（转自：热点机会解读）
5月12日，港股市场高开高走，港股创新药板块大幅回调。可T+0交易的 $港股创新药ETF(159567) 今日大幅调整，实时成交额快速突破5亿元。港股创新药指数成份股涨跌互现，远大医药涨超9%，东阳光长江药业、丽珠医药、复星医药、晶泰控股逆势上涨，其余多数成份股下跌。
消息面上，5月12日，美国总统表示计划于周一签署重磅行政令，强制美国处方药支付与全球最低价国家相同的价格，预计处方药和药品价格几乎会立即下降30%至80%。目前，行政令的具体细节尚未公布。假设美国药品价格大幅下降，将冲击美国大型制药企业的营业收入，而我国创新药企“出海”的主要客户就是全球大型药企，这些大药企收入受冲击后或将减缓与我国药企的授权交易，因此短期港股创新药板块受情绪冲击较大。
基本面维度港股创新药板块高盈利持续消化估值。港股创新药指数2月21日市盈率为64倍，5月12日最新市盈率仅为25倍，不足两个月前的一半，当前布局性价比突出。
港股创新药ETF（159567）过去20个交易日获得4.19亿元资金净流入，市场热度较高。港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，前十大成份股占比超70%，聚焦港股创新药板块龙头，锐度鲜明，其中包含多只AI制药龙头，具有较高的创新制药企业占比，在AI赋能创新药行情全面来临时有望展现高弹性。
然而，根据相关机构梳理，美国新版“集采”对药企实际冲击有限。一方面，“美国处方药支付与全球最低价国家相同的价格”可能也会推动全球药价上涨以达到平衡，对全球药企收入端形成一定利好；另一方面，美国新版“集采”可能针对的是Medicaid范围内的医保支付，只占美国总医保支付的10%左右，即使未来扩容到Medicare（占比30%），也会受到美国药企返点的缓冲，整体实际影响有限。
国产创新药出海受美国扰动极小。一是创新药出海本质是知识产权输出，即以专利授权（License-out）形式出海，而非药物本身直接出口。二是创新药企普遍有80%-90%的高毛利率，可消化潜在成本上升。三是不同于其他行业可能冲击海外就业市场，创新药出海反而能创造当地就业机会，形成共赢局面。四是全球制药行业美、欧、日三足鼎立，即使美国限制交易，中国药企仍可向欧洲、日本企业授权，不影响长期商业逻辑。
方正证券指出，创新药板块近期展现出显著的投资价值，主要体现在系统性估值提升和盈利回归的双重驱动下。随着行业整体营收和利润的逐步改善，市场对创新药企业的商业模式形成了更广泛的认可。一方面，龙头企业陆续进入盈利阶段，打破了市场对创新药企业长期依赖融资的固有印象；另一方面，研发管线通过BD（Business Development）合作逐步转化为稳定的收入来源，使得创新管线的价值得到更充分的体现，从而带动了整个板块的估值提升。此外，CXO行业的订单和经营状况也明显好转，尤其是在美国降息的背景下，订单增长显著，部分公司甚至出现了经营拐点。
港股创新药相关个股：药明生物、百济神州、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、翰森制药、三生制药、再鼎医药、联邦制药
