（转自：英大期货）
摘要：
目前在多重因素的影响下碳酸锂期现货价格屡创新低，承压明显：
供应方面，根据前期钢联调研数据来看5月碳酸锂产量预计将较4月小幅反弹。此前，受到锂盐价格持续下跌的影响，部分锂盐厂传出减停产检修的消息，但是伴随着月中碳酸锂价格有所反弹，部分非一体化锂盐厂进行了套保复产，因此预期供应仍有增量。矿山方面，尽管矿山目前面对下行的矿石价格出货意愿较低，但是贸易商面对库存和资金周转等问题选择以较低价格成交，因此矿石价格不断下行。矿石价格的走弱进一步削弱了碳酸锂的成本支撑，对碳酸锂价格行程进一步拖拽作用。
需求方面，储能方面，中美日内瓦联合声明使得储能电池出口需求再起，且国家发布的关于推动绿电直连等政策也对储能需求形成了支撑，目前储能需求状况良好。动力方面，数据显示，目前我国4月新能源汽车库存压力逐步增加，特别是经销商和渠道方面积压较为严重，新能源汽车龙头比亚迪的618促销计划也进一步印证了终端销售压力的增加。终端销售压力使得三元材料、磷酸铁锂等需求走弱，车企“618”大促或将刺激短期需求回暖，但同时将进一步压缩产业链利润。
海外局势方面，美国关税政策再次进入“高度不确定期”，特朗普政府与美国司法系统的抗争尚存在较高的不确定性，若上诉至最高法院，特朗普政府关税政策可能被判无效。但特朗普政府仍可利用包括122条款在内的多项条款加征关税。此外，美国内部的不确定性使得美国与其他各国的谈判基础遭到破坏，后续谈判不确定性增加。
一、 行情回顾
（一）期货行情回顾
本月碳酸锂价格受多重因素影响屡创新低，截止5月30日收盘，主力合约2507收于59800元/吨，收盘价相比上周末下行6160元/吨（-9.34%），月内多次刷新上市以来新低，最低价至58460元/吨。
数据来源：Wind，英大期货
（二）现货行情回顾
截止 5月30日，国内电池级碳酸锂(99.5%为主)的市场主流成交价均价为60700元/吨，相比上月末下行7250元/吨。国内工业级碳酸锂(99.0%)市场主流报价均价59100元/吨，相比上周下行7100元/吨。
数据来源：Wind，英大期货
二、基本面分析
（一）供给分析
锂矿方面，本月锂矿价格下跌明显，截止5月30日，澳洲辉石下跌至605-650美元/吨区间，均价较上月末下跌约22%。由于碳酸锂价格加速下行，导致其可接受的矿价不断降低。因此，5月下旬以来矿山方面面对越来越低的下有一家，出货意愿较低。但是部分贸易商受限于库存和资金周转等方面的压力，以较低的价格与锂盐厂成交，目前市场价格不断下移。下行的矿石价格对碳酸锂价格形成了较强的拖拽作用。
锂盐方面，供给方面根据上海钢联数据显示，根据前期对样本锂盐厂的调研显示，48家锂盐厂5月排产5.21万吨，较4月实际产量4.95万吨预计产量增长5.36%，推测5月我国整体碳酸锂产量将环比增长3%左右至7万吨左右。前期小幅反弹时部分非一体化锂盐厂进行了套保复产，因此预期供应仍有增量。同时，伴随着锂矿价格的持续下行，成本端的支撑下降，可能将进一步压制碳酸锂价格。需求方面，尽管下游材料厂的采购意愿脚本月中上旬有所好转，但是在碳酸锂价格承压的背景下市场成交仍以长协为主，采购增量相对有限。
数据来源：上海有色，英大期货
（二）需求分析
三元材料方面，价格继续下行。原材料成本方面，碳酸锂与氢氧化锂价格继续下行，硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰均呈小幅下跌趋势。动力市场方面，终端车辆销售不及预期，导致材料端需求疲软。目前根据上海有色网调研显示，除了个别头部电芯厂订单有所增长之外，整体市场需求清单。此前在三四月原材料价格上涨时厂商已经有一定备货，目前镍钴锂猛价格均呈现下行压力，因此厂商多以观望为主。
磷酸铁锂方面，受到碳酸锂价格下跌的影响，本周磷酸铁锂价格维持下跌趋势。储能方面，受到中美日内瓦声明的影响，储能订单恢复较为明显。动力电池方面，动力订单小幅下滑，主要受到终端销售不及预期，库存有所积压的影响。市场预计随着以比亚迪为首的新能源企业开启“618”促销活动，6月新能源汽车销售情况可能有所好转。
