（转自：英大期货）
摘要：
美国财长警告称解放日关税或重新征收，关税的不确定性再度引发市场担忧。我国宏观政策协同发力，国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势。铜方面，电解铜到货量增加，但高铜价抑制消费，叠加消费淡季需求走弱，电解铜有累库压力。铝方面，几内亚是全球第二大铝土矿生产国，撤销矿山采矿许可证引发市场对铝土矿供应担忧，但影响尚未可知。氧化铝夜盘飙升，电解铝价格开盘大涨，但随即下行。低库存对电解铝价格仍有支撑，但高铜价叠加消费淡季需求整体有所减弱，增加累库压力。
今日沪铜小幅低开震荡，沪铝冲高回落小幅收跌。截至5月19日收盘，沪铜主力CU2506合约收报77820元/吨，跌320元/吨，跌幅0.41%。沪铝主力AL2507合约收报20110元/吨，跌20元/吨，跌幅0.10%。
宏观消息面，据财联社5月16日讯，美国总统特朗普周五表示，未来两到三周内，美国可能会单方面对许多贸易伙伴设定新的关税税率，称美国缺乏与所有贸易伙伴通过谈判达成协议的能力。据新浪财经讯，美国财政部长斯科特・贝森特周日表示，若各国在 90 天关税暂停期内未达成贸易协议，关税税率将很快恢复至 “对等” 水平。此外，贝森特表示，他已于周六直接与沃尔玛首席执行官道格・麦克米伦沟通。贝森特称“沃尔玛将承担部分关税，部分可能转嫁给消费者。”
5月17日，国家统计局公布了4月份经济数据。4月份外部冲击影响较大，我国宏观政策协同发力，国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势。工业生产加快，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；环比增长0.97%。装备制造业增加值增长9.9%，比上月加快3.9个百分点；高技术制造业增加值增长11.3%，加快3.7个百分点。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比1-3月份加快0.2个百分点。4月份，制造业采购经理指数为50.4%，企业生产经营活动预期指数为55.2%。服务业持续恢复，4月份，全国服务业生产指数同比增长3.5%。1-4月份，全国服务业生产指数同比增长5.0%。市场销售保持增长，4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%；环比增长0.03%。1-4月份，社会消费品零售总额156026亿元，同比增长4.1%。固定资产投资规模扩大，高技术产业投资增长较快。1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.9%。分领域看，基础设施投资同比增长6.0%，制造业投资增长9.7%，房地产开发投资下降9.8%。高技术产业投资同比增长11.1%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.7%、14.5%。4月份，固定资产投资（不含农户）环比下降0.03%。
铜方面，到货量增加，换月后高升水抑制下游补货积极性，导致电解铜库存增加。截至5月19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.72万吨至13.92万吨，已经连续两周周一累库。总库存较去年同期低26.36万吨。现货市场方面，据SMM讯，因目前大量交割仓单仍未流出，市场流通货源偏紧，持货商持有主流平水铜货源低价出货意愿较低。日内虽铜价下跌但成交情绪不佳。5月19日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水410-升水470元/吨，均价报价升水440元/吨，较上一交易日下降5元/吨。广东地区到货增加下游消费减弱。
铝方面，据财联社5月17日讯，据媒体报道，几内亚政府宣布已经收回了51份矿业许可。一些分析师认为，此举是全球第二大铝土矿生产国对大型运营商发出的警告。报道称，当地时间周四（5月15日）深夜，几内亚信息和新闻部长法纳·苏马（Fana Soumah）在电视讲话中宣布，几内亚总统马马迪·敦布亚（Mamadi Doumbouya）已签署收回采矿特许权的法令。被收回的采矿特许权包括铝土矿、黄金、钻石、石墨和铁矿。据和讯网5月16日讯，近日，几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证，Axis矿区在前几日已被列入撤销名单。几内亚时间星期五上午，矿业局派人到达该矿区下达停工指令，勒令运行矿山的采矿设备暂停，开采全部中止。该矿区包含顺达矿业等公司，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明。
库存方面，据SMM统计，5.12-5.18期间，国内铝锭出库量共计11.69万吨，较前减少0.23万吨。5月19日国内主流消费地电解铝锭库存58.5万吨，较上周四增加0.4万吨，环比上周一下降1.6万吨。5月19日国内主流消费地铝棒库存13.16万吨，较上周四下降0.66万吨。现货市场方面，铝价重回2万以上，华东与巩义市场成交转淡，库存小累库。5月19日，SMM A00铝报20230元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对06合约升水70，较上一交易日持平。
总的来看，美国财长警告称解放日关税或重新征收，关税的不确定性再度引发市场担忧。我国宏观政策协同发力，国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势。铜方面，电解铜到货量增加，但高铜价抑制消费，叠加消费淡季需求走弱，电解铜有累库压力。铝方面，几内亚是全球第二大铝土矿生产国，撤销矿山采矿许可证引发市场对铝土矿供应担忧，但影响尚未可知。氧化铝夜盘飙升，电解铝价格开盘大涨，但随即下行。低库存对电解铝价格仍有支撑，但高铜价叠加消费淡季需求整体有所减弱，增加累库压力。
作者:李全冲
