特别声明
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2024年公司营收2687.95亿元，同比+15.91%，归母净利润133.66亿元，同比+22.03%。25Q1 营收617.88亿元，同比+17.90%，归母净利润30.44亿元， 同比+23.17%。
· 24年业绩符合预期，各业务齐头并进。
收入端：受益于消费电子行业景气度提升，叠加公司各板块内生增长及外延并购，公司 24年收入同比+15.91%，其中，24年消费电子收入2240.93 亿元，同比+13.65%。通讯相关业务收入183.60 亿元，同比+26.29%。汽车相关业务收入137.58 亿元，同比+48.69%。利润端：24年公司毛利率10.41%，同比-1.17pct。期间费用率有所下降，24年公司期间费用率5.75%，同比-1.15pct。24年公司归母净利润同比+22.03%，符合预期。
· 25H1持续向好，看好全年业绩增长。
公司发布25年一季报， 25Q1营收617.88 亿元，同比+17.90%，归母净利润30.44亿元，同比+23.17%。此外，公司发布 25H1业绩预告，预计25H1归母净利润实现64.75亿元至67.45亿元，同比 +20%-25%，扣非归母净利润51.91亿元至57.11亿元，同比+4.67%-15.15%。
分业务看，1）消费电子板块：随着公司收购闻泰以后对OEM业务的垂直整合，与苹果在零部件、模组、整机组装等多方面合作持续深化。我们认为苹果布局端侧AI产品以及对折叠屏的开发投入有望拉动供应链公司业绩持续成长，公司作为核心供应商有望大幅受益。2）通讯业务及数据中心板块：公司为AI数据中心提供铜缆高速互连、光高速互联、热管理及电源管理四大产品模块。24年公司突破了224G KOOLIO CPC、Intrepid Cable Cartridge、1.6T OSFP DR8光模块及800G OSFP光模块等多项核心技术。公司精准卡位AI服务器赛道，我们认为通讯及数据中心业务有望成为公司第二成长曲线。3）汽车板块：公司目前已形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵，借助海内外产能布局业务持续扩张。24年9月，公司正式启动对德国百年汽车线束厂商Leoni集团的收购行动。在全球市场的综合竞争力进一步增强，加速份额提升。
投资建议
我们预计2025-2027年公司营收分别为3255.3/3862.2/4462.0亿元， 归母净利润分别为176.4/202.1/246.3 亿元。我们看好公司未来业务扩张带来的收入及利润持续提升，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期、大客户端侧AI发展不及预期、宏观经济增长不及预期、外部经济形势变化。
西部证券—投资评级说明
分析师声明
免责声明
研究报告来源
证券研究报告：《立讯精密（002475.SZ）跟踪报告 -- 消费电子/服务器/汽车业务多点开花，看好25年业绩增长》
对外发布时间：2025年5月18日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息：
分析师：郑宏达
执业编号：S0800524020001
邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn
分析师：
卢宇程
执业编号：S0800525040002
邮箱：luyucheng@research.xbmail.com.cn
联系人：徐乙苒
邮箱：xuyiran@research.xbmail.com.cn
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