钴酸锂方面，供应层面，上游四钴企业库存较多，但是市场普遍对钴价长期看涨，因此挺价情绪明显；需求端则因终端厂商仍在消化电芯库存，对钴酸锂正极的需求略有下降，但钴酸锂正极厂普遍原料库存较少，因此还是有不错的采购意愿。当下，上下游都在等待6月底刚果金政策，因此在6月中上旬，市场仍将较为平淡。
数据来源：Wind，英大期货
（三）进出口
根据海关总署公布数据显示，2025年4月我国碳酸锂进口量为2.83万吨，进口金额202713万元，环比增加56.3%，同比增加33.6%。其中智利依旧是我国最主要的碳酸锂来源国，4月我国从智利进口碳酸锂2.03万吨，环比增加59.3%。
磷酸铁锂方面，我国磷酸铁锂进口数据保持低位平稳增长，对外依存度较低，根据海关数据显示，2025年4月中国磷酸铁锂进口量8.6吨，环比减少12吨，降幅58.06%，同比增加8.6吨。出口方面，2025年4月中国磷酸铁锂出口量1151.7吨，环比减少216吨，降幅15.8%；同比增加1088吨，增幅1710.15%。磷酸铁锂出口大幅增长的主要原因是对越南出口量大增，其本土电动车企业 VinFast正在加速布局全球市场，由于越南本土磷酸铁锂材料产能有限，因此依赖从中国进口，VinFast 与中国电池企业合作，在越南建立磷酸铁锂电池工厂，大量采用磷酸铁锂电池技术，以供应其电动汽车和储能系统需求。
数据来源：WIND，英大期货
三、推动绿电直连助力我国新能源发展
5月21日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2025〕650号）（以下简称“通知”），旨在探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳，更好满足企业绿色用能需求。
根据通知，绿电直连被明确定义为风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，而是通过专用线路向单一电力用户直接供电的模式。这一模式将实现供给电量的清晰物理溯源，为企业绿色用能提供可靠保障。
除此之外，通知明确提出，在新能源消纳困难时段，项目不应该向公共电网反送电。并网型绿电直连项目应通过合理配置储能、挖掘负荷灵活调节潜力等方式，充分提升项目灵活性调节能力，尽可能减小系统调节压力。
绿电直连不仅将有利于因电网接入或者消纳受限无法并网的项目的消纳，这部分项目在履行手续后可以转为绿电直连项目，而且对面临国际碳关税的出口型企业具有重大意义。例如，根据2023年8月生效的《欧盟电池与废电池法》（以下简称“欧盟新电池法”）规定，自2024年7月起，在欧盟市场销售的动力电池和工业电池必须申报产品碳足迹。欧盟随后在2024年4月30日发布的配套细则《电动车电池碳足迹计算规则草案及附件》中，进一步明确了电动车电池碳足迹的计算规则。该细则明确指出，动力电池企业不能通过购买绿证等能源属性证书或签署PPA（购电协议）购买绿色电力来降低其电力消费环节的碳足迹。“直连”因为更加符合“直连电力”计算模型要求，有望成为电池企业满足欧盟碳足迹核算的重要解决方式之一。
根据海关总署数据显示，2024年我国锂离子电池出口总量为39.1亿个，根据Wind统计数据显示累计出口总额为611.2亿美元，受到锂价下行等因素的影响，出口金额同比下滑约5%。其中，出口至欧盟的锂离子电池出口额占比超过三成，欧盟是我国重要的锂离子电池及电动汽车贸易伙伴。
四、美国关税政策多变，警惕系统性风险
1. 美汽车关键零部件关税落地
美国对各出口国关键汽车零部件加征25%关税措施将与5月3日生效。根据美国有线电视新闻网CNN3日在一篇题为《新一轮的汽车关税刚刚生效 可能会永远改变这个行业》的报道中指出，美国政府此前宣布对进口汽车整车加征关税并没有波及到美国制造的汽车，但随着对关键汽车零部件加征25%的关税开始生效，情况将大不相同。文章指出，2024年美国生产的1000万辆汽车中，没有一辆是不使用任何进口零部件的。文章称，按照美国政府的估计，在美国汽车工厂组装的汽车中，超过50%的零部件需要进口。4月底，美国政府曾宣布，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度的补偿。第一年将向汽车制造商退还相当于汽车价格3.75%的零部件关税，第二年降至2.5%，第三年逐步取消。但CNN对政府贸易数据分析得出的数据预测，即便有这项补偿，每辆汽车的平均额外关税仍可能达到 4,000 美元左右。
