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别
声
明
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核心观点
投资要点：
5月中信机械板块上涨2.51%，跑输沪深300指数（2.96%）0.44个百分点，在30个中信一级行业中排名第18名：截止到2025年5月23日收盘，5月中信机械板块上涨2.51%，跑输沪深300指数（2.96%）0.44个百分点，在30个中信一级行业中排名第18名。5月三级子行业服务机器人、核电设备、纺织服装设备、其他运输设备、仪器设备涨幅靠前，分别上涨18.96%、17.48%、9.92%、9.17%、6.68%；半导体设备、工程机械、3C设备跌幅靠前。
行业观点与投资建议
5月市场小幅震荡，机械板块可控核聚变、服务机器人、纺织服装机械等主题板块表现良好。我们建议配置内需为主，基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头。随着中美贸易冲突的缓和，出口预期的压制有望得到缓解，市场风险偏好有一定提升，利好成长板块投资。前期调整的人形机器人、国产自主可控等主题有望逐步提振。
我们建议继续关注基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的传统工程机械（重点推荐三一重工、徐工机械等）、高铁设备（重点推荐思维列控等）、矿山冶金设备龙头（重点推荐中信重工、郑煤机、一拖股份等）。主题投资方面建议继续聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头（重点推荐埃斯顿、绿的谐波、步科股份等）。
风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。
报告正文
1. 机械板块行情
1.1. 5月板块行情
截止到2025年5月23日收盘，5月中信机械板块上涨2.51%，跑输沪深300指数（2.96%）0.44个百分点，在30个中信一级行业中排名第18名。5月三级子行业服务机器人、核电设备、纺织服装设备、其他运输设备、仪器设备涨幅靠前，分别上涨18.96%、17.48%、9.92%、9.17%、6.68%；半导体设备、工程机械、3C设备跌幅靠前。
个股方面，截止到2025年5月23日收盘，沪深两市5月中信机械板块632只个股，其中415只上涨，203只下跌，涨跌幅中位数为2.49%。
涨幅靠前的5名分别是300963.SZ 中洲特材、002651.SZ利君股份、300946.SZ恒而达、300879.SZ大叶股份、688648.SH中邮科技。
涨幅靠后的5名分别是001380.SZ华纬科技、301128.SZ强瑞技术、301398.SZ星源卓镁、001288.SZ运机集团、301187.SZ欧圣电气。
1.2. 行业估值分位数回归均值，机器人、风电零部件等估值处于高位
从申万一级行业指数市盈率及近10年分位数来看，截止2025年5月23日收盘，申万机械行业市盈率为31.2倍，位于近10年市盈率分位数的55.7%，处于行业估值均值水平偏上。
申万机械三级子行业光伏加工设备、能源及重型设备位于行业市盈率近10年分位数的10%以下。机器人、风电零部件、楼宇设备板块估值位于近10年分位数80%以上。
2. 工程机械：一季度挖掘机销量增长持续，继续看好行业周期复苏
2.1. 重要资讯
【4月挖掘机销量22142台，同比增长17.6%】。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年4月销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%。其中国内销量12547台，同比增长16.4%；出口量9595台，同比增长19.3%。
2025年1—4月，共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%；其中国内销量49109台，同比增长31.9%；出口34405台，同比增长9.02%。
