一、行情回顾
资金市场：
2025年5月14日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了920亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1955亿元逆回购到期，当日实现净回笼1035亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动-0.10BP、1.10BP、-2.00BP至1.4050%、1.5010%、1.5360%。
来源：银行间同业拆借中心 整理：普兰数据
转贴市场：
早盘，主要大行继续进场收票，收票报价都有所提高，卖盘积极出票，收口情绪平稳。供需相互博下，票据利率震荡上行。午盘过后，买盘稀少，市场稍显冷清。截止收盘，各期限国股报价6月1.23%，7月0.99-1.00%，8月1.11-1.12%，9月1.00%，10月1.12%，11月1.11%。
数据来源：普兰金服
图表3 半年国股转贴利率日内实时行情
数据来源：普兰金服
直贴市场：
供给方面，企业签发量和企业融资贴现量均有所攀升，达到一千九百亿元水平，卖盘供给逐渐放量。需求方面，今日部分直贴行报价小幅上调，幅度在1BP左右，买盘收票意愿温和。供需博弈下，今日票据利率震荡小涨。
图表4 普兰村直贴利率情况
数据来源：普兰金服
二、行情展望
后续展望:
展望明日，供给方面，一级市场票源供给预计无忧，卖盘出票动力较充足。需求方面，主要大行持续抬价收票下，买盘配置情绪或偏于谨慎观望。但逐步临近下旬，且本月贴现到期量较大，买盘配置需求还将释放。供需博弈下，明日票据利率或震荡回暖，关注市场情绪变化，警惕票价涨后回落的可能。
直贴利率预判：
依据多因子预测模型计算，下一交易日国股6M直贴利率+1.07bp至1.1407%；
依据市场专家预测，下一交易日国股6M直贴利率维持在+1BP至1.14%附近。
转贴利率预判：
依据多因子预测模型计算，下一交易日国股6M转贴利率+0.86BP至1.1186%；
依据市场专家预测，下一交易日国股6M转贴利率+1BP至1.12%附近。
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