文章同时指出，根据《美加墨协定》，加拿大和墨西哥两国生产的汽车零部件只要符合“75%的零部件产自北美”的原产地规则，即可享受免税待遇。但现实并不像听上去那么美。美国大学科戈德商学院退休教授弗兰克·杜波依斯认为，几乎没有哪款汽车能达到这一门槛。此外，要判断零件的哪一部分是真正意义上的“国产”也很困难。墨西哥是美国汽车产业最大的进口零部件来源国，文章指出，在墨西哥去年向美国出口的价值825亿美元的零部件中，绝大多数都不满足“符合《美加墨协定》的免税标准”。
2. 中美发布日内瓦贸易会谈联合声明
5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈。中方代表团在新闻发布会上表示会谈取得了实质性进展，达成了重要共识。双方于北京时间5月12日发布联合声明称，双方承诺于2025年5月14日前采取一下措施：
美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。
中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。
根据声明，美国对中国关税税率将从最高145%降至30%，中国对美国关税税率将从125%降至10%。其中，美国取消了对中国共计91%的加征关税，中方取消91%相应反制关税；美国暂停征收24%对等关税，中方相应暂停征收24%的反制关税。
具体到电池领域，目前本次调整主要针对特朗普政府4月2日以来加征的对等关税及报复性关税，对此前芬太尼相关关税、232及301条款涉及的关税为做出调整。调整后动力电池及储能电池主要税率如下：
动力电池：综合税率73.4%（3.4%基础税率+25%301条款+20%芬太尼关税25%232条款）
储能电池：税率从155.9%降至40.9%-64.9%（3.4%基础+7.5%301条款（2026年执行25%）+20%芬太尼关税+10%暂停部分），经济性显著恢复。
目前来看动力电池出口关税依然偏高，但是储能电池关税税率得到显著改善，根据上海钢联调研显示，部分电池厂正在加速已生产未报关的储能电池清关，预计5-6月对美出口量环比增长20%-30%。但是新订单方面，由于24%的对等关税是暂缓90天执行，因此目前企业针对新订单普遍采取观望态度。此外，中国电池此前部分经东南亚转出口至美国，但是目前东南亚国家与美国的贸易谈判尚存在不确定性，按照目前的谈判结果来看，直接出口相比于转出口更具经济性。
3. 关税政策反复，美贸易政策存在重大不确定性
跟据央视新闻报道，当地时间5月28日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。
当地时间29日，据新华社报道，美国上诉法院恢复实施特朗普政府关税政策。美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。这为特朗普政府争取了宝贵应对时间。据媒体报道称，最初的法院裁决只给特朗普政府10天的时间来取消关税，但新命令列出了一个持续到6月9日的简报时间表，以决定是否延长关税的申请。如果获得批准——或者随后向最高法院的上诉获得批准——关税可能会持续数月。
尽管美国上诉法院暂时恢复关税政策，但是特朗普团队担忧持续，据报道称，白宫已在考虑启动一项前所未有的两步走策略，确保其关税政策在任何法律障碍下都能继续推行。据知情人士向媒体透露，特朗普团队考虑的“B计划”分两步走：首先，政府可能会利用1974年《贸易法》第122条款——一个从未被启用过的条款——作为临时措施，该条款允许对全球经济体征收最高15%的关税，期限为150天，以解决与其他国家的贸易不平衡问题；其次，在这150天的时间内，特朗普政府将根据同一法律的另一条款（第301条）为每个主要贸易伙伴量身定制个别关税，该条款用于反制美国认为“不公平”的外国贸易行为。
五、行业数据及新闻
1. 特朗普减税法案削减税收抵扣，美国光伏股暴跌