2025年4月销售电动挖掘机25台（6吨以下1台，10至18.5吨级2台，18.5至28.5吨级18台，28.5至40吨级1台，40吨及以上3台）。（来源：中国工程机械工业协会）
【4月装载机销量11653台，同比增长19.2%】。据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2025年4月销售各类装载机11653台，同比增长19.2%。其中国内销量7191台，同比增长35.4%；出口量4462台，同比下降0.18%。
2025年1—4月，共销售各类装载机42220台，同比增长16%。其中国内销量23570台，同比增长27.8%；出口量18650台，同比增长3.87%。
2025年4月销售电动装载机2924台（3吨以下28台，3吨121台，5吨1849台，6吨847台，7吨66台，8吨以上4台，滑移装载机9台）。（来源：中国工程机械工业协会）
【4月叉车销量130109台，同比增长5.03%】。据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2025年4月当月销售各类叉车130109台，同比增长5.03%。其中国内销量84317台，同比下降0.89%；出口量45792台，同比增长18%。（来源：中国工程机械工业协会）
【4月升降工作平台销量14635台，同比下降49.7%】。据中国工程机械工业协会对升降工作平台主要制造企业统计，2025年4月当月销售各类升降工作平台14635台，同比下降49.7%，其中国内销量6169台，同比下降62.2%；出口量8466台，同比下降33.6%。（来源：中国工程机械工业协会）
【4月汽车起重机销量2082台，同比下降3.48%】。据中国工程机械工业协会对汽车起重机主要制造企业统计，2025年4月当月销售各类汽车起重机2082台，同比下降3.48%，其中国内销量1250台，同比下降3.4%；出口量832台，同比下降3.59%。（来源：中国工程机械工业协会）
【2025年4月工程机械市场指数快报】。据中国工程机械工业协会统计：
2025年4月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长3.20%，环比下降0.05%。其中：挖掘机85小时；装载机98.3小时；汽车起重机123小时；履带起重机95.6小时；塔式起重机54.4小时；压路机40.7小时；摊铺机37.6小时；旋挖钻机81.5小时；非公路矿用自卸车170小时；混凝土泵车50.5小时；搅拌车73.8小时；叉车79.7小时。
2025年4月工程机械主要产品月开工率为62%，同比下降4.29个百分点，环比增加1.17个百分点。其中：挖掘机66.3%；装载机62.4%；汽车起重机77.1%；履带起重机60.2%；塔式起重机42.9%；压路机49.3%；摊铺机52.1%；旋挖钻机48.5%；非公路矿用自卸车49.1%；混凝土泵车43%；搅拌车38.8%；叉车53.6%。。（来源：中国工程机械工业协会）
【加速推进全球化战略，三一重工赴港上市再迎新进展】。5月22日，三一重工公告称，当天公司向香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）递交了发行H股并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料。
据三一重工透露，公司产品已覆盖全球150多个国家和地区的客户，截至2024年末，公司拥有4583名海外员工，并取得了所有主要海外市场的本地化运营，在德国、印度尼西亚、印度和美国等地建立了海外制造基地。2024年，海外市场的收入占公司总收入的62.3%。（来源：澎湃新闻）
【2000余名海外客商齐聚第七届国际客户节徐工“大国重器”圈粉全球“朋友圈”】。5月20日至23日，徐工第七届国际客户节在“中国工程机械之都”——徐州举行。来自全球80多个国家和地区的2000余名客商相聚徐州、走进徐工，感受来自徐州“一号产业”工程机械产业的集群优势，品味古风汉韵新徐州的城市魅力，推动以徐工产品为代表的“徐州制造”加速走向全球。
