侯雅楠 证券分析师
SAC No：S1150524120001
核心观点
行业要闻
上海市嘉定区卫生健康委员会发布《嘉定区进一步加快中医药传承创新发展三年行动计划（2025—2027年）（草案）》。
公司公告
（1）恒瑞医药：三款1类创新药获得药品注册批准（苹果酸法米替尼胶囊、注射用瑞康曲妥珠单抗、注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼）；
（2）复星医药：控股子公司获药品注册批准（枸橼酸伏维西利胶囊、芦沃美替尼片）；
（3）石药集团（1093.HK）：公告潜在授权及合作；
（4）泽璟制药：盐酸吉卡昔替尼片获批上市。
行情回顾
本周（2025/05/23-2025/05/29）上证综指下跌0.50%，深证成指下跌0.90%，医药生物上涨2.26%，大部分子板块上涨（医疗服务3.32%>生物制品3.29%>化学制药3.11%>医疗器械1.38%>中药Ⅱ 0.44%>医药商业-0.11%）。2025年5月29日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.74倍，相对沪深300的估值溢价率为150%。
本周策略
本周创新药行情延续，多款创新药获批上市，包括恒瑞医药的瑞康曲妥珠单抗、磷罗拉匹坦帕洛诺司琼、苹果酸法米替尼，复星医药的枸橼酸伏维西利、芦沃美替尼，百济神州的泽尼达妥单抗，泽璟制药的盐酸吉卡昔替尼等，同时美国关税政策边际变化带动CXO板块快速反弹。
展望后续，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）即将于当地时间5月30日至6月3日在美国芝加哥召开，报告数据有望进一步更新，重磅研究摘要（LBA）报告内容也将公布，持续关注国产创新药数据读出，建议关注创新药及相关产业链，同时关注美国关税政策边际变化带来的CXO投资机遇，与科技相关AI+板块和内需复苏方向具备消费属性的板块，如医疗服务、医药商业等。
综上，我们维持行业“中性”评级。
风险提示
海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2025年06月03日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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编发：郭苓芝
复审：朱艳君、张敬华、任宪功
终审：崔健