5月22日，特朗普的减税法案在共和党控制的众议院以微弱优势通过，美国可再生能源股票随即大幅下挫。据媒体报道，该法案寻求提前结束清洁能源税收抵免，这些抵免曾是拜登政府《通胀削减法案》(IRA)的核心支柱。住宅太阳能行业受到的打击尤为严重。5月12日的法案原草案削减了购买太阳能系统的房主的税收抵免。被称为48E的投资税收抵免原定稍后逐步取消，但该法案最新版本加快了这一商业安装补贴的削减进度。受此影响，以美国股票为主的Invesco太阳能ETF净资产值下跌高达10%。
2. 4月我国顶住压力稳增长，新能源汽车、光伏等领域快速增长
根据国家统计局发布数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.22%。1—4月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%。分行业来看，4月份，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。其中，有色金属冶炼和压延加工业增长7.5%，汽车制造业增长9.2%。分产品看，4月我国汽车产量为260.4万辆，增长8.5%，其中新能源汽车122.8万辆，增长38.9%。1-4月我国汽车产量1011.6万辆，同比增长11.1%；其中新能源汽车产量439.5万辆，同比增长43.7万辆。受到《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（136号）的影响，我国光伏呈现430、530抢装潮，4月我国太阳能电池（光伏电池）产量7193万千瓦时，同比增长33.4%。
能源生产方面，4月我国原煤、原油、电力生产增速回落，天然气生产增速加快。电力生产方面，4月份，规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比3月份放缓0.9个百分点；日均发电237.0亿千瓦时。1—4月份，规上工业发电量29840亿千瓦时，同比增长0.1%，扣除天数原因，日均发电量同比增长0.9%。分品种看，4月份，规上工业火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。其中，规上工业火电同比下降2.3%，降幅与3月份持平；规上工业水电下降6.5%，3月份为增长9.5%；规上工业核电增长12.4%，增速放缓10.6个百分点；规上工业风电增长12.7%，增速加快4.5个百分点；规上工业太阳能发电增长16.7%，增速加快7.8个百分点。
社会消费品零售方面，4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额33548亿元，增长5.6%。汽车方面，我国4月汽车零售额3626亿元，同比增长0.7%；1-4月销售额14840亿元，同比下降0.5%。
3. 交通运输部表示将稳步开展电动重卡车车电分离模式和新能源重卡运输试点示范
交通运输部运输服务司副司长管昭今日表示，截至目前，全国已建成充电停车位的服务区6527个，已建成充电桩3.5万个，充电停车位5.1万个，占高速公路服务区总数的98%。下一步，交通运输部将认真落实10部门关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见，依托西部陆、海新通道、江门外运通道，国家高速公路主线扩容改造等重大工程，打造近零排放运输通道样板，指导各地以港口短驳和支线短道运输等优势场景，及固定线路固定车型的干线货运线路为依托，稳步开展电动重卡车电分离模式和新能源重卡运输试点示范，积极探索新能源重卡应用的新场景新模式。
4. 宁德时代曾毓群：未来三年电动重卡渗透率将超50%
宁德时代创始人、董事长、CEO曾毓群表示，未来三年电动重卡渗透率将超50%，其经济性、舒适性、持续性均非常有优势，尤其是底盘换电标准化模块。同日，宁德时代联合中国交通运输协会在山西大同发布全球首款75# 重卡换电标准电池及全场景底盘换电方案，计划2030年前建成覆盖全国80%干线运力的“八横十纵”换电绿网。