近年来徐工积极拥抱全球市场，依托国际事业总部和海外14个大区的全球化布局，充分发挥“研产供销服融”全价值链优势，目前徐工产品出口增至195个国家和地区，国际化收入同比增长近20%，国际化占比已达46%，今年目标力争再创历史新高。（来源：中国证券报）
2.2. 重要数据：4月挖掘机销量继续快速增长
投资：2025年4月制造业、基建固定资产投资增速保持韧性
2025年1-4月制造业固定资产投资增速8.8%，环比下降0.3个百分点;基建固定资产投资增速10.85%，环比下降0.65个百分点;房地产投资增速-10.6%，环比下跌0.6个百分点。制造业投资、基建投资保持韧性，逆周期调节逐步发力。
2025年1-4月房地产开发投资完成额下滑10.3%，新开工面积下滑23.8%，商品房销售面积下滑2.8%，局部有收窄，总体来看房地产行业需求仍然持续低迷。
小松挖掘机开工小时数：2025年2月中国地区小松挖掘机开工小时数为56.8小时，环比增长28.5小时。2025年1-2月小松挖掘机开工小时数累计122.8小时，同比增长13.39%。
销量：挖掘机销量持续修复，国内销量快速增长
挖掘机：4月挖掘机销量增长17.6%，内需外需齐头并进
2025年4月销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%。其中国内销量12547台，同比增长16.4%；出口量9595台，同比增长19.3%。
2025年1—4月，共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%；其中国内销量49109台，同比增长31.9%；出口34405台，同比增长9.02%。
装载机：4月装载机销量增长19.2%，国内需求增长35.4%
2025年4月销售各类装载机11653台，同比增长19.2%。其中国内销量7191台，同比增长35.4%；出口量4462台，同比下降0.18%。
2025年1—4月，共销售各类装载机42220台，同比增长16%。其中国内销量23570台，同比增长27.8%；出口量18650台，同比增长3.87%。
汽车起重机：销量跌幅明显收窄
2025年4月当月销售各类汽车起重机2082台，同比下降3.48%，其中国内销量1250台，同比下降3.4%；出口量832台，同比下降3.59%。
叉车：叉车销量稳健增长，增速环比下滑
2025年4月当月销售各类叉车130109台，同比增长5.03%。其中国内销量84317台，同比下降0.89%；出口量45792台，同比增长18%。
2.3. 投资策略：行业周期复苏持续、出海加速，龙头业绩修复价值重估
2025年开年工程机械主要产品销量大幅增长，延续了2024年以来行业复苏的良好趋势，工程机械经历了长期大幅度的调整，行业底部确定，设备更新叠加逆周期调控、大规模设备更新等政策促进行业需求回升。其次，近年工程机械产品出口竞争力持续提高，工程机械全球化加速，出口占比不断提升，三一2024年报海外收入占比达到63.98%，未来工程机械龙头仍有望继续向海外拓展市场。国内政策持续催化、设备周期到来叠加出海持续拓展，工程机械龙头企业业绩有望持续改善，重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械。同时建议关注工程机械泵、阀、油缸等核心零部件龙头供应商。
3. 机器人：4月工业机器人、机床持续高增长，行业复苏持续
3.1. 重要资讯
【4月工业机器人产量7.15万台，同比增长51.5%】。国家统计局公布数据，2025年4月工业机器人产量达71547台，同比增长51.5%，增速显著高于今年之前月份。2025年1-4月累计产量221206台，同比增长34.1%，远超2024年4月累计增速（9.9%）。4月服务机器人产量为98.3万套，较去年同期下降3.4%。（数据来源：国家统计局）
【4月金属切削机床产量7.4万台，同比增长15.6%】。国家统计局公布数据显示，2025年3月，我国金属切削机床的产量约为7.4万台，同比增长15.6%。2025年1-4月金属切削机床累计产量为26万台，同比增长16.8%。（数据来源：国家统计局）
