（转自：全球光伏）
2024年，光伏行业在产能过剩与价格跳水的双重夹击下，迎来“至暗时刻”。根据中国光伏行业协会统计数据显示，2024年我国多晶硅产量为182万吨，同比增加23.6%。但伴随着多晶硅产能集中释放与下游装机需求增速放缓的结构性矛盾，硅料作为光伏产业链最上游，可谓首当其冲。
年报数据背后，是技术迭代的刀光剑影与库存高压下的生存抉择。谁在逆势求生？
硅料五巨头的年报简析
2024年硅料市场彻底告别暴利时代，多晶硅致密料均价从年初的5.81万元/吨跌至年底的3.65万元/吨，较2023年腰斩。
根据公布的企业年报，大全、新特、通威、协鑫、合盛这五大硅料龙头的营业收入分别为74.11亿元、212.13亿元、919.94亿元、150.98亿元以及266.92亿元。
其中，大全新能源高度依赖硅料业务，硅料业务收入占比99.6%，深受价格战影响，总营收同比下降54.62%；而新特能源虽硅料业务收入占比不足四成，但总营收同比仍降低31.02%，归母净利润亏损39.05亿元；
出乎意料的是，以颗粒硅成本优势吊打全行业的协鑫科技营收降幅最大，归母净利润亏损约47.5亿元；而通威股份2024年营业收入虽突破900亿元大关，仍为行业硅料龙头，但营收同比下降明显。
作为五大龙头中唯一营收正增长且盈利的企业，合盛硅业的工业硅营收占比超50%，但库存高达26.39万吨，若硅料价格继续下跌，减值风险高企。
行业价格剧烈波动之下，是产能过剩的残酷现实。据统计，2024年全球硅料产能超500万吨，而需求仅300万吨。硅业分会今年4月发布的《多晶硅市场一季度回顾及二季度展望》指出，2025年Q1国内多晶硅继续呈现“三低一高”的运行状态，即市场价格和供需保持低位，库存仍维持高位。
企业被迫“以价换量”，但低价能否换来生存空间？
供大于求，硅料“白菜价”
2020年提出“双碳”目标后，光伏备受市场追捧，多晶硅产能建设进入加速阶段，到2024年中国多晶硅已建成产能约317万吨。光伏新增装机容量增速由2023年的147%放缓至26%——多晶硅产能过剩加速到来。
2024年底，全国多晶硅开工率仅35%，大量中小企业因资金链断裂被迫减产或退出市场。行业集中度进一步提升，但即便是龙头，也需通过减产、检修、代工等策略缓解库存压力。
产业链价格下跌的原因在于行业竞争的加剧：
大全年报表示，多晶硅价格持续走低并于2024 年中首次出现成本与价格倒挂现象，导致企业盈利空间显著压缩，硅料企业面临全面亏损的严峻挑战；协鑫集成同样认为主要原因在于2024年多晶硅售价大幅下跌，部分被年内销量增加所抵消。
新特则辅以详细数据说明：2024年多晶硅价格非理性下跌，多晶硅价格自2024年4月起已跌破企业成本且持续低位运行。新特能源多晶硅平均销售价格为3.84万元/吨（不含税），较去年同期下降约60%。
……
价格低迷的核心矛盾在于产能扩张远超需求增速。2023年国内多晶硅产能翻番至222.6万吨，2024年进一步增至300万吨，远超全球装机需求对应的150万吨硅料用量。尽管2024年下半年行业启动“减产保价”自律行动，然而低效产能出清缓慢，价格修复仍需时间。
值得注意的是，2024年末至2025年初，硅料库存拐头向下，头部企业减产叠加政策利好（如沙戈荒基地建设），推动价格回升，但需求端复苏乏力，反弹力度微弱。行业共识认为，硅料价格回归合理区间需依赖大规模产能出清与技术代差突破，而这一过程可能持续至2025年下半年。
破局之路仍是“持久战”
随着“430”“531”抢装结束，产业链其他环节价格开始持稳，而多晶硅环节于4月中旬再次进入价格下行通道。
越来越多的企业或通过产能出清，或通过资本运作等方式寻求转机。2024年合盛硅业工业硅库存26.39万吨、大全新能源库存2.38万吨，若价格持续低迷，减值损失可能进一步拖累营收业绩。
面对多晶硅环节持续震荡，有的企业正在积极进行产能置换，有的企业则开始退场。协鑫科技通过颗粒硅量产将电耗降低25%，目标成本压至30元/公斤以下，试图以低能耗对冲价格压力；弘元绿能拟将所持内蒙古鑫元的股权全部转让给江苏中能，剥离多晶硅业务；通威股份也宣布通过旗下四川永祥新能源有限公司的新项目入局颗粒硅……
2025年第一季度，在价格企稳、减产去库的推动下，虽同比仍不乐观，但部分企业营收环比略有改善。一季度数据有供需矛盾未解的隐忧，也透露出行业触底的微弱信号。
也曾有小道消息传出，通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、东方希望和亚洲硅业六大硅料企业拟联合并购、整合其余硅料产能。
随着光伏行业从政策哺育走向市场化肉搏，硅料企业是选择“壮士断腕”清产能，还是“孤注一掷”赌技术？当行业从“拼规模”转向“拼技术+成本”，谁能率先上岸？
