（转自：英大期货）
摘要：
近期利好消化，市场情绪趋谨慎。国内方面，政府债券加快发行，拉动4月社融增速加快，金融对实体经济的支持力度继续加大，今日国内降准正式落地，向市场提供流动性。铜方面，电解铜到货量减少，但消费走弱，导致电解铜小幅累库。铝方面，电解铝库存维持下降，对铝价具有较强支撑，但铝价持续上移预计将对消费有所抑制。
今日沪铜大幅震荡下行，沪铝小幅回落。截至5月15日收盘，沪铜主力CU2506合约收报77870元/吨，跌1070元/吨，跌幅1.36%。沪铝主力AL2507合约收报20185元/吨，跌55元/吨，跌幅0.27%。
宏观消息面，政府债券加快发行，拉动4月社融增速加快， M2增速较上月明显加快，M2-M1剪刀差扩大。据央行发布的金融统计报告显示，初步统计，2025年前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。其中，政府债券净融资4.85万亿元，同比多3.58万亿元。4月启动超长期特别国债、注资特别国债发行，加上地方政府特殊再融资专项债发行持续推进，当月净融资约9700亿元，同比多约1.1万亿元。4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8%。狭义货币(M1)余额109.14万亿元，同比增长1.5%。M2-M1剪刀差为6.5个百分点，较3月的5.4个百分点扩大了1.1个百分点。
此外，2025年首次降准正式落地。5月7日，中国人民银行宣布，决定自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。5月7日，中国人民银行行长潘功胜在新闻发布会上表示，这次将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从原来的5%调降为0%，将增强这两类机构面向特定领域的信贷供给能力。
据格隆汇5月14日讯，据福克斯商业新闻记者，与白宫关系密切的消息人士称，美国与日本和韩国的贸易关税协议“接近达成”，具体时间尚不清楚。与印度的协议也将达成，但因与巴基斯坦的紧张关系而受到影响。
铜方面，本周沪铜月差仍较大，下游采购意愿下降，且本周面临交割，现货交仓较多，电解铜库存结束去库周期转而累库。截至5月15日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.89万吨至13.20万吨，较上周四增加1.19万吨，结束连续10周周度去库，目前库存较去年同期低27.84万吨。月差较大下游采购欲下降，且持货商积极交出仓是主因。现货市场方面，据SMM讯，盘面较昨日走跌，月差并未明显走扩。5月15日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报贴水20-升水60元/吨，均价报价升水20元/吨，较上一交易日上升45元/吨。广东地区下游消费减弱。交割日月差依旧十分大，现货交投淡静。
铝方面，据SMM统计，5月15日，国内主流消费地电解铝锭库存58.1万吨，较本周一下降2.0万吨，环比上周四下降3.9万吨。国内主流消费地铝棒库存13.82万吨，较周一下降1.45万吨。现货市场方面，华东地区近期持续去库，后续到货预期不高，持货商普遍挺价意愿较强。中原市场，铝价上涨，日内多数持货商为兑现，升贴水遭受踩踏。5月15日，SMM A00铝报20350元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，对05合约升水60元/吨，较较前一交易日上涨40元/吨。
总的来看，近期利好消化，市场情绪趋谨慎。国内方面，政府债券加快发行，拉动4月社融增速加快，金融对实体经济的支持力度继续加大，今日国内降准正式落地，向市场提供流动性。铜方面，电解铜到货量减少，但消费走弱，导致电解铜小幅累库。铝方面，电解铝库存维持下降，对铝价具有较强支撑，但铝价持续上移预计将对消费有所抑制。
作者:李全冲