【智元机器人魏强：人形机器人2025年实现商业化落地】。“我们希望借助之前在人形机器人领域的技术积累和量产经验，在2025年实现商业化落地，让机器人在具体场景中为用户创造价值。”5月21日，国内具身智能领域的先锋企业智元机器人宣布，智元灵犀X2人形机器人将正式开启合作伙伴招募。这一举措在行业内外引发了广泛关注。灵犀X2作为一款融合运动、交互及作业能力的全智能灵动机器人，自亮相以来便吸引了众多目光。（数据来源：成都日报）
【广东将举办全球首个人形机器人自由格斗赛】。据第二十一届中国（深圳）国际文化产业博览交易会消息，首个以“全尺寸类人身高”的人形机器人为竞技主体的赛事“众擎机器人自由格斗赛之‘机甲拳王’”将于今年12月在深圳举办。通过高竞技性、强观赏性的机器人格斗场景，该赛事将展现人工智能与机器人技术的前沿突破，推动产业技术升级与规模化应用。（数据来源：界面新闻）
【“人形机器人”高端闭门会在京举行，共探具身智能发展新征程】。2025年5月13日，由新京报贝壳财经与北京经济技术开发区管委会联合主办的“人形机器人”高端闭门会在北京亦庄机器人大世界成功举办。本次闭门会以“当人形机器人觉醒”为主题，汇聚了政府主管部门、业内顶尖机器人及具身智能专家、人形机器人创新中心、产业链企业家及投资人等各界人士，共论人形机器人未来前景。中国电子学会介绍《人形机器人标准体系框架》，全面覆盖人形机器人“感知-决策-执行”全技术链及核心产品领域，为行业发展建立行业标准。（数据来源：新京报贝壳财经）
【首个人形机器人格斗大赛开打，“拳拳到肉”】。5月25日晚，全球首个以人形机器人为参赛主体的格斗竞技赛事——《CMG世界机器人大赛·系列赛》机甲格斗擂台赛在杭州开赛。
此次大赛由中央广播电视总台社教节目中心、浙江总站和技术局主办，旨在通过竞技与科普结合的方式推动机器人技术发展，展示国产机器人核心技术成果，并聚焦“科文旅”融合，开发面向公众（尤其是青少年）的科技体验场景。
大赛分为表演赛和竞技赛两大板块。表演赛中，人形机器人挑战传统体育项目格斗，通过单机特技、群体对抗等环节，结合灯光与音乐编排，充分展现其协同控制与动态响应能力。而在竞技赛环节，四支由不同领域操控者组成的队伍，通过实时操作宇树G1机器人展开多轮格斗比拼。操作员主要通过语音控制、遥控控制两种方式实现机器人的“对打”。
比赛采用积分制，共3回合，每回合2分钟。击中头部、躯干为有效击打，手部动作有效击打计1分，腿部动作有效击打计3分；倒地一次扣5分，被击倒8秒内无法起身则扣10分，本回合结束。根据3回合累计总积分，积分高的队伍获胜。
比赛过程中，机器人选手们“拳拳到肉”，其身体表面甚至能看到被击打的痕迹。通过连续施展侧踢、膝踢、勾拳、组合拳等动作，机器人展现出较强的稳定性、平衡性和敏捷性。它们在受到攻击倒地后，也能迅速爬起，继续投入战斗，体现了机器人的抗冲击能力和快速恢复能力。
最终，经过激烈角逐，操作员陆鑫操控的“AI策算师”凭借精准的战术决策和稳定的发挥，以积分优势击败对手，夺得冠军，获得“格斗之星”称号。
作为人形机器人领域的又一次大胆尝试，本次机甲格斗擂台赛为机器人技术提供了新的极端考验环境。其技术难点在于格斗中机器人需频繁做出快速、剧烈且方向多变的动作，如挥拳、踢腿、闪避、移动等，这些动作会产生较大的冲击力和扭矩，容易使机器人失去平衡。此外，要准确完成各种格斗动作，如出拳击中特定部位、踢腿达到一定高度和力度，需要多个关节精确协同运动。比赛中机器人需要持续输出较高的功率来支持其运动和各种功能，因此需要可靠的能源供应系统。
谈及举办该赛事的目的，主办方相关负责人在赛前采访中表示：“举办这场人形机器人格斗大赛，是希望构建一个独特的平台。一方面，能让前沿的机器人技术走出实验室，以直观且极具观赏性的方式呈现在大众眼前；另一方面，借助竞技的形式，促使相关技术在高压力、高对抗环境下加速优化升级，挖掘机器人性能的更多可能。”
浙江大学控制科学与工程学院研究员李高峰则表示，机器人有些能力已经超过了开发人员的期待，但要产生生产力还存在距离。据他预测，下一个爆发期可能就是在机器人的灵巧手、触觉以及操作能力方面。（数据来源：界面新闻）
