雅戈尔2024财报解读：经营活动现金流降76.37%，财务费用增51.27%

2025年，雅戈尔发布2024年度财报，在复杂的市场环境下，公司进行了产业结构调整，退出地产行业，全力投入时尚产业。这份财报展现了公司在转型过程中的经营状况和财务表现。其中，经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降76.37%，财务费用增长51.27%，这两项数据变化较大，值得投资者重点关注。以下将对财报关键数据进行详细解读。

营业收入微增3.19%

2024年雅戈尔完成营业收入14,188,216,938.96元，同比增长3.19%。从业务板块来看，时尚板块完成营业收入679,905.20万元，受消费复苏不及预期以及投入性费用增加等因素影响，同比下降6.94%；地产业务虽无新推项目，但尾盘结转营业收入747,139.72万元，同比增长16.20% 。尽管整体营收有所增长，但各板块表现分化，时尚板块面临挑战，地产业务的增长也主要依赖尾盘结转，未来可持续性存疑。

净利润下滑19.41%

归属于上市公司股东的净利润为2,767,465,580.96元，同比下降19.41%。这主要是由于产业布局调整叠加消费需求疲软等因素。时尚板块净利润43,115.26万元，同比下降43.90%；地产业务实现归属于上市公司股东的净利润15,355.95万元，同比下降73.23%。虽然投资业务实现净利润220,945.46万元，同比增长5.43%，但不足以抵消其他板块下滑的影响，整体盈利能力下降，对股东回报产生不利影响。

扣非净利润下降15.13%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,703,134,728.75元，同比下降15.13%。非经常性损益合计64,330,852.21元，包括固定资产处置损益、政府补助等项目。扣非净利润的下滑反映出公司核心业务盈利能力的减弱，公司需进一步优化业务结构，提升核心业务竞争力。

基本每股收益减少20.00%

基本每股收益为0.60元/股，同比减少20.00%。这与净利润下滑趋势一致，主要受产业布局调整和消费市场环境影响。公司需提升盈利水平，以改善每股收益表现，增强对投资者吸引力。

扣非每股收益下降15.94%

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.58元/股，同比下降15.94%。这表明公司扣除偶然因素后的盈利能力下降，业务经营面临挑战，需加强主营业务发展，提高盈利质量。

费用整体变动有差异

2024年公司费用情况如下：

销售费用增长3.96%

销售费用为315,849.73万元，同比增长3.96%。随着公司在品牌推广、渠道拓展等方面的持续投入，以提升品牌影响力和市场份额，销售费用有所上升。如在品牌协同、品牌向上等战略实施过程中，与多家商业系统开展“总对总”战略合作，店铺数量和营业面积增加，导致相关费用增长。

管理费用下降15.65%

管理费用88,743.78万元，同比下降15.65%。可能得益于公司优化内部管理流程、提高运营效率，从而降低管理成本。这一变化反映公司在内部管理上的成效，有助于提升整体运营效益。

财务费用大增51.27%

财务费用58,506.95万元，同比增长51.27%，主要原因是本期利息收入较上年同期减少33,059.95万元。财务费用的大幅增长增加了公司财务成本，对利润产生负面影响，公司需优化资金管理，提高资金使用效率，降低财务费用。

研发费用微降2.84%

研发费用6,128.64万元，同比下降2.84%。虽然降幅较小，但在市场竞争激烈的环境下，研发投入对公司产品创新和竞争力提升至关重要。公司应持续关注研发投入，以保持产品领先地位。

研发投入占比0.43%

本期费用化研发投入6,128.64万元，研发投入合计6,128.64万元，研发投入总额占营业收入比例为0.43%。虽然公司在智能制造、数字化改革等方面有投入，但从行业竞争角度看，该比例相对较低，可能影响公司长期创新能力和产品竞争力。

研发人员共354人

公司研发人员数量为354人，占公司总人数的1.94%。其中博士研究生1人、硕士研究生28人、本科200人等。研发人员学历结构和年龄结构分布如下：

研发人员数量和结构一定程度上影响公司研发实力和创新活力，公司需加强研发人才队伍建设，提升创新能力。

经营活动现金流净额降76.37%

经营活动产生的现金流量净额为1,545,600,284.13元，同比下降76.37%。主要因本期地产业务无新推项目，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少874,059.34万元。经营活动现金流大幅下降，可能影响公司资金周转和日常运营，公司需优化业务布局，提升经营活动现金创造能力。

投资活动现金流净额由负转正

投资活动产生的现金流量净额为2,217,889,713.36元，上年同期为-1,422,341,814.29元。主要是公司进一步聚焦时尚主业，本期投资支付的现金较上年同期减少310,530.85万元。投资活动现金流改善，反映公司投资策略调整，有助于优化资源配置，但需关注投资收益可持续性。

筹资活动现金流净额流出增加

筹资活动产生的现金流量净额为-8,764,064,600元，上年同期为-3,816,728,500元。本期偿还借款的净额为4,520,208,400元，较上年同期增加4,167,467,200元。筹资活动现金流出增加，可能使公司面临一定偿债压力，公司需合理安排筹资计划，确保资金链稳定。

面临多种风险挑战

1. 宏观经济波动风险：2025年外部环境复杂严峻，宏观经济波动将影响整体消费能力，进而影响公司盈利能力。雅戈尔需密切关注宏观经济走势，调整发展思路和经营计划。
2. 转型拓展不达预期风险：公司推进品牌矩阵建设，在品牌培育等方面加大投入，可能存在品牌转型、市场拓展不达预期风险。地产业务存量项目去化速度放缓，也会影响经营业绩。公司需以市场需求为导向，完善多品牌布局，创新销售模式。
3. 人才培养和储备不足风险：专业人才、复合型人才流失或储备不足，可能影响公司业务拓展或经营绩效。公司需加大人才引进和培育力度，创新激励机制。

报酬决策程序合规

公司董事（包括独立董事）、监事在公司领取董事、监事津贴，董事（不含独立董事）津贴标准为每月5,000元（税前），独立董事津贴标准为每月2万元（税前），监事津贴标准为每月3,000元（税前）。公司高级管理人员的薪酬由董事会薪酬与提名委员会提出薪酬分配方案，报董事会批准。报告期内，全体董事、监事和高级管理人员实际获得报酬合计2,771.35万元（税前）。报酬决策程序符合规定，结合公司经营效益和市场行情，但投资者可关注薪酬与公司业绩关联度，确保高管薪酬激励有效促进公司发展。

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