（转自：上海证券研究）
■ 事件
2025年5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明对外发布。
■ 主要观点
2025年美国对中国商品加征关税累计为30%。
按照联合声明，美国于4月2日对中国商品加征34%的关税，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；另外，取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。也就是说美国自4月份对中国商品多次加征的关税降至10%，考虑到2、3月份美国已经对中国商品各加征10%的关税，2025年以来美国对中国商品加征关税累计为30%。
美国平均关税水平大幅提升，高于欧盟、中国、巴西、越南等。
美国在2025年4月份对所有贸易伙伴加征10%的额外关税，其平均关税水平由3.3%提升至13.3%，已经高于巴西 （11.2%）、中国 （7.5%）、欧盟 （EU） （5%）和越南 （9.4%）等。
中国对美关税对等下滑，并暂停或取消4月2日以来的非关税反制措施。
中国在初始90天内暂停征收24%的税率，同时保留对这些物品的10%的附加从价税率; 取消《国务院关税税则委员会公告2025年第5号》和《国务院关税税则委员会公告2025年第6号》修改后的物品附加从价税率。中国同样只保留10%的加征关税，另外24%暂缓90天，后续多次加征的关税取消。另外，中国暂停或取消自 2025 年 4 月 2 日起对美国采取的非关税反制措施。
由于瑞士当地时间11日晚中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。5月12日国内资本市场反响较为积极，国内权益市场大涨，债市价格有所下跌。国内A股大多数上涨，wind全A、恒生指数、富时中国A50指数分别上涨1.30%、2.98%与0.88%，10年国债期货下跌0.46%。
5月12日下午联合声明对外发布后，美元指数明显走强，日元、欧元、英镑相对美元均贬值，但是人民币兑美元汇率有所升值。另外，黄金价格全天下跌明显。
发布的联合声明有望提升了市场投资者的风险偏好，我们认为后续国内权益市场可能继续受益走强。
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风险提示
美国加征关税行动或提升通胀预期；
美国经济衰退概率或因加征关税行动有所提升；
国内稳增长政策落地或低于预期。
报告名称：《中美相互关税水平下降，风险偏好有望提升——中美日内瓦经贸会谈联合声明点评》
分析师:张河生
Tel:021-53686158
SAC编号:S0870523100004
研报发布日期： 2025年5月13日
发布机构： 上海证券有限责任公司
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