（转自：英大期货）
摘要：
国内制造业景气水平改善，但需求仍显不足。尽管美国4月通胀放缓，但个人支出也大幅放缓，凸显消费信心下滑，ISM制造业连续三个月萎缩，需求连续萎缩，凸显关税对需求的影响，采购成本大幅上涨，预计关税对通胀的影响将逐渐显现。特朗普政府公告要提高进口钢铁关税，美元指数下探，但关税政策对经济影响的担忧令多头承压。铜方面，假期电解铜小幅累库，节后铜价走低，下游消费意愿不高，凸显消费淡季下需求偏弱，但低库存对铜价仍有支撑。铝方面，铝水比例提升影响铸锭量，铝锭到货量或减少，而消费淡季需求不足，令铝价承压。
今日沪铜维持区间盘整，开盘拉升后震荡下行，午后快速下探后震荡反弹，沪铝开盘小幅上行后快速下探，随后小幅震荡下行。截至6月3日收盘，沪铜主力CU2507合约收报77650元/吨，涨50元/吨，涨幅0.06%。沪铝主力AL2507合约收报19860元/吨，跌210元/吨，跌幅1.05%。
宏观消息面，国家统计局数据显示，5月份，中国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善。分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，供应商配送时间指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，表明制造业企业生产活动有所加快。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业市场需求景气度回升。
据环球时报讯，当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从自6月4日起生效。美国白宫当天在社交媒体上发布公告称，“为进一步保护美国钢铁行业免受外国和不公平竞争的影响，从下周起，美国进口钢铁关税将从25%提高至50%。”当地时间6月2日，欧盟委员会发言人Olof Gill在布鲁塞尔向一些媒体表示：“若无法达成双方都能接受的解决方案，现有的和可能追加的欧盟反制措施将在7月14日自动生效，或是在情况需要时更早（生效）。”
据华尔街见闻讯，美国消费在4月踩刹车，而通胀依然温和，这与经济放缓的情况相符。5月30日，美国商务部公布数据显示，美国4月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，符合预期，较前值修正值2.7%放缓；核心PCE物价指数环比上涨0.1%，持平前值修正值和预期。美国4月PCE物价指数同比上涨2.1%，不及预期2.2%和前值2.3%。个人支出大幅放缓，4月经通胀调整后的实际个人支出环比仅增长0.1%。此外，6月2日，ISM公布的数据显示，美国5月ISM制造业活动连续三个月萎缩。美国5月ISM制造业PMI指数为48.5，预期49.2，前值48.7。重要分项指数方面：新订单指数47.6，前值47.2。订单量连续第四个月萎缩，凸显关税上调对需求的影响。此外，订单积压量以2022年9月以来的最慢的速度萎缩。就业指数46.8，前值46.5，仍处于萎缩。物价支付指数69.4，前值69.8，仅略有降低，仍位于高位，表明材料成本上涨仍然是生产商面临的一个问题。进口指数39.9，创2009年以来新低，下降了7.2点，创下历史上最大单月跌幅之一。出口指数创五年新低。供应商交付指数攀升至2022年6月以来的最高水平，表明交货时间延长。
铜方面，据SMM数据显示，截至6月3日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增1.43万吨至15.30万吨，其中仅上海地区小幅去库0.07万吨至10.10万吨，江苏地区也增加0.27万吨至2.17万吨。现货市场方面，节后首日下游消费清淡，采购情绪下降，且随着价格走跌，下游还盘心理明显。6月3日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水120-升水320元/吨，均价报价升水220元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。广东地区节后库存大幅增加，持货商主动降价出货，今日现货交投较为淡静。
铝方面，据SMM统计，2025年5月份（31天）国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增长3.4%。5月国内电解铝运行产能环比持稳运行，本月行业铝水比例环比上涨1.48个百分点至75.5%。根据SMM铝水比例数据测算，5月份国内电解铝铸锭量同比减少6.15%至91.3万吨附近。库存来看，端午假期国内铝锭小幅累库。据SMM国内铝锭库存显示，6月3日国内电解铝锭库存51.90万吨，较上周四累库0.80万吨；国内主流消费地铝棒库存12.77万吨，较上周四下降0.06万吨。现货市场方面，据SMM讯，华东现货表现一般，但中原市场表现较好。6月3日，SMM A00铝报20120元/吨，较上一交易日下跌170元/吨，对06合约升水110，较上一交易日持平。
总的来看，国内制造业景气水平改善，但需求仍显不足。尽管美国4月通胀放缓，但个人支出也大幅放缓，凸显消费信心下滑，ISM制造业连续三个月萎缩，需求连续萎缩，凸显关税对需求的影响，采购成本大幅上涨，预计关税对通胀的影响将逐渐显现。特朗普政府公告要提高进口钢铁关税，美元指数下探，但关税政策对经济影响的担忧令多头承压。铜方面，假期电解铜小幅累库，节后铜价走低，下游消费意愿不高，凸显消费淡季下需求偏弱，但低库存对铜价仍有支撑。铝方面，铝水比例提升影响铸锭量，铝锭到货量或减少，而消费淡季需求不足，令铝价承压。
作者:李全冲
