（转自：金融小博士）
泡泡玛特港股不断上涨，今日午后持续走高，一度涨超 6%，截至收盘涨幅 3.61%，股价继续刷新历史新高，总市值已突破 3000 亿港元。
其股价飙升背后，有着诸多深层次逻辑。
爆款 IP 拉动，产品力成关键
作为泡泡玛特现象级IP，LABUBU第三代搪胶毛绒产品 “前方高能” 系列于 4 月 24 日发售，新系列上架即在全球范围内引发抢购。美国芝加哥密歇根大道泡泡玛特门店，美国消费者为了LABUBU新款发售凌晨排队，海外抢购现场堪比 iPhone 首发。
新品发售当日，泡泡玛特 APP登顶美国 APP STORE 购物榜，一日之内跃升 114 个位次，成为免费总榜第四名。二手平台上，原价 99 元 / 盒的LABUBU 3.0出现不同程度溢价，涨幅约 10%-200%，隐藏款盲盒更是出价高达 2300 元，相比官方售价溢价超 20 倍。
LABUBU系列产品需求极为旺盛，推动THE MONSTERS 系列 IP在 2024 年贡献营收 30.4 亿元人民币，同比暴增 726.6%，超越MOLLY等其他知名IP成为泡泡玛特营收第一的IP 。
这种爆款IP的打造能力，是泡泡玛特股价上涨的核心动力。其通过持续创新产品工艺、设计，精准对接全球消费者尤其是Z 世代追求个性的审美与情感需求，让产品拥有强大的市场号召力。
海外市场扩张，打开增长空间
2024 年，泡泡玛特在内地营收为 79.7 亿元人民币，同比增长 52.3%；海外及港澳台业务营收为 50.7 亿元人民币，同比增长 375.2%，收入占比达 38.9%。2025 年一季度延续该增长势头，中国收益增长 95% 至 100%，海外收益则增长 475% 至 480%，其中亚太地区同比增长 345% 至 350%，美洲同比增长 895% 至 900%，欧洲同比增长 600% 至 605%。泡泡玛特积极布局海外，通过在多地开设门店、举办活动等深化DTC 战略，提升品牌及IP认可度。海外业务的高速增长，为其带来新的盈利增长点，市场对其未来营收预期持续上调，推动股价攀升。
行业红利释放，估值逻辑转变
近年来，“谷子” 经济成为年轻人消费新宠。艾媒咨询数据显示，2024 年中国谷子经济市场规模达 1689 亿元，较 2023 年增长 40.63%，预计 2029 年将超 3000 亿元 。泡泡玛特作为行业龙头尽享红利。其从单纯潮玩制造商向全球文化消费品牌转变，构建起从IP 孵化、产品设计制造到销售及文化传播的完整生态。这种商业模式创新与升级，改变了市场对其估值逻辑，从传统制造业估值切换到文化娱乐、消费品牌估值体系，享受更高估值溢价。
投资机遇在哪？
从产业链角度，上游IP 创作设计领域值得关注，优质设计师资源及创新设计能力是打造爆款IP的源头，相关文创设计企业若能与泡泡玛特等合作或有发展机会。中游制造环节，掌握高精度、特色工艺（如泡泡玛特的搪胶工艺）的制造商，因潮玩产品对工艺品质要求高，有望伴随头部潮玩企业发展而受益。下游销售渠道，线上电商平台、线下主题门店等，能有效触达消费者，提升品牌体验，具有场景优势的渠道商也存在投资机会。
作为新消费主线的代表，泡泡玛特股价创新高背后是自身业务增长与行业发展共振，相关产业链板块蕴含投资机遇，值得我们重点关注。
泡泡玛特产业链核心企业梳理（截至2025年5月）
一、IP创作与运营类
1. 奥飞娱乐（002292.SZ）
核心优势：
拥有"喜羊羊与灰太狼"（中国动漫IP价值TOP3）、"超级飞侠"（全球授权收入超50亿元）等国民级IP，2024年IP衍生品收入占比达35%。
通过动画、电影、游戏等多形态开发IP价值，如《喜羊羊与灰太狼之筐出未来》票房破10亿元。
亮点：
与泡泡玛特合作推出"喜羊羊盲盒"系列，首月销量突破500万盒，带动Q2营收同比增长28%。
布局元宇宙IP开发，推出虚拟偶像"奥飞Q宝"，与泡泡玛特虚拟潮玩形成协同。
2. 光线传媒（300251.SZ）
核心优势：
拥有《哪吒之魔童降世》（票房50.35亿元）、《姜子牙》等头部动画IP，2024年新增5个原创动画IP。
覆盖全球120+国家地区的发行网络，为泡泡玛特提供IP国际化适配方案。
亮点：
《深海》IP盲盒在北美市场溢价率达180%，隐藏款拍卖价突破5000元。
与泡泡玛特共建"动画+潮玩"生态，开发《大鱼海棠》主题沉浸式体验店。
3. 元隆雅图（002878.SZ）
