（转自：伏白的交易笔记）
一. 概念梳理
稳定币是一种与特定资产（如法定货币）挂钩，维持价格稳定的加密货币，从而解决传统加密货币价格高度波动的问题。
锚定机制：通过储备资产抵押（1比1或超额），使稳定币价格与锚定物保持挂钩（如1USDT=1美元）。
1.1 作用
（1）支付工具：作为加密币交易所计价单位，支持跨境转账、链上支付。
（2）价值存储：在市场波动时将加密货币兑换为稳定币，实现避险需求。
（3）DeFi基础工具：作为去中心化金融（DeFi）的流动性工具，用于借贷、挖矿、衍生品交易。
1.2 优势
（1）降低波动：规避加密货币波动风险，适合日常交易和价值存储。
（2）合规性基础：法币抵押型稳定币通常受监管机构审计。
（3）支付效率：突破银行系统时间限制，支持7×24小时秒级实时清算。
1.3 风险
（1）信用风险：锚定失效风险（实际储备金不足，可能引发挤兑）。
（2）监管风险：各国监管态度不同，可能面临发行或流通限制。
（3）技术风险：智能合约漏洞、代码漏洞。
1.4 分类
（1）法币抵押型（最主流）：发行方按1:1比例储备法币，定期审计并披露储备证明，如USDT、USDC。
（2）加密货币抵押型：通过超额抵押加密货币（如BTC）生成稳定币，如DAI、LUSD。
（3）算法稳定币（争议性强）：无实际资产抵押，依赖供需算法调节，如UST（已崩盘）、FRAX。
1.5 对比
（1）其他加密货币：稳定性为核心差异，因无锚定，价格波动大。
（2）RWA（现实资产代币化）：将现实资产（如房产、债券、黄金）通过区块链实现数字化，从而提升非流动性资产的流通性。
法币抵押型稳定币属于RWA，RWA范畴更广，包含其他非稳定的现实资产上链。
二. 法币抵押型：发行与流通机制
2.1 发行流程
（1）储备资产托管：需将等值法币存入银行或购买国债。
（2）代币铸造：通过智能合约在区块链上铸造对应数量的稳定币。
（3）合规审计：发行人需定期审计并披露储备金状况。
2.2 流通机制
（1）交易所流通：作为加密货币交易的中介货币，支持加密货币兑换。
（2）跨境支付：使用稳定币结算跨境贸易。
（3）DeFi应用：作为流动性池资产、借贷抵押品。
三. 全球发展情况
3.1 市场规模
截至2025年5月，全球稳定币总市值突破2500亿美元，USDT、USDC合计占比超88%。
3.2 主流品种
（1）USDT：依托先发优势和高流动性，成为加密交易所的最主流交易对，储备结构包括美债（占比超66%）、现金、短期存款。
（2）USDC：严格遵循1:1储备原则，仅限美元及短期美债，凭借监管合规性和透明度成为海外机构首选。
3.3 监管趋势
合规加速：欧盟MiCA框架（已生效）、美国GENIUS法案（25年5月参议院通过）、香港《稳定币条例》推动全球监管框架。
四. 国内相关企业
4.1 股权相关
掌趣科技：持股11.11%的安拟集团是金管局首批沙盒参与者，与渣打银行、香港电讯联合开发港元稳定币HKDG。
4.2 技术服务
四方精创：香港金管局沙盒合作方，为汇丰、渣打开发稳定币跨境清分系统；推出FINNOSafe Web3.0平台，提供稳定币发行及托管。
恒宝股份：开发数字货币硬件安全模块（HSM），支持稳定币钱包离线签名和密钥管理，为稳定币安全提供技术支持。
雄帝科技：香港子公司提供稳定币发行的KYC/AML合规服务，参与香港金管局的稳定币试点项目。
金证股份：参股香港卓信科技（TTL）30%股权，后者是香港数字资产清算服务提供商，提供稳定币购买和赎回服务。