3.2. 重要数据：工业机器人产量增速较快，行业周期向上趋势明显
销量：2025年4月工业机器人产量同比增长51.5%，服务机器人产量同比增长-3.4%，金属切削机床产量同比增长15.6%。工业机器人、服务机器人和金属切削机床产量持续正增长，通用工业自动化行业向上趋势明显。
3.3. 投资策略：工业机器人行业周期向上叠加人形机器人主题共振
机器人产业链从2021年开始进入调整阶段，持续三年，从周期和幅度上看都接近周期的尾声，机器人产量数据连续多月转为正增长，增速环比仍有加速趋势，行业迎来周期复苏。人形机器人是人工智能重要的落地抓手。2025年国内大量的人形机器人事件驱动持续不断，推进行业热点持续发酵。工业机器人行业周期复苏加人形机器人主题共振，机器人产业链仍然有很强的投资价值。建议重点关注机器人本体龙头企业埃斯顿及核心零部件企业绿的谐波、步科股份等。同时建议关注人形机器人核心零部件滚柱丝杠、六维力矩传感器、灵巧手等潜在核心供应商。
机床行业同样处于周期触底反弹的阶段。金属切削机床产量从2023年9月开始逐步转为正增长。2025年3月机床出口金额增长15.1%，机床出口均价不断抬升。我们认为随着国产机床产业技术升级，出口竞争力持续提升，未来仍有望迎来量价齐增的行业良好局面。重点推荐国产数控机床龙头海天精工、纽威数控、国产注塑机及大型压铸机龙头企业伊之密。
4. 船舶制造：景气度持续，造船企业业绩有望加速释放
4.1. 重要资讯
【2025年1-4月造船三大指标发布】。据中国船舶工业行业协会统计数据显示，2025年1-4月份，全国造船完工量1532万载重吨，同比下降8.4%；新接订单量3069万载重吨，同比下降11.1%。截至4月底，手持订单量22978万载重吨，同比增长43.6%。（来源：中国船舶工业行业协会）
【4艘！头号民营船企创造历史】。5月7日，由中国船舶集团有限公司旗下上海船舶研究设计院为太平船务（中国）有限公司研发设计、扬子江船业集团旗下江苏新扬子造船有限公司建造的8200TEU薄膜型液化天然气（LNG）双燃料动力集装箱船首制船“KOTAOASIS”号正式离厂，交付投入运营。该船是扬子江船业为太平船务建造的4艘8200TEU薄膜型LNG双燃料动力集装箱船“O级”系列中的第一艘，也是扬子江船业集装箱船建造史上首批次搭载GTT公司薄膜舱的船型。该船于今年4月25日命名，4月30日签字交付。
该型船总长260.0米，型宽45.6米，型深24.7米，设计吃水12.5米，结构吃水15.5米。该型船运营灵活，能够兼顾支线航线和远洋航线的运输任务，航速、载重量、重箱数等性能指标均优于合同要求。该型船应用满足氨燃料预留设计要求的MARKⅢ薄膜型LNG舱，获得GR(AM,A,S)船级符号；设计建造中满足IGFcode以及GTT关于薄膜舱的严格要求，代表了中型集装箱船的最前沿设计技术和建造水平。该型船还配备瓦锡兰公司的LNG双燃料供气系统，满足全球最严格的排放要求；与传统燃油集装箱船相比，可减少20%的碳、85%的氮氧化物和99%的硫氧化物排放，满足国际海事组织（IMO）TierIII排放标准，船舶能效设计指数（EEDI）低于基准线50%以上。
该型船最大装箱量达8350TEU，其中舱内5562TEU，甲板2788TEU。冷藏集装箱可装850FEU，其中舱内200FEU，甲板650FEU；同时，采用货舱结构、舱口盖和绑扎桥一体化设计，实现冷箱、危险品箱、标箱、高箱可任意组合装载，且不损失箱位。
在节能效果方面，该型船采用上船院独具特色的低波浪增阻“S-BOW直”艏线型，兼顾不同吃水下的阻力性能，配备了全悬挂扭曲舵和上船院下属企业研发设计的节能导管，节能效果良好。此外，该船主机采用WinGDiCER废气处理技术，有效减少甲烷的逃逸和二氧化碳的排放。据悉，该系列船的最后2艘还将配备艏部减风阻挡风罩和开式脱硫装置。（来源：中国船舶工业行业协会）
