华创计算机
2025/05/19
事项：
2025年5月14日，长征二号丁运载火箭成功将太空计算卫星星座首批一轨12颗卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。
评论：
全球首个太空计算卫星星座入轨。1）本次发射的一箭12星，采用国星宇航自研的智能网联卫星平台，搭载了之江实验室的星载智能计算机、星载高速路由器等载荷，具备太空计算、太空互联能力。2）AI赋能太空应用：“三体计算星座”是由之江实验室主导，全球合作伙伴协同构建的千星规模的天基智能计算基础设施，通过在轨实时处理数据，解决传统卫星数据处理效率瓶颈问题。3）算力卫星加速组网：国星宇航的“星算”计划将由2800颗算力卫星组网，同时将与地面超过100个算力中心互联互通，构建未来天地一体化算力网络。4）此次成功发射，标志着我国首个整轨互联的太空计算星座正式进入了组网阶段。据规划，2025年“三体计算星座”将完成超50颗计算卫星的星座布局。
“天数天算”时代来临。1）本次发射的一箭12星，最高单星算力达744TOPS（每秒744万亿次计算），整体具备5POPS（每秒5千万亿次计算）在轨计算能力和30TB存储容量。2）该星座搭载了80亿参数的天基模型，可对L0-L4级卫星数据进行在轨处理，将执行异轨卫星激光接入、天文科学观测等在轨试验任务。3）星座建成后总算力可达1000POPS（每秒百亿亿次计算）。
太空算力有望支持近地轨道、低空、地面等丰富场景。据国星宇航执行副总裁赵宏杰指出，基于天基计算与互联互通，卫星数据的采集服务周期有望从天级以上大幅缩短至秒级，有利于1）扩充低延时服务场景：通过红外ADS-B等多种应用载荷搭载，可广泛支持应急处突、防灾减灾、低空经济等需求场景；2）三维数据的轨实时处理：太空计算中心可支持三维数字孪生应用、低空飞行器卫星三维导航、具身智能全息城市训练、深空探测数据在轨计算等。
风险提示：技术创新不及预期；发射进度不及预期；商业变现不及预期等。
华创电子&汽车
2025/05/16
摘要:
国内被动安全龙头，被动安全+泛AI齐头并进。华懋科技成立于2002年，目前已发展成为汽车被动安全领域的龙头企业，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件等。2024年起公司多次增持主营涵盖光模块PCBA等泛AI业务的富创优越，目前累计持股比例达42.16%，战略切入AI算力硬件赛道，构建“汽车被动安全+AI硬件”双轮驱动的业务格局。
算力基础设施需求高增，外延并购富创优越打造泛AI第二成长曲线。海外科技巨头持续加速算力基建投入，近期Meta上调2025年的资本开支预期至640亿至720亿美元，资本开支上行带动基础设施光模块、GPU等AI芯片、PCB等高增。光模块作为数据传输关键环节，当前Finisar维持市场领先，国内厂商竞争力持续提升。华懋积极打造泛AI第二成长曲线，公司于2024年9月至2025年1月期间分四次对深圳富创优越进行股权收购，累计持股比例42.16%。富创主营光通信模块、海事通信设备及汽车电子等领域，依托中国与马来西亚双制造基地，已成为国内外光通信、海事通信领域头部客户的最优合作伙伴，具备高可靠性光通信产品研发设计、生产制造到测试验证的全流程服务能力，为适应数据中心对更高带宽的需求CPO 技术应运而生，CPO 将光学引擎和交换芯片共同封装在一个模块内，PCBA 需要承载更多的功能和组件价值量有望提升，驱动富创优越业务进一步上行。未来公司将持续加大在半导体及算力制造领域的业务布局，包括根据实际情况继续加大在相关领域的投入及深度整合富创优越产业链上下游等，泛AI业务有望为公司开辟业绩增长新空间。
汽车被动安全产品国产市占率领先，海外扩张加速。全球安全气囊市场规模超百亿美元，单车安全气囊配置率提升有望驱动市场扩容。公司深耕被动安全领域20年，在国内本土企业中较早实现了安全气囊布规模化生产，市占率领先。公司在十年前就已和延锋百利得、比亚迪、奥托立夫建立深入合作关系，已为国内绝大部分主流车型实现配套。公司早在2018年布局海外市场，2024年越南子公司营收/净利分别达2.58/0.37亿元。2023年公司海外布局加速，越南新基地已于2025年4月20日正式投产，规划产能约20亿元，2025年起有望贡献较高增量。凭借优异产品力、优秀稳定的客户合作资源背书、以及先发出海的战略决心，我们看好公司远期成长为全球化的汽车被动安全领域领军者。
风险提示：下游需求波动、整车厂商要求降价、产业拓展风险。
