（转自：新股必读）
影石创新（688775）：公司专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商；目前主要产品类型包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等，覆盖全景新闻直播、国防军事、政法警务、全景街景地图、VR 看房全景视频会议等领域，通过满足多场景应用为行业赋能。
公司品牌“Insta360 影石”产品通过线上、线下渠道相结合的方式销往全球各地。线上主要通过公司官方商城、亚马逊、天猫、京东等渠道进行销售；线下则通过遍布全球 60 多个国家和地区的销售网络，包括 AppleStore 零售店、BestBuy、B&H、顺电、JBHi-Fi、MediaMarkt、Sam'sClubCostco、Argos、YodobashiCamera、BicCamera 等知名渠道进行销售。报告期内，公司主营业务收入中 70%以上来自境外销售，主要系美国、日本和欧洲等消费能力较强的发达国家和地区。
核心产品 主力产品矩阵按应用场景可分为两大类：
1：消费级产品线（营收占比85%）：面向大众消费者和内容创作者
全景相机系列：ONE X系列（主力机型支持8K全景拍摄+AI动态跟拍）
运动相机系列：Ace Pro（磁吸快拆设计+AI夜景降噪）、GO系列（拇指相机，主打便携）
创新功能：“隐形自拍杆”（通过图像算法消除拍摄杆痕迹）、“子弹时间”（模拟电影环绕拍摄效果）等差异化功能成为爆款催化剂
价格区间：500-5000元，覆盖中高端市场4
2：专业级产品线（营收占比15%）：面向行业应用场景
Pro系列：用于全景新闻直播（客户包括人民日报、BBC等）
TITAN系列：11K超高清分辨率，用于高端影视制作
Connect系列：AI视频会议一体机（智能追踪+14麦阵列技术）
应用领域：国防军事、政法警务、VR看房、全景街景地图等
核心竞争力
1：技术研发壁垒
影石创新将研发投入视为生命线，构建了深度的技术护城河：
研发投入持续高增长：2022-2024年研发支出分别为2.56亿元、4.48亿元和7.76亿元，累计达14.8亿元，近三年研发投入占营业收入比例稳定在13.16%1。2024年研发投入同比大幅增长73.5%，增速远超营收增长。
人才储备行业领先：研发团队规模超千人，截至2024年底，公司研发技术人员占比高达57.68%，在科创板企业中位居前列。
专利布局全面：拥有境内外授权专利900项，其中发明专利189项，覆盖全景拼接、FlowState防抖、AI影像处理等核心技术。
技术转化效率高：自研的光流无缝拼接技术可实现多镜头画面自然融合；AI“快剪”功能利用人工智能分析素材，自动识别精彩片段，大幅降低用户剪辑门槛。
2：全球化渠道能力
公司建立了覆盖全球60余国的立体化销售网络：
线上渠道：通过亚马逊、天猫、京东等全球电商平台销售，贡献60%营收，毛利率高达64%。
线下渠道：进驻Apple Store、Best Buy、Media Markt等超10,000家零售门店，2024年纽约中央车站旗舰店曾引发“排队抢购潮”，相关话题登顶微博热搜。
本地化运营：在德国、日本、美国设立子公司，组建本地化团队深入理解区域市场偏好，2023年美国市场销售额增速高达108%。
社交媒体影响力：全球主要社交平台官方账号累计粉丝近800万，形成强大的品牌传播矩阵。
公司投资亮点
绝对市场领导地位：全景相机全球市占率81.7%（2024年），运动相机2024年上半年销量超越GoPro跃居全球第一，形成“全景+运动”双龙头格局。
高成长性验证：营收从2021年13.3亿元飙升至2024年55.7亿元，三年复合增长率65.25%；净利润从2.66亿元增至9.95亿元，增速远超行业平均水平。
全球化盈利模式：76.5%收入来自海外，且欧美等高价值市场占比高，2024年毛利率达53.4%，显著高于GoPro（约35%）69。轻资产模式（外包生产）和线上渠道优势带来优异的盈利质量。
技术储备深厚：57.68%的研发人员占比在硬件科技公司中罕见，近三年累计研发投入14.8亿元，持续加码AI影像处理、机器视觉等前沿技术。
行业增长红利：全球手持智能影像设备市场规模预计2027年将突破592亿元，VR/AR技术普及和内容创作浪潮将加速行业扩容。
主营业务收入的主要构成