【广船国际交付甲醇双燃料化学品船】。5月15日，中船集团广船国际为ECOMAR建造的4.95万吨甲醇双燃料化学品船2号船“ECOMARGUYENNE（伊科玛·吉耶纳）”号签字交付。该船较合同期提前4个月完工，刷新了广船国际甲醇双燃料MR油船码头周期纪录，同时也标志着我国高端船舶建造技术实现新突破，为全球航运业低碳转型贡献“中国方案”。
该船是广船国际为该船东建造的系列4艘甲醇双燃料船中的第二艘，船东ECOMAR公司是由全球成品油排名第一的HAFNIA公司与法国唯一的油船公司SOCATRA成立的合资公司，交付后将由国际顶级能源公司道达尔能源作为承租方。这也是道达尔能源在承租广船国际LNG双燃料LR2型油船项目之后，再次承租广船国际建造的新船。
该型船总长183米、型宽32米、设计吃水11米、服务航速14.5节，是广船国际自主研制的新一代甲醇双燃料油船，使用清洁能源甲醇作为替代燃料，并在节能环保方面做出多方面考虑，配备了轴发、消涡鳍、桨前导管、扭曲舵等装置以提升节能效果，并设计预留了节能风筒基座以备后期安装。经过航行试验验证，该船的碳排放降低了46%，EEDI能效指数远远超过国际海事组织要求的第三阶段下降30%的要求。
该型船舶集成多项行业首创技术：搭载了广船国际自主研发的甲醇供给单元，突破核心设备国产化瓶颈；配置国产首台套甲醇主机，实现动力装备自主可控。其电力系统创新采用永磁轴带发电机与轴发单机运行模式，船舶能耗和碳排放大幅降低，成为全球绿色航运标杆船型。项目基于广船国际成熟的MR标准船型平台，兼具经济性、安全性与智能性，市场竞争力显著。。（来源：中国船舶工业行业协会）
【订单排至2029年！中国船舶战略布局深海科技多元开拓未来利润增长点|直击业绩说明会】。5月20日，中国船舶参加了中船集团控股上市公司2024年度集体业绩说明会暨2025年第一季度业绩说明会，董事兼总经理施卫东等管理层出席，并就公司在手订单、营收目标、合并重组、转型发展等多方面与投资者进行了深入沟通。据悉，中国船舶在2024年继续稳健推动主营业务发展，全年营收和利润双双实现增长，为即将到来的重大资产整合做好了坚实铺垫。
全球造船业正经历十年一遇的景气周期。近年来，国际航运市场需求增长、俄乌冲突等因素拉长航线，叠加绿色海事规则实施，船舶行业需求增加，新造船市场活跃。根据克拉克森数据，2024年全球新造船交付4037.68万吨，较近五年（2019—2023）均值增长21.94%，且新造船价格指数较2020年的相对低点涨幅超50%。
中国船舶的业绩增长正是这一周期的缩影：2024年，公司实现营业收入785.84亿元，完成年度经营目标的108.84%，扣除2023年确认的海工平台收入影响后，同比上年增长14.04%。截至2024年末，公司累计手持民品船舶订单322艘/2461.07万载重吨/2169.62亿元，合同金额同比增加41.34%。
在回应投资者对于公司业绩增长预期的关切时，中国船舶提出，2025年经营目标为完成营业收入805亿元，实现民品造船完工89艘/634.31万载重吨，修船完工270艘/19.35亿元，应用产业产值16.10亿元。
公司管理层认为，营收目标的提升，既得益于手持订单已排期至2029年的稳定支撑，也源自持续提升的生产效率和智能化制造能力，“争取早交船、多交船”已成为公司设定收入目标的重要原则。（数据来源：中国经营报）
4.2. 重要数据：新造船价格高位震荡
新造船价格指数：新造船价格指数高位小幅下跌
2025年4月底中国新造船价格指数为1115点，环比下降5个点。其中，中国新造干散货船价格指数1140，中国新造油轮价格指数1258，中国新增集装箱船价格指数为1103，环比分别下跌9、3、3个点。
造船三大指标：1-4月造船完工量、新接订单量同比小幅下降，手持订单量仍增长43.6%
2025年1-4月份，全国造船完工量1532万载重吨，同比下降8.4%；新接订单量3069万载重吨，同比下降11.1%。截至4月底，手持订单量22978万载重吨，同比增长43.6%。2025年1-4月我国造船完工量、新接订单量和手持订单量分别占全球总量的49.9%、67.6%、64.3%。
造船板价格：造船板价格低位小幅反弹，造船企业盈利剪刀差较大
20mm造船板价格2021年见顶后持续调整，2025年5月有小幅反弹到3950元/吨，整体仍处于低位，有利于船舶制造企业盈利修复。
