（转自：研报虎）
市场行情回顾
2025年第17、18周（实际交易日为2025.4.28-2025.4.30、2025.5.6-2025.5.9）上证指数上涨1.42%，沪深300指数上涨1.56%，创业板指数上涨3.32%。恒生指数上涨2.38%，恒生互联网指数上涨5.41%，行业领先恒生指数3.02pct。SW传媒指数上涨4.13%，领先创业板指数0.81pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第7位。子行业中游戏、广告营销和出版位列前三位，分别为上涨6.75%、上涨6.03%和上涨4.31%。
核心观点&投资建议
黄仁勋重申中国市场战略价值，反对美对华芯片出口限制。本周，据搜狐新闻援引CNBC，英伟达CEO黄仁勋公开表示，中国AI芯片市场规模未来或达500亿美元，强调美国企业必须参与以获取收入、税收及就业机会，并称美国若进一步收紧出口限制将造成巨大损失。我们认为，黄仁勋的表态印证了中国在全球AI产业链中的不可替代性，外部压力倒逼下，国产替代进程与政策扶持有望加速，具备自主可控能力的科技龙头将长期受益于内需扩张与技术突围的双重驱动。
网信办启动AI技术滥用整治，分阶段强化合规治理。本周，据新华网，中央网信办印发通知，在全国范围内部署开展为期3个月的“清朗·整治AI技术滥用”专项行动。我们认为，专项行动标志着AI监管从“粗放式”向“精细化”过渡，短期或加速行业出清，但长期将推动头部企业通过合规能力与技术壁垒巩固优势，政策框架与数据安全法、算法治理形成协同后，AI产业生态规范化与商业化确定性将显著提升。
当前国内文旅市场需求旺盛，游戏行业供给监管亦保持常态化，反映出内需动能与文化消费产业链的持续修复。建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑。
传媒行业数据
院线电影排名前三为《向阳·花》《我的世界大电影》《不说话的爱》；影视剧集排名前三为《蛮好的人生》《淮水竹亭》《无忧渡》；综艺排名前三分别为《乘风2025》《无限超越班第三季》与《种地吧第三季》；动漫排名前三分别为《仙逆》、《沧元图》及同系列七部和《吞噬星空》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》《无尽冬日》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《燕云十六声》《蛋仔派对》。
风险提示
监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。