5. 4月乘用车库存偏高，新能源汽车库存压力加大
根据乘联分会主席崔东树最新公众号发布数据显示，2025年4月月末全国乘用车行业库存350万辆，较上月增加15万辆，较2024年4月增12万辆，形成2025年行业库存持续拉升的特征。目前的政策启动带来厂商的总体乐观，春节后的生产较高，厂家批发相对积极，行业库存重新建立。4月达到历年4月末的高点。预计未来5-7月即将进入传统销售淡季，目前4月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在57天，相对于2023年4月的55天、2024年4月的52天，今年4月末的总体库存压力稍有增大。新能源汽车库存方面，行业库存压力逐步加大，特别是经销商和渠道库存明显上升，截至25年4月库存85万辆。
数据来源：崔东树公众号，英大期货
6. 盐湖股份表示年内4万吨新建产能将生产3000吨碳酸锂
5月20日，盐湖股份公开表示，当前在中国五矿和中国盐湖的大力支持下，新建4万吨锂盐项目通过全面加强建设进度管控，在施工管理和技术手段上不断革新。公司全体员工齐心协力，积极调配各方资源，以高度的责任感严格把控项目安全、质量与进度。大家争分夺秒，加快项目建设进程，按照计划，今年4万吨项目将生产3000吨碳酸锂，我们也将全力以赴，力争实现产量进一步突破。
7. IEA：中国领跑全球电动汽车市场
国际能源署（IEA）5月14日发布《全球电动汽车展望2025》报告。报告显示，尽管全球经济面临不确定性，电动汽车市场仍强劲增长。预计2025年，全球电动车销量将突破2000万辆，占新车总销量超过四分之一。中国市场继续领跑，2024年电动车销量超过1100万辆，占国内新车销量近五成。亚洲、拉丁美洲等新兴市场也增长迅速，年增幅超过60%。若各国如期履行能源与气候承诺，到2030年，电动车将占全球新车销量的40%以上。
8. 刚果官员：正在审查为期四个月的钴出口禁令
5月14日，刚果（金）矿业部长Kizito Pakabomba在新加坡举行的钴行业会议上表示，该国正在审查为期四个月的钴出口禁令，但没有提供进一步细节。今年2月，该国对这种电池金属实施了为期4个月的出口禁令，以控制国际市场上供过于求的状况。
五、观点总结
目前在多重因素的影响下碳酸锂期现货价格屡创新低，承压明显：
供应方面，根据前期钢联调研数据来看5月碳酸锂产量预计将较4月小幅反弹。此前，受到锂盐价格持续下跌的影响，部分锂盐厂传出减停产检修的消息，但是伴随着月中碳酸锂价格有所反弹，部分非一体化锂盐厂进行了套保复产，因此预期供应仍有增量。矿山方面，尽管矿山目前面对下行的矿石价格出货意愿较低，但是贸易商面对库存和资金周转等问题选择以较低价格成交，因此矿石价格不断下行。矿石价格的走弱进一步削弱了碳酸锂的成本支撑，对碳酸锂价格行程进一步拖拽作用。
需求方面，储能方面，中美日内瓦联合声明使得储能电池出口需求再起，且国家发布的关于推动绿电直连等政策也对储能需求形成了支撑，目前储能需求状况良好。动力方面，数据显示，目前我国4月新能源汽车库存压力逐步增加，特别是经销商和渠道方面积压较为严重，新能源汽车龙头比亚迪的618促销计划也进一步印证了终端销售压力的增加。终端销售压力使得三元材料、磷酸铁锂等需求走弱，车企“618”大促或将刺激短期需求回暖，但同时将进一步压缩产业链利润。
海外局势方面，美国关税政策再次进入“高度不确定期”，特朗普政府与美国司法系统的抗争尚存在较高的不确定性，若上诉至最高法院，特朗普政府关税政策可能被判无效。但特朗普政府仍可利用包括122条款在内的多项条款加征关税。此外，美国内部的不确定性使得美国与其他各国的谈判基础遭到破坏，后续谈判不确定性增加。
总体来看，目前碳酸锂供需格局尚未扭转，目前从矿石到锂盐再到终端汽车均面临一定库存压力，因此短期内碳酸锂价格偏弱震荡的概率更高，除非供给端出现显著减产意向或需求端得到显著提振，否则供需格局难改。
作者:张明月从业资格证号:F3080273投资咨询资格证号:Z0018558创作日期:2025-05-30标题：多重因素拖累碳酸锂价格再创新低
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