2024年，公司主营收入按产品类别可分为三大板块，分别为消费级智能影像设备(47.89万元，86.59%)、专业级智能影像设备(0.24亿元，0.43%)、配件及其他产品(7.18 亿元、12.98%)。2022年至 2024年间，消费级智能影像设备产品始终为公司的核心产品及首要收入来源，收入占比稳定在 80%以上。
基本财务数据：
公司 2022-2024年分别实现营业收入20.41亿元/36.36亿元/55.74亿元，增长率依次为53.66%/78.16%/53.29%；实现归母净利润4.07亿元/8.30亿元/9.95亿元，增长率依次为53.30%/103.66%/19.91%。
（数据来源：同花顺F10）
根据管理层初步预测，2025年1-6月公司预计可实现营业收入32.14亿元至 38.15 亿元，较 2024年同期变动约 32.38%至57.10%；预计实现净利润 4.94 亿元至5.83亿元，较 2024年同期变动约-4.65%至 12.49%；扣除非经常性损益后净利润为 4.69 亿元至 5.54亿元，较2024年同期变动约-4.64%至12.63%。
本此拟募资用途：本次拟募集资金4.64亿，其中1.95亿用于智能影像设备生产基 地建设项目，2.68亿用于影石创新深圳研发中 心建设项目。具体项目如下：
随着户外运动者数量的增多及社交网络视频分享的普及,人们对于拍摄视频的意愿不断增强从而推动了运动相机市场规模的增长。根据Statista 的数据，全球运动相机的市场规模从 2011年的 1.40 亿美元迅速增长至 2022年的 71.80 亿美元，复合增长率达到 43.04%。根据Frost&Sulivan的数据,全球运动相机的出货量从2017年的1,410.5万台增加至2023年的4,461万台，复合增长率达到 21.2%。
可比公司：公司专注于全景运动相机领域；A股上市公司中暂无完全可比的公司，因此根据业务的相似性，选取安克创新为影石创新的可比上市公司。
结论：建议申购，后期建议一般关注。影石创新展现出惊人的增长势头和优异的盈利质量：
营收爆发式增长：2022-2024年营业收入从20.41亿元增至55.74亿元，年复合增长率65.25%，其中2024年同比增长53.29%。这一增速在科创板企业中排名前8%。
净利润稳步提升：归母净利润从4.07亿元增至9.95亿元，2024年同比增长19.91%。净利润增速低于营收主要因研发投入大幅增加（2024年研发费用7.76亿元，同比增73.47%）。
毛利率维持高位：2022-2024年毛利率保持在51%-56%区间，2024年为53.4%，显著高于行业平均水平。高毛利源于技术创新溢价和线上渠道优势（线上销售毛利率64%）。
现金流健康充沛：2024年经营活动现金流净额11.72亿元，同比增长53.77%，为研发投入和产能扩张提供坚实保障。
值得关注的风险信号：2024年存货账面价值达10亿元，占净资产31.44%，存货跌价准备6134万元；专业级产品产能利用率从2022年28.78%下滑至2024年16.06%，反映B端市场拓展不及预期。
影石创新面临多维度竞争，但已在核心赛道建立优势。
全景相机领域：绝对龙头地位 2023年全球市场份额67.2%，远超日本理光（12.4%）和GoPro（9.2%）。2024年份额预计升至81.7%，行业集中度进一步提高；
运动相机领域：三足鼎立格局 2024年上半年销量超越GoPro跃居第一，形成与GoPro、大疆的寡头竞争。2023年全球运动相机市场三强合计占90%份额。
影石创新的核心竞争策略在于：一方面通过全景技术差异化避开与大疆、GoPro的正面冲突；另一方面在运动相机领域以AI智能剪辑（FlashCut）等功能实现弯道超车。
影石创新面临的核心风险源于海外业务依赖。2024年GoPro发起的337调查仍在进行中，若败诉可能导致美国市场禁售及高额赔偿。同时，公司专业级产品产能利用率已从2022年28.8%降至2024年16.1%，反映B端拓展不畅。投资者需密切关注这些风险因素的演变。
公司作为全球智能影像设备领域的技术创新引领者和市场份额领导者，凭借全景相机81.7%的全球市占率和运动相机榜首地位，展现出强大的产品定义能力和全球化运营实力。公司近三年65%的营收复合增长率和53%以上的毛利率，验证了其商业模式的优越性。
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风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。
