因欧科亿新能源副总经理刘洋为郯城欧锐达实际控制人，本次交易系与关联方郯城欧锐达共同投资，构成关联交易。本次交易未达到《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组标准，不构成重大资产重组。
风险提示：受宏观经济、行业政策变动以及经营情况等因素影响，合资公司未来的经营业绩具有不确定性。
【湖南省地方动态及政策】端午假期广铁集团在湘发送旅客204万人次
据红网消息，今年端午假期，旅客出行需求旺盛，5月31日至6月2日，广铁集团累计发送旅客691万人次，日均230.3万人次，同比增幅5.5%，创历史同期新高。其中，广东、湖南、海南三省发送旅客分别为447.7万、204万、36.6万人次，同比增幅均超4%。热门到达城市广州市、深圳市、长沙市的旅客分别为142.3万、99万、82.4万人次，同比增长分别为10.4%、25.7%、3.7%，广深港高铁跨境出行依然旺盛，跨境客流达28万人次。
分析师：邹建军
从业人员登记编号：S0530521080001
研究助理： 张思翔
免责声明
本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。
市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。
网址：stock.hnchasing.com
地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
邮编：410005
电话：0731-84403360
传真：0731-84403438
