1.本周观点
1.1 通用SaaS：AI Agent驱动订阅量和ARR增长
Salesforce：25Q1，Agentforce ARR已达到1亿美元。2025年4月25日，Salesforce 联合创始人兼 CEO 马克·贝尼奥夫表示，作为Salesforce 推出的全新AI Agent 平台，Agentforce体现了这家公司在AI布局上的务实策略：在现有软件角色之上叠加 AI Agent（而不是取代它们），从而在不破坏数据政策的前提下立即提升生产力；与传统超大规模服务商（如 AWS、微软 Azure）通过向数据中心基础设施投入数百亿美元来实现规模效应不同，Salesforce 通过纯软件和 SaaS 平台追求同样的覆盖范围和影响力，避开了拥有物理计算设施的资本密集型模式；截至2025年一季度末，公司已完成7000-8000笔Agentforce交易，付费用户达到4000个，ARR达到1亿美元。
Adobe：25Q1，AI业务预订量超过1.25亿美元。Adobe将AI深度融入其创意云和体验云等核心产品中，针对不同客户群体推出了定制化的产品和解决方案。面向营销场景，Adobe为客户提供了FireFly网络APP订阅服务，并在原有的图像、矢量和设计模型基础上，新增了FireFly视频生成模型。凭借Adobe Gen Studio和Firefly服务，Adobe深度改变品牌及其代理合作伙伴在营销活动中的协作方式，将创作、个性化和效率水平提升到了全新高度。面向商业人士和消费者，Express与Acrobat的结合使文档从创建到消费的整个过程比以往任何时候都要顺畅。针对生态系统的打造，Adobe推出了全新的Adobe Experience Platform Agent Orchestrator工具，该工具使企业能够构建、管理和协调来自Adobe及第三方生态系统中的AI Agent。基于平台构建的AI Agent，将增强营销和创意团队的能力，以实现大规模的个性化服务。2025年一季度，Acrobat AI助手、Firefly和GenStudio等AI产品为Adobe贡献了超过1.25亿美元的业务预订量，预计2025年末公司AI业务预订量将翻倍。
Workday：25Q1，AI产品ACV同比翻倍，渗透率达到25%。 2024年9月17日，Workday正式发布了全新的AI平台——Workday Illuminate。Workday Illuminate基于700亿参数的大型语言模型（LLM），利用超过8000亿次业务交易的数据，实现了对数据和情境的深刻理解。通过AI技术，Illuminate从根本上简化了企业中的各类HR和财务业务流程。平台上的AI功能可以自动化常规任务，如内容创建、异常检测和数据填充等，减少手动工作量，提升整体效率，其内置的AI Agents则进一步扩展了平台的功能，为用户带来了更强大的操作能力和洞察力。在Illuminate的基础上，Workday推出了Recruiter Agent、Expenses Agent、Succession Agent和Succession Agent四款AI Agent，分别面向招聘、费控、继任和业务流程管理进行优化。2025年5月19日，Illuminate又推出了七款全新的AI Agent，推动了合同签订和人力资源管理的流程再造。2025年一季度，Workday AI产品的新增年度合同价值（ACV）同比增长了一倍以上，渗透率达到25%，覆盖了Visa、LabCorp和Aon等大型企业客户。
1.2垂类AI：多元化、商业化进度亮眼
Plantir：25Q1，AIP驱动新签订单持续增长。2025Q1，公司在业绩说明会上表示，AIP被证明是构建、测试、评估和部署Agent以解决企业复杂问题的最佳工具，已经进入了以企业自主性为重点的产品开发和采用的下一阶段。在AIP驱动下，Palantir新签订单数快速增长，2025Q1完成百万美元以上订单139个，千万美元以上订单31个。