核心优势：
冬奥特许商品冰墩墩盲盒设计经验丰富，具备稀缺IP运营能力。
2024年推出"故宫×泡泡玛特"联名系列，溢价率达300%。
亮点：
开发"潮玩+文旅"模式，在西安大唐不夜城落地沉浸式体验馆。
2024年目标价28-32元，对应市盈率30-35倍。
二、生产制造类
4. 裕同科技（002831.SZ）
核心优势：
盲盒外包装主力供应商，应用3D浮雕、UV印刷等工艺，2024年相关订单占比达22%。
越南/印尼工厂投产，支撑泡泡玛特海外订单交付时效提升40%。
亮点：
开发可降解环保包装材料，通过泡泡玛特"绿色供应链"认证，成本降低15%。
2024年承接泡泡玛特海外盲盒包装订单同比增长375%。
5. 金运激光（300220.SZ）
核心优势：
独家为泡泡玛特提供个性化潮玩定制服务，支持用户自主设计盲盒造型。
72小时快速打样，最小订单量仅需500件。
亮点：
推出"AI设计+3D打印"联名款盲盒，用户参与度提升300%，复购率达45%。
2024年承接泡泡玛特限量版潮玩订单120万件，贡献营收1.8亿元。
6. 实丰文化（002862.SZ）
核心优势：
获得宝可梦、奶龙等IP授权，自主研发飞飞兔IP，2024年潮玩类包装收入同比增长85%。
电动遥控玩具制造经验丰富，产品线覆盖全年龄段。
亮点：
潜在承接泡泡玛特"区域限定款"生产订单，2025年产能预计提升60%。
与沃尔玛合作开发自有IP潮玩，单品类销售额破千万。
三、智能设备与技术类
7. 杰普特（688025.SH）
核心优势：
定制激光打标设备，实现盲盒二维码100%可追溯，防伪准确率99.99%。
高精度检测系统缺陷识别率达99.9%，降低品控成本20%。
亮点：
开发AI视觉分拣系统，使泡泡玛特生产线效率提升35%。
2024年获得智能设备采购订单2.3亿元（+89%）。
8. 赛微电子（300456.SZ）
核心优势：
MEMS传感器用于互动潮玩设备，支持手势交互功能，设备续航时间延长至72小时。
低功耗解决方案较竞品提升40%。
亮点：
开发"盲盒机情绪感应"系统，用户停留时长延长至3分钟，复购率提升40%。
2024年相关产品出货量达8万台，市占率超60%。
四、设计服务类
9. 创源股份（300703.SZ）
核心优势：
承接泡泡玛特二线IP设计外包，7天完成从概念到打样全流程。
全球化设计团队覆盖东京、伦敦，精准捕捉Z世代审美趋势。
亮点：
为泡泡玛特开发"国潮+赛博朋克"跨界系列，首月销售额破3000万元。
2024年设计业务收入同比增长120%，其中泡泡玛特贡献占比超40%。
五、电商运营类
10. 青木股份（301110.SZ）
核心优势：
天猫旗舰店独家代运营服务商，2024年GMV突破50亿元（+72%）。
搭建200+达人直播间矩阵，单场最高GMV达800万元。
亮点：
开发"AI虚拟主播"系统，实现24小时直播带货，转化率提升25%。
2024年Q4抖音旗舰店销售额同比增长431%，市占率居潮玩类第一。
六、线下渠道与服务类
11. 华立科技（301011.SZ）
核心优势：
提供AI识别自动贩卖机，支持刷脸支付/AR互动，单终端日均销售额超2000元。
为泡泡玛特部分门店提供智能零售终端，2024年相关订单占其营收30%。
亮点：
开发"盲盒机+游戏化"系统，用户停留时长延长至3分钟，复购率提升40%。
2024年承接海外自动贩卖机订单1200台，覆盖欧美15国。
12. 晨光股份（603899.SH）
核心优势：
九木杂物社全国327家门店构建沉浸式体验专区，首创"盲盒+文创"场景化销售模式。
与《原神》合作推出相关周边产品，2024年潮玩类收入占比提升至18%。
亮点：
开发"奇只好玩"自有潮玩品牌，在华东地区单店月均销售额超5万元。
2024年目标价60-70元，对应市盈率25-30倍。
行业趋势与投资逻辑
技术赋能
：3D打印/AI设计等技术应用降低潮玩开发门槛，个性化定制成新增长点。
渠道重构
：DTC模式+智能终端推动海外扩张，2025年泡泡玛特海外门店计划突破500家。
估值重塑
：从制造业向文化消费品牌转型，PE估值中枢从25倍提升至40倍。
风险提示
：IP生命周期波动（平均3-5年）、海外政策风险（如欧盟玩具安全新规）、供应链成本上涨压力。
（数据综合自企业年报、招股书及行业研报，截至2025年5月）
