首席酒评
文︱传才战略智库 编︱张小熊
十四五期间，宏观经济下行，市场消费动荡，口子窖出现了“业绩徘徊”/“结构乏力”现象，而迎驾贡则表现出“激流勇进”/“奋发图强”图景，以至于口子窖与迎驾贡十四五期间出现了“业绩异位”。
首先，2020年业绩逐渐分化。2020年系十三五收官之年，口子酒业业绩可谓“一泻千里”，公司营收/净利润双双下滑，其中，公司营收40.11亿元，同比下降14.15%；净利润12.16亿元，同比下降25.84%，并且，高/中/低档产品全线下滑。而迎驾贡酒业绩表现出“相对稳定”，但结构与规模上仍然落后于口子酒业，其2020年的营收为34.52亿元，同比下降8.60%；净利润为9.53亿元，同比增长2.47%。
其次，2021年对抗性竞争加剧。进入2021年度，口子窖与迎驾贡之间竞争烈度明显增长，其中，口子窖营收/净利润分别为50.29亿元/17.27亿元，营收增长25%+/净利润增长35%+，表现出“强劲反弹”态势。迎驾贡酒也不甘示弱，其营收/净利润更加强劲”，其营收45.77亿元，同比增长32.58%；净利润13.28亿元，同比增长44.96%。很显然，迎驾贡与口子窖两大核心指标差距明显缩小，迎驾贡已经显示出“超越态势”。
第三，2022年口子窖迎驾贡异位。2022年度，口子窖实现营收51.35亿元，同比增长2.12%；净利润为15.5亿元，同比增长-10.24%，口子窖再现业绩震荡，特别是净利润甚至出现负增长。迎驾贡2022年实现营收55.05亿元，同比增长19.59%；净利润17.05亿元，同比增长22.97%。迎驾贡首次实现了营收/净利润双双超越。
第四，2023年迎驾贡酒业绩超越。2023年度，异位之后的两大徽酒品牌也出现了“竞争异位”。其中，口子窖2023年实现营收59.62亿元，同比增长16.1%；净利润为17.21亿元，同比增长11.04%。口子窖2023年业绩表现还是不错的，特别后疫情时代，能有这样表现十分不易。迎驾贡2023年实现了营业收入73.44亿元，同比增长8.46%；净利润为25.94亿元，同比增长13.45%。从2023年度业绩表现来看，口子窖/迎驾贡之间距离不仅没有缩小，而是更加扩大了，口子窖与迎驾贡之间业绩梯度更加明显。
第五，2024年口子窖业绩徘徊。口子窖2024年实现营业收入60.15亿元，同比增长0.89%；归属于上市公司股东的净利润为16.55亿元，同比下降3.83%。口子窖继续陷入“业绩徘徊”状态，而迎驾贡则“高歌猛进”。迎驾贡酒2024年实现营业收入73.44亿元，同比增长8.46%；归属于上市公司股东的净利润为25.89亿元，同比增长13.45%。
2025年度，十四五收官之年，面对迎驾贡强劲发展势头，口子窖能否在十四五收官之年扭转乾坤，重返“徽酒第二”宝座？
首先，大幅度提高省内市场首位度。研究发现，即使在迎驾贡酒领先口子窖酒背景下，口子酒业仍然维持了省内市场“脆弱领先”优势，口子窖要想重回徽酒第二，可能需要进一步扩大省内市场领先优势，继续在引领“结构化”优势，通过差异化品类，品类性品牌以及创新性商业，在省内市场实现超越，这是目前为止口子窖重回“徽酒第二”比较确定性方法。
其次，精准锁定省外战略目标市场。口子窖也意识到省外市场短板，也在逐渐选择点状布局省外市场。05月份，口子窖定向邀约白酒重度市场经销商回厂游，希望通过情景化体验，导入战略性市场。效果如何？仍然需要观察。但口子窖致力于省外市场拓展，这个方向肯定是正确的。
第三，创新商业/深度消费者培育。口子窖之所以有今天的市场地位，还是得益于公司非常有远见的商业模式。如今，商业环境已经发生了巨大变化，更应该在商业模式上“推陈出新”。在消费者培育上，口子窖应该有很大的发挥空间，特别是作为“品类领袖”，总是在酒体推广上捉襟见肘，裹足不前，对于口子窖高质量发展十分不利。
市场化40年，口子窖一直是作为“省酒模范”为行业称道。但如今，口子窖在思想上与行动上均略显保守，甚至于有一定老态龙钟。但口子窖基本面并不太大问题，只要策略调整恰当，超越自我，或将重回徽酒第二。
一点浅见。
