（转自：中国信达期货要发发）
根据最新数据，5月我国大豆到港量预计达1300万吨，创历史同期新高；6-7月到港量仍维持1100万吨以上水平。
进口大豆到港量快速增加，油厂开机率维持高位，豆粕产量加速释放。进口大豆集中到港叠加国产大豆拍卖，市场整体供应宽松。
供应方面：美国方面，截至5月11日，美豆种植率达48%（五年均值37%），新作播种面积虽下调至8350万英亩，但单产预期提升至52.5蒲/英亩，丰产预期压制远期价格。
中美暂停24%关税90天，保留10%关税，短期利好美豆出口，但巴西大豆贴水持续走弱削弱进口成本支撑。
需求方面：终端饲料企业维持低库存策略，全国主要油厂豆粕周成交降至9.18万吨（环比-5.08万吨），现货成交占比70%。
市场看空情绪浓厚，下游多随用随采，提货量虽维持高位，但缺乏持续性增量需求。豆粕成本下行带动饲料价格走弱，但生猪存栏增速放缓，叠加二次育肥政策限制，饲料需求边际增长有限。
库存方面：国内豆粕油厂库存小幅回升至7.22万吨，但仍处历史低位。不过，主要是因为部分油厂因大豆衔接问题短期停机，预计未来两周库存将加速累积。南美大豆到港高峰将至，国内库存或于6月进入累库周期，压制反弹空间。
策略建议：单边：观望。套利：91合约正套。期权：观望。
风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张
【本文作者】
谢长进（从业资格证号：F03100117 投资咨询证号：Z0017906）
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