今日（5月28日）午后，比亚迪A股和H股再度双双杀跌超2%，其中H股一度大跌超3%，这也是继该股周一大幅杀跌之后的延续。近期，关于“比亚迪山东经销商爆雷”的消息持续刷屏。
有消息称，比亚迪在山东的最大经销商集团——乾城集团，陷入了爆雷危机，旗下二十多家门店受到波及。受此影响，比亚迪A股和H股再度双双杀跌超2%，其中H股一度大跌超3%，截至收盘，比亚迪A股下跌2.56%，已经连续三天下跌，5月26日至今下跌超10%。
值得注意的是，近日，汽车价格战再度升级，吉利汽车也开启新一轮降价，吉利星愿作为品牌入门车型，原指导价为6.88万元起，在叠加限时补贴后，起售价降至5.98万元。
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比亚迪回应山东经销商爆雷
5月28日，据澎湃新闻报道，比亚迪方面回应称，“网传信息不属实！过去几年，我们对经销商的政策连续且稳定。据了解，该经销商集团由于盲目极速扩张并加杠杆运营，导致资金链出现问题。去年底以来，该经销商集团的部分4S店，已被当地其他经销商收购。”
“我们对该经销商集团也在进行纾困支持，协助该经销商集团妥善处理其客户及员工的相关问题。”比亚迪方面强调。
据市场消息，济南乾城汽车贸易有限公司于4月17日发布《关于处理三保服务事宜的解决方案》，提到“近两年由于比亚迪经销商政策调整，对我司的现金流管理带来巨大压力。加之山东地区多个汽车经销商行业暴雷，当地银行融资政策保守，造成我司融资更加困难等系列问题，导致我司运营资金面临巨大挑战”。
爱企查App显示，济南乾城汽车贸易有限公司成立于2014年3月，法定代表人为姚燕，注册资本500万元，经营范围包括汽车及汽车零配件的销售、二类汽车维修、汽车用品销售等。股东信息显示，该公司由山东乾城控股有限公司（简称“乾城集团”）全资持股。风险信息显示，济南乾城汽车贸易有限公司曾因“买卖合同纠纷”“分期付款买卖合同纠纷”被他人起诉。
据介绍，乾城集团自2014年加入比亚迪体系以来，各项成绩一直位列前茅。近年，旗下的济南乾盛是目前比亚迪全新形象店大中华区NO.1，全国第一旗舰店。其自2020年开始自济南走向山东各地拓展比亚迪汽车及相关产业销售及售后工作。
截止到目前，乾城集团旗下已有济南乾城、济南乾盛、济南乾宇、德州乾顺、济南乾信、济南乾瑞、泰安乾恒、济南乾悦、济南乾益、济南乾丰、泰安乾玖、潍坊乾兴、潍坊乾正、潍坊金茂盛、潍坊乾通、潍坊乾弘、潍坊乾泰、潍坊茂元、潍坊乾广、潍坊茂和、潍坊乾汇、潍坊乾运等20多家在运营比亚迪4s店，现年营业额30余亿元，服务覆盖济南、潍坊、德州、泰安等地，拥有1200余名专业比亚迪品牌服务团队。
值得注意的是，从上个月开始，就陆续有网友反映，山东多地的比亚迪4S店出现问题。
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日赚1.1亿的比亚迪，
负债超5800亿元
据比亚迪发布2024年财报，其全年实现营收7771.02亿元，成立以来首次营收突破7000亿元。归属于上市公司股东的净利润为402.54亿元，同比增长34%；扣非后净利润为369.83亿元，同比增长29.94% 。
图片来源：比亚迪年报
如此算来，比亚迪平均每天约可净赚1.1亿元。
由于仍处扩张期，比亚迪的现金流正快速流动。
年报显示，比亚迪去年经营性现金流净额1335亿元，同比减少21.4%，其中，经营活动现金流入小计8148.17亿元，同比增长33.18%；现金流出小计6813.63亿元，同比增长54.12%。
公司在财报中做出解释，业务扩张导致的采购、支付等支出增加是导致此现象的主要原因。
截至2024年的现金流储备达到1549.4亿元，达到历史最高位。
除现金储备外，比亚迪目前的总负债达到5846.68亿元，总资产7833.56亿元，资产负债率达到74.64%，同比减少3.22%。
从负债构成看，财报中显示，比亚迪应付账款达到2416亿元，占总负债的41.33%。此外，依托行业龙头地位，比亚迪的应付账款周转天数为127天。根据Wind半年报数据，32家港股与A股上市车企的供应商账期平均值为184天。
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价格战仍在持续
价格战仍在持续，且对行业的影响正持续加深。5月23日，比亚迪率先发起新一轮促销，宣布对王朝网、海洋网22款智驾车型启动限时补贴：海豹07 DM-i智驾版直降5.3万元；秦PLUS DM-i智驾版补贴后仅售6.38万元；宋PLUS智驾版价格下探至9.98万元。
值得注意的是，比亚迪此次大规模降价背后是其激进的销量目标。据悉，董事长王传福为2025年定下的总销量目标是550万辆，其中海外市场占比超80万辆。按此计算，比亚迪国内市场需实现约30%的增速，而海外市场增速目标更是高达91.8%。
花旗研究分析师在报告中写道：“我们预计同行将效仿比亚迪降价。”他们表示，重庆长安汽车已宣布其Deepal S07车型降价2.5万元，浙江零跑也对其C16全尺寸跨界SUV和C11中型SUV进行了降价。随后，吉利汽车也开启新一轮降价，吉利星愿作为品牌入门车型，原指导价为6.88万元起，在叠加限时补贴后，起售价降至5.98万元。
5月25日，合资高端品牌凯迪拉克则打出“一口价”，2025款XT4全款一口价为15.99 万—18.99万元，较官方指导价下降了6万—8万元。
据第一财经，多家供应商称，随着中国汽车市场打起“价格战”，上游企业利润空间持续压缩至10%，账期也长达120天。业内人士认为“价格战”可能导致供应商陷入亏损和汽车质量安全问题。
摩根士丹利分析师Tim Hsiao指出：“虽然部分优惠自4月起就已实施，但此次正式公告释放出终端市场压力巨大的强烈信号。”这一判断直击要害：在经济下行压力和需求疲软的双重夹击下，即便是市场领头羊也不得不通过价格手段刺激销量。高盛表示，投资者也担心公司的盈利能力和毛利率。
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汽车行业竞争加剧下经销商生存挑战
实际上，近年来随着汽车行业竞争持续加剧，“价格战”不断升级，汽车经销商也面临较大生存压力。
根据中国汽车流通协会发布的《中国汽车流通行业发展报告（2024-2025）》数据显示，截至2024年底，全国汽车4S店网络总数为32878家，相比上一年减少4419家，降幅达2.7%，这也是自2021年以来全国汽车4S店数量首次出现负增长。
同时，经销商库存也面临较大压力。公开数据显示，今年4月，国内经销商库存预警指数高达59.8%，同比上升0.4个百分点，环比上升5.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。部分品牌库存系数超过2个月，汽车流通行业处在不景气区间。
另据中国汽车流通协会乘联分会发布的数据，今年4月末全国乘用车行业库存高达350万辆，环比增长15万辆，同比增长12万辆，形成2025年行业库存持续拉升的态势。这一数字也达到了历年4月末的高点，总体库存压力较前两年明显增大。
中国汽车流通协会会长肖政三表示，当前汽车市场产品结构快速切换，以燃油车布局的经销商渠道普遍存在网点过多、过密，盈利能力不足和厂商关系紧张等问题，行业淘汰洗牌势在必行。