4.3. 投资策略：行业景气持续，船舶企业业绩修复有望加速
船舶制造行业继续复苏趋势，在供给收缩恢复缓慢的情况下，本轮船舶制造行业景气周期有望延续。随着2022年以后高价订单的交付，2025年船舶制造企业有望盈利加速修复，充分释放业绩弹性。2024年12月底新接订单和手持订单中油轮、LNG船占比明显提高，中高端船舶占比大幅提升，订单结构优化明显，后续业绩释放空间值得期待。
2025年政府工作报告首提“深海科技”，2025年政府工作报告提出推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。根据《2024年中国海洋经济统计公报》，全国海洋生产总值达10.54万亿元，其中海洋船舶工业、海洋电力及海工装备增速均超9%，深海科技作为新兴产业的核心驱动力，其市场潜力进一步凸显。船舶是深海科技的主要载体，船舶制造企业是深海科技战略的主要受益者。
我们看好船舶制造长周期复苏的趋势及力度，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、军船及核心资产上市平台中船防务，同样建议关注船舶制造相关产业链配套上市公司。
5. 关注其他景气度上行的细分机械板块
5.1. 煤炭、有色金属等固定资产投资增速较高，煤机、矿山机械需求向好
资源开采类：近年来煤炭、有色金属开采行业固定资产投资增速非常高。2025年4月煤炭开采及洗选固定资产投资累计增速14.7%，有色金属开采固定资产投资累计增速39.9%，在2023-2024年连续增长的高基数上延续增长态势。
上游采矿业固定资产投资增速大幅增长，矿山冶金机械、煤炭机械行业需求较好，业绩增长有望持续。重点推荐郑煤机、一拖股份、中信重工等。特朗普当选总统后，对传统油气开采更加重视，有望带动全球传统油气固定资产投资，油气设备有望迎来全球行业的景气度回升，重点关注具有全球竞争力的优质油气设备龙头企业。
5.2. 2025年有望成为铁路投资大年，铁路设备需求景气持续
铁路运输：2025年4月铁路运输业固定资产投资增速1.6%，铁路设备等运输设备制造行业固定资产投资增速达到29.6%。铁路进入十四五最后一年，固定资产投资需求旺盛，设备更新持续推进，铁路设备行业有望景气度持续。
根据铁路十四五规划及国铁集团2025年工作计划测算2025年铁路固定资产投资预计将超过9100亿，这将创下铁路固定资产投资的历史新高。2025年预计将是铁路设备投资超级大年。
4月中国国家铁路集团有限公司发布公告，开启2025年首次高速动车组招标。公告显示，分别招标时速350公里复兴号智能动车组（8辆编组），时速350公里复兴号智能高寒动车组（8辆编组），时速350公里复兴号配置动车组（16辆编组）33组、15组和20组（10列），共计68标准组。除招标动车组外，还有232套配套电务车载设备。铁路客运恢复增长，固定资产投资旺盛，铁路设备招标需求仍将持续。
我们建议关注铁路固定资产投资增速上行受益的铁路设备板块龙头，重点推荐思维列控，以及其他铁路设备主机龙头标的。
6. 河南机械行业资讯
6.1. 河南机械上市公司行情回顾
截止到2025年5月23日收盘，沪深两市5月9家河南机械上市公司取得正涨幅。
涨幅前三是花溪科技（58.41%）、三晖电气（39.05%）、通达股份（23.14%）。
6.2. 河南机械上市公司新闻
【通达股份：子公司成都航飞订单饱满】。5月22日晚间，河南通达电缆股份有限公司（以下简称“通达股份”）发布投资者关系活动记录表显示，当日公司参加河南辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日活动，公司高管就公司主营业务发展情况与发展规划，同投资者进行了交流。公司航空零部件加工业务客户情况以及经营状况是投资者关注的重点。
通达股份表示，公司始终将航空零部件产业作为核心战略方向之一，全资子公司成都航飞航空机械设备制造有限公司已进入西南、东北及西北片区主要飞机生产厂及商飞等主机厂供应链，承担主战机型钛、铝合金及复合材料结构件及C919等飞机结构件的研发和生产加工业务。成都航飞的经营模式以来料加工为主，目前成都航飞在手订单饱满。
