市场行情回顾：截止到5月9日周五收市：本周上证指数+1.92%，报3342点；沪深300指数+2.00%，报3846.16点；SW有色金属行业指数+1.99%，报4695.15点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+0.88%、+1.31%、+4.74%、+2.42%、+5.46%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于77,450元/吨、19,585元/吨、22,190元/吨、16,805元/吨、123,450元/吨、259,540元/吨，较上周变动幅度分别为-0.13%、 -2.00%、 -1.40%、 -0.30%、 -0.47%、 -0.86%。本周上期所黄金、白银分别收于788.42元/克、8,168元/千克，较上周变动幅度分别为+0.57%、-0.85%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于42.3万元/吨、705.5万元/吨、165万元/吨、109.5元/公斤，较上周变动+2.42%、+4.44%、+3.13%、+2.82%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于64500元/吨、63500元/吨、69125元/吨、691美元/吨，较上周变动-3.73%、-3.79%、-2.05%、-2.33%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于23.75万元/吨、19.88美元/磅、20.5万元/吨、4.9万元/吨，较上周变动-0.42%、 -1.09%、 -1.20%、 -2.00%。
投资建议
美联储在5月议息会议上宣布保持联邦基金利率水平维持在4.25%-4.50%，符合市场预期。虽然美联储担忧关税造成巨大不确定性下滞胀上行的风险，短期仍倾向于“硬数据依赖”的路径，不太可能硬数据显著恶化前提前开启降息，且本周末中美开始关税谈判，但加征关税美国后续仍有较大经济衰退或滞胀风险，以及中美关税谈判或将长期拉锯的可能下，CME联邦基金利率期货显示市场继续维持2025年内可能出现3次降息的预期。而本周巴基斯坦对印度展开军事行动以回应印度方面持续不断的挑衅行为，中国人民银行连续第六个月增持黄金，全球地缘冲突的频发以及“去美元”的实质化或将使全球央行持续增持黄金，叠加美国衰退或滞胀风险下全球黄金ETF基金也将继续购金，有望在中期支撑金价上涨。此外，本周巴基斯坦与印度的军事冲突中，以歼-10C以代表的中国制造装备表现优异，或将带来新一轮海外对国内军工装备订单的增长，带动产业链上游稀土、钨、锑等有色金属品种需求的增长。且这些涉及军工的有色金属基本属于国内在全球有供应优势的稀有金属，在当前中美关税贸易争端与地缘冲突加剧的时代背景下，我国控制这些稀土金属的供应与出口，进一步加剧了其供需的紧张，引发稀土、锑、钨等军工属性稀有金属海外价格的大幅上涨；锑行业龙头；钨行业弹性品种。
风险提示
1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易争端超出预期的风险。
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本文摘自：中国银河证券2025年5月12日发布的研究报告《【银河有色】行业周报_宏观预期扰动，有色金属价格波动》
分析师：华立
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