Duolingo：25Q1，AI会员付费率达到7%。2024年，多邻国推出了Duolingo Max高级订阅服务和实时对话功能Video Call。Video Call通过AI驱动的对话伙伴Lily，帮助用户练习口语，尤其是英语学习者对该功能的使用频率显著高于其他语言学习者。自推出以来，Duolingo Max的付费渗透率持续提升，2025年一季度末达到了7%。未来，Duolingo Max将通过AI继续迭代核心功能，如升级为3D视频通话，新增视频练习功能。同时，多邻国也正在努力推行三大核心战略：通过用户增长与转化提升拉动订阅订单、运用AI增强视频通话功能并扩展内容规模、在健康运营下实现盈利性增长。
APPlovin：持续深化AI赋能广告。公司持续改进AI技术，为使用APP发现功能的广告商提供了更好的性能，推动公司广告收入业务持续增长。2025年Q1，公司总营收14.84亿美元，同比增长40%，其中广告收入11.6亿美元，增长率高达71%。2025年公司的工作重点聚焦在三个方面：持续改进机器学习模型、推进我们的电子商务和网络广告解决方案、增强广告测试和自动广告创建；凭借不断扩大的数据护城河和AI专业知识，公司有信心在竞争中保持领先并实现快速增长。
1.3 投资建议
我们坚定认为2025年将是AI Agent元年，也是软件大革命的起点，2025Q1，美股AI核心公司财报再次验证AI Agent商业化潜力，Agent或成为软件价值重估的重要催化剂，软件厂商的目标市场有望扩大到数万亿美元的劳动力市场，AI Agent也有望提升软件的消费属性，进一步打开软件厂商的估值天花板，针对不同方向，建议关注：
1）办公：金山办公、合合信息、福昕软件等；
2）编程：卓易信息、普元信息、金现代等；
3）司法：金桥信息、华宇软件等；
4）终端AI：中科创达、萤石网络等；
5）ERP/ CRM：金蝶国际、用友网络、能科科技、赛意信息、鼎捷数智、汉得信息、中软国际等；
6）OA：泛微网络、致远互联等；
7）金融/财税：同花顺、新大陆、新致软件、税友股份、京北方等；
8）教育：科大讯飞、佳发教育等；
9）医疗：讯飞医疗、创业惠康、卫宁健康等；
10）客服：梦网科技、彩讯股份等；
11）AIGC：美图、万兴科技等。
2.行业新闻
Anthropic对苹果Siri发起致命一击，Claude语音模式已处于测试阶段。
5月28日凌晨，Anthropic宣布在移动设备上推出测试版语音模式， AI 版“Siri”就此问世。目前该语音模式处于测试阶段，Anthropic官方更新的文档显示，该模式将在未来几周内首先以英语推出。通过Claude的语音模式，用户可以讨论文档和图片等内容，并可以选择五种不同的语音选项。Anthropic表示，语音功能将计入常规使用限制，大多数免费用户每月可发起20-30次语音对话，超出后需升级为付费订阅。
xAI与Telegram达成合作，将Grok聊天机器人集成至Telegram平台。
5月29日，马斯克旗下人工智能公司xAI与即时通讯应用Telegram达成重要合作协议。根据双方约定，xAI将把其开发的聊天机器人Grok集成至Telegram平台，并通过该平台进行分发，合作期限为一年。作为此次合作的关键内容，xAI将向Telegram支付总额达3亿美元的现金及股权。同时，Telegram还将从用户通过其应用购买的xAI订阅服务收入中分成50%。
算力龙头合体，3000亿市值海光信息拟合并大股东中科曙光。
5月25日晚，A股两家上市公司海光信息与中科曙光同时发布公告，宣布正筹划重大资产重组。海光信息拟通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并中科曙光，同时发行A股股票募集配套资金。海光信息是国产x86架构CPU和DCU（AI芯片）领域的代表性企业，中科曙光则是中国服务器及算力基础设施龙头企业。据《每日经济新闻》报道，云服务行业专家蒋国文认为，如果两家企业合并成功，将构建起 “芯片+整机+算力服务” 的全链条能力。通过整合资金、人才和创新资源，还有望在高端芯片领域实现突破。
快手可灵AI推出全新2.1系列模型，打造视频生成性价比新标杆。
5月29日，视觉生成大模型快手可灵AI宣布，推出全新可灵2.1系列模型。其中，可灵2.1模型包含标准（720p）、高品质（1080p）两种模式，主打高性价比和高效生成；定位高端的可灵2.1大师版，则提供更加卓越运动表现和更强语义响应。可灵2.1模型在性价比方面优势明显。例如，在标准模式下，生成5s视频仅需20灵感值，高品质模式也只需35灵感值，其成本和早前推出的可灵1.6系列持平，真正加量不加价，能够满足不同用户对于成本控制的需求。