对于公司主营的电线电缆产品在高科技产业的应用与需求，通达股份表示，公司已研发、试制机器人用电缆样品，目前正在进行第三方测试。未来相关产业快速发展会提高对相应领域电缆的需求。（来源：证券日报）
【光力科技：董事兼副总经理李祖庆计划减持公司股份不超过约66万股】。光力科技5月14日晚间发布公告称，持有光力科技股份有限公司股份约328万股（占剔除公司回购专用账户股份数量后总股本的0.93%）的董事兼副总经理李祖庆女士，计划自本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过约66万股。（来源：财中社）
【中航光电：高端互连科技产业社区项目预计将于今年三季度投入使用】。5月25日，中航光电在互动平台表示，公司华南产业基地、洛阳基础器件产业园（一期）、泰兴液冷产业基地项目已于2024年全面建成投入使用，民机与工业产业园项目已于今年5月建成投用，相关项目产能正逐步释放；高端互连科技产业社区项目预计将于今年三季度投入使用。（来源：每日经济新闻）
【新强联大股东海通开元计划减持不超717万股】。5月13日，新强联（300850）发布公告，大股东海通开元投资有限公司因经营需要，计划在2025年6月5日至2025年9月4日，通过集中竞价和大宗交易方式，合计减持不超过717万股，约占公司总股本的1.89%。（来源：财中社）
【“2025中国矿山设备制造商50强”发布，郑煤机、中信重工入选前十强】。5月16日，由中国工程机械杂志社联合全球工程机械50强峰会主办的“2025全球工程机械50强峰会长沙论坛”在湖南长沙举办。会议期间，“2025中国矿山设备制造商50强”“2025中国矿山工程机械专业化制造商50强”等榜单发布。入榜50强企业的总销售额为1640.38亿元，天地科技、郑煤机、徐工机械、三一重装、临工重机、同力重工、中信重工等企业位居前十强。（来源：上海证券报·中国证券网）
【重组煤机业务郑煤机拟更名“中创智领”】。4月28日晚间，郑煤机（SH601717，股价15.19元，市值271.2亿元）公告称，公司拟将名称由“郑州煤矿机械集团股份有限公司”变更为“中创智领（郑州）工业技术集团股份有限公司”，A股证券简称也由“郑煤机”变更为“中创智领”。同日，郑煤机还公告了内部煤机业务重组计划，拟将公司煤机业务相关资产（含公司直接持有的煤机板块相关子公司股权）、负债、业务、人员整体划入全资子公司“郑煤机智鼎液压有限公司”（以下简称智鼎液压）。4月29日，郑煤机董事会秘书座机接线人员告诉《每日经济新闻》记者，此次业务重组是为了使煤机业务板块能够更独立地决策，有利于其自身发展。（来源：每日经济新闻）
7. 行业观点与投资建议
5月市场小幅震荡，机械板块可控核聚变、服务机器人、纺织服装机械等主题板块表现良好。我们建议配置内需为主，基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头。随着中美贸易冲突的缓和，出口预期的压制有望得到缓解，市场风险偏好有一定提升，利好成长板块投资。前期调整的人形机器人、国产自主可控等主题有望逐步提振。
我们建议继续关注基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的传统工程机械（重点推荐三一重工、徐工机械等）、高铁设备（重点推荐思维列控等）、矿山冶金设备龙头（重点推荐中信重工、郑煤机、一拖股份等）。主题投资方面建议继续聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头（重点推荐埃斯顿、绿的谐波、步科股份等）。
8. 风险提示
1）宏观经济发展不及预期；
2）下游行业需求不及预期，出口需求不及预期；
3）原材料价格上涨持续；
4）新能源产业政策、行业形势发生变化；
5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。
免
责
声
明
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