图表：20晋建01中债估值
1、2020年4月29日，山西建设投资集团有限公司作为发行人的“2020年山西建设投资集团有限公司政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券”在交易所成功发行！主承为华融证券和渤海证券，发行规模9亿元，期限10年（5+5年），票面利率4.8%，在第五年末附发行人上调票面利率选择权及投资者回售权。其中债券利率采用固定利率形式，在本期债券存续期的第5年末，发行人可选择上调票面利率0至100个基点（含本数）。
2、2025月3日26，2020年山西建设投资集团有限公司政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券(第一期)2025年债券回售实施公告，债券简称20晋建01，债券代码152465.SH，回售登记期2025年4月1日至2025年4月8日，回售资金兑付日2025年4月29日，发行人不对回售债券进行转售，主承销商国新证券（曾用名“华融证券”）。
3、2025年3月31日，2020年山西建设投资集团有限公司政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券(第一期)2025年票面利率调整公告，根据说明书中关于调整票面利率选择权的约定，发行人决定将本期债券后5年的票面利率上调0个基点，即2025年4月29日至2030年4月28日本期债券的票面利率为4.80%（本期债券采用单利按年计息，不计复利）。
4、2025年3月31日，2020年山西建设投资集团有限公司政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券(第一期)2025年债券回售实施第一次提示性公告；2025年4月2日，公司披露第二次提示性公告；2025年4月7日，公司披露第三次提示性公告。
5、2025年4月9日，2020年山西建设投资集团有限公司政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券(第一期)2025年债券回售实施结果公告，“20晋建01”回售有效期登记数量为100,000手，回售金额为1亿元，当前余额8亿元。
6、2025年4月15日，山西建设投资集团有限公司关于触发2020年山西建设投资集团有限公司政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券投资者保护条款事项的公告，20晋建01、20晋建02债券募投项目为“晋中市城区东南外环道路快速化改造工程PPP项目”，上述项目已于2017年12月17日通过竣工验收，按照《晋中市城区东、南外环道路PPP项目特许经营合同》约定，“项目的运营期限自项目竣工验收后次日开始计算，至特许经营期满时止”，“在本项目的运营期内，自支付期限起始日起，可用性服务费支付时间为每年的6月30日前，运营绩效服务费支付时间为每年的12月31日前”，因此项目的运营期限自2017年12月18日开始计算，至2037年12月17日止共计20年，首次支付的时间应为2018年6月30日前。2017年因项目贷款需还本付息，提前申请政府支付了1.5亿元，2017年至2021年项目累计回款113430.60万元，为运营期2018年至2022年5个年度回收的可用性服务费和运维绩效服务费。根据《2015年山西建筑工程(集团)总公司企业债之债券代理补充协议》的投资人保护机制一加速到期条款“本期债券募投项目即晋中市城区东、南外环道路快速化改造工程PPP项目连续2个会计年度未收到可用性服务费和运维绩效服务费”，我公司认为晋中市东、南外环道路快速化改造工程PPP项目2023年、2024年两个会计年度未实质性收到PPP项目的可用性服务费及运营绩效服务费，上述服务费暂时计入我司长期应收款及应收账款科目，目前记账总额为【73141.8】万元，自2023年以来没有收到可用性服务费和运维绩效服务费按照上述情况已触发本次债券的加速到期清偿条款。根据上述基本情况，我司拟就上述事项进行临时公告，同时将尽快召开持有人会议进行审议。
7、2025年4月17日，兴业银行太原分行关于山西建设触发2020年山西建设投资集团有限公司政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券投资者保护条款事项的临时债权代理事务报告，兴业银行太原分行作为“20 晋建 01”、“20 晋建专项债 01”及“20 晋建 02”、“20 晋建专项债 02”之债券债权代理人，代表上述债券全体持有人，持续密切关注对债券持有人权益有重大影响的事项。根据发行人签订的《山西建筑工程(集团)总公司与兴业银行股份有限公司太原分行2015年山西建筑工程(集团)企业债券之债权代理补充协议》的约定，现就相关债券之重大事项报告如下，根据发行人的核查，上述债券触发了投资者保护条款中加速清偿事项。
8、2025年4月18日，关于召开山西建设投资集团有限公司“20晋建01,20晋建专项债01”2025年第一次债券持有人会议的通知，截至目前由于本债券触发投资者保护条款之加速到期条款，即“本期债券募投项目即晋中市城区东、南外环道路快速化改造工程PPP项目连续2个会计年度未收到可用性服务费和运维绩效服务费”事项。兴业银行股份有限公司太原分行作为本期债券债权代理人，根据《募集说明书》及《山西建筑工程（集团）总公司与兴业银行股份有限公司太原分行2015年山西建筑工程（集团）企业债券之债权代理补充协议》规定，现定于2025年5月19日召开山西建设投资集团有限公司“20晋建01、20晋建专项债01”2025年第一次债券持有人会议，会议审议事项议案一和议案二：
议案1：关于要求2020年山西建设投资集团有限公司政府和社会资本合作（PPP）项目专项债券（第一期）加速清偿的议案；议案2：山西建设投资集团有限公司关于豁免2020年山西建设投资集团有限公司政府和社会资本合作（PPP）项目专项债券（第一期）债券持有人有关会议条款的议案。
根据本期债券募集说明书和债权代理补充协议的相关约定：“加速到期事项发生时，甲方或任一投资人知悉一项违约事件或其合理认为可能构成一项违约事件的事实或情形，应当在3个工作日内书面通知本期债券乙方。本期债券乙方应当在3个工作日内书面通知各投资人，并组织召开债券持有人大会。经债券持有人大会讨论通过后，可提前清偿部分或全部债券本金。”现因本期债券触发了加速到期条款事项，特提请债券持有人要求对本期债券启动加速清偿程序。
本次议案通过后，山西建设投资集团有限公司会议表决通过后10个交易日内支付20晋建01、20晋建专项债01全额本金及2025年4月29日至会议表决通过后T+10日利息，暨发行人应付本息=债券余额+债券余额*计息天数/365天*当期票面利率。
9、2025年5月12日，关于山西建设投资集团有限公司“20晋建01,20晋建专项债01”2025年第一次债券持有人会议的补充通知，本次议案通过后，仅对投票为“同意”的债券持有人进行加速清偿，山西建设投资集团有限公司会议表决通过后10个交易日内支付投票为“同意”的债券持有人持有的20晋建01、20晋建专项债01本金及2025年4月29日至会议表决通过后T+10日利息，暨发行人应付本息=投票为“同意”的债券余额+投票为“同意”的债券余额*计息天数/365天*当期票面利率，同时投票为“同意”的债券持有人应配合办理债券份额的注销。投票为“弃权”与“反对”的债券持有人将继续持有本期债券。未出席会议的持有人视为放弃投票权，其持有的本期债券在计算债券持有人会议决议是否获得通过时，不计入出席会议的表决权总数，将继续持有本期债券。
10、2025年5月21日，关于山西建设投资集团有限公司“20晋建01,20晋建专项债01”2025年第一次债券持有人会议结果的公告，议案一和议案二均不通过。根据召集人确认的参加本次债券持有人会议的持有人或其代理人共计26家，其中同意上述议案的持有人债券面值总额共计0亿元，其所持表决权数额占参加本次会议持有人表决权数额的0%；反对该议案的持有人债券面值总额共计5.7亿元，其所持表决权数额占参加本次会议持有人表决权数额的73.08%；弃权的持有人债券面值总额共计2.1亿元，其所持表决权数额占参加本次会议持有人表决权数额的26.92%。
赎回价参考面值？估值？还是估值+溢价？