DeepSeek R1模型发布小版本试升级。
5月28日，DeepSeek小助手在官方交流群中发布通知称，DeepSeek R1模型已完成小版本试升级，欢迎前往官方网页、App、小程序测试（打开深度思考），API接口和使用方式保持不变。5月29日凌晨，升级后的DeepSeek R1模型公开了模型及权重。新的 DeepSeek-R1-0528 可以进行更加深度的推理，输出的文本更加自然，结构更有层次感，它展现出了独特的推理风格，不仅速度很快，而且进行了充分的思考。
3.公司新闻
中科曙光：5月25日，曙光信息产业股份有限公司发布公告称，为抢抓信息技术产业发展新机遇，促进产业链整合和高质量发展，曙光信息产业股份有限公司与海光信息技术股份有限公司正在筹划由海光信息通过向公司全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。经公司申请，公司A股股票于2025年 5 月 26 日开市时起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
品高股份：5月27日，广州市品高软件股份有限公司发布公告称，公司股东广州市旌德企业管理咨询企业于2025年3月19日至5月23日通过集中竞价和大宗交易方式累计减持公司股份3,391,657股，占公司总股本的3%，减持计划已实施完毕。
国投智能：5月28日，国投智能（厦门）信息股份有限公司发布公告称，公司的全资子公司云南美亚信安信息技术有限公司更名为国投智能（云南）信息技术有限公司、北京美亚柏科网络安全科技有限公司更名为国投智能（北京）网络安全技术有限公司，控股子公司南京金鼎嘉崎信息科技有限公司更名为国投智能（南京）信息科技有限公司，并完成了相关工商变更登记手续，取得了市场监督管理局核发的《营业执照》。
能科科技：5月29日，能科科技股份有限公司发布公告称，公司审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，并于2025年5月28日通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司A股股份104,900股，占公司总股本的比例为0.04%，回购成交最高价为28.70元/股，最低价为28.55元/股，支付的资金总额为人民币3,001,797.00元（不含交易佣金等交易费用）。
华宇软件：5月29日，北京华宇软件股份有限公司发布公告称，公司审议通过了《关于变更经营范围、减少注册资本并修改〈公司章程〉的议案》，已于近日完成了工商变更登记手续，并取得了北京市海淀区市场监督管理局颁发的《营业执照》。
天源迪科：5月30日，深圳天源迪科信息技术股份有限公司发布公告称，公司董事杨文庆先生因个人财务规划，计划 2025年6月24日起至2025年9月23日期间，通过集中竞价或大宗交易的方式减持公司股份合计不超过 2,000,000 股，合计减持比例占公司总股本的比例不超过0.3136%。
4.本周市场回顾
本周（5.26-5.30）沪深300指数下跌1.08%，中小板指数下跌1.55%，创业板指数下跌1.4%，计算机（中信）板块上涨1.66%。板块个股涨幅前五名分别为：雄帝科技、四方精创、御银股份、新国都、智莱科技；跌幅前五名分别为：东方通、银江股份、天迈科技、春秋电子、华胜天成。
5.风险提示
1）技术发展不及预期：如果在未来一段时间内，SaaS、AI Agent等技术发展进度缓慢或发展路线存在变化，都有可能导致技术发展不及预期。
2）行业竞争加剧：SaaS、AI Agent等领域存在大量竞争者，未来为了在细分领域获取更大份额，可能存在市场、技术等方面竞争持续加剧的情况。
计算机团队介绍
吕伟：计算机首席分析师。
执业证书：S0100521110003
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