2025年，公牛集团发布了2024年年报，报告期内，公司实现营业收入168.31亿元，同比增长7.24%；净利润42.72亿元，同比增长10.39%。然而，在看似亮眼的业绩背后，一些财务数据的变化值得投资者关注，其中销售费用增长27.93%，经营活动产生的现金流量净额下滑22.72%，这两项数据的较大变动，或对公司未来发展产生一定影响。
营收稳健增长，盈利能力提升
营业收入：稳步增长，业务结构有亮点
2024年公牛集团营业收入为16,830,541,086.13元，较2023年的15,694,755,606.24元增长了7.24%。从业务板块来看，各业务均有不同程度表现。其中，新能量业务增长迅猛，营收达到7.77亿元，同比增长104.75%，成为公司新的增长引擎。电连接业务实现营收76.83亿元，同比增长4.01% ，智能电工照明业务营收83.31亿元，同比增长5.42%，这两大传统业务也保持了稳定增长，为公司营收奠定坚实基础。
净利润与扣非净利润：双增长，盈利质量良好
净利润方面，2024年归属于上市公司股东的净利润为4,272,204,565.03元，同比增长10.39%；扣除非经常性损益的净利润为3,741,807,159.86元，同比增长1.04%。净利润的增长幅度高于扣非净利润，主要得益于公司在非经常性损益项目上的收益，如资产处置收益、政府补助等。但整体来看，公司核心业务盈利能力稳定，盈利质量良好。
基本每股收益与扣非每股收益：同步上升
基本每股收益为3.31元，较2023年的3.01元增长了9.97%；扣非每股收益为2.90元，较2023年的2.87元增长1.05%。这两组数据的增长，反映出公司每股盈利能力的增强，对股东的回报有所提高。
费用增长有隐忧
销售费用：大幅增长，关注投入产出
2024年销售费用为1,369,414,932.93元，相比2023年的1,070,438,160.60元，增长了27.93%，增加金额达298,976,772.33元。主要原因是 salaries和营销费用的增加。公司在市场拓展、品牌推广等方面加大了投入，以应对市场竞争和推动业务增长。然而，如此大幅度的增长需要关注其投入产出比，若不能有效转化为销售额的增长，将对公司利润产生压力。
管理费用：合理增长，关注激励效果
管理费用为732,045,842.50元，较2023年的626,198,552.51元增长16.90%。增长主要源于薪资增加以及股权激励支出。随着公司业务的扩张，管理规模相应扩大，薪资增长具有一定合理性。而股权激励支出的增加，旨在吸引和留住人才，但需关注激励措施是否能有效提升员工绩效，促进公司长期发展。
财务费用：略有下降，资金成本优化
财务费用为 -118,167,719.43元，2023年为 -108,510,345.64元。财务费用为负，表明公司利息收入大于利息支出等费用。2024年较2023年财务费用绝对值有所下降，主要是当年银行贷款减少，使得利息支出降低，反映公司资金成本得到优化。
研发费用：持续投入，助力创新
研发费用为745,510,215.17元，相比2023年的673,427,386.61元增长10.70%。公司持续加大研发投入，主要用于研发人员薪资及直接投资等方面。这体现了公牛集团对技术创新的重视，有助于公司保持产品竞争力，开拓新市场和业务领域。
现金流波动需关注
经营活动现金流：净额下滑，关注回款情况
2024年经营活动产生的现金流量净额为3,730,346,896.27元，较2023年的4,827,282,098.55元减少了22.72%。主要原因是当年客户预付款减少。经营现金流净额的下滑，可能影响公司资金的流动性和日常运营，需关注公司后续的销售回款情况以及与客户的合作关系。
投资活动现金流：净额变化源于理财赎回
投资活动产生的现金流量净额为 -706,309,760.89元，2023年为 -3,434,383,521.90元。变动主要原因是当年到期理财产品赎回金额增加。这表明公司在投资策略上有所调整，增加了短期资金的回笼，一定程度上会影响投资收益的持续性。
筹资活动现金流：净额减少，关注资金安排
筹资活动产生的现金流量净额为 -3,522,305,034.80元，2023年为 -1,987,046,180.27元。主要受银行贷款减少和股利支付增加影响。银行贷款减少可能反映公司对债务融资的依赖降低，而股利支付增加，虽体现了公司对股东的回报，但也会使公司资金流出增加，需合理安排资金，确保公司发展的资金需求。
风险与高管薪酬情况
可能面对的风险：多方面风险并存
公司面临多种风险。宏观经济增长乏力可能影响消费者对产品的需求；市场竞争加剧，若公司不能适应新竞争形势，可能失去市场份额；新业务发展存在不及预期风险，如新能源充电器、智能家居产品等；新渠道和市场开发也可能达不到预期；原材料价格波动会影响公司成本控制。投资者需密切关注这些风险对公司业绩的潜在影响。
高管报酬：激励与业绩挂钩
董事长阮立平报告期内从公司获得的税前报酬总额为297.47万元，总经理阮立平同时兼任，其报酬也为297.47万元。副总经理阮学平、谢伟伟、李国强分别获得248.00万元、269.89万元、223.70万元。高管报酬的确定与公司业务情况、相关薪酬制度及绩效考核结果相关，旨在激励高管提升公司业绩。
总体来看，公牛集团2024年虽在营收和利润上取得增长，但销售费用大增、经营现金流下滑等问题需引起重视。投资者应密切关注公司在费用控制、现金流管理以及风险应对方面的举措，以评估公司未来的投资价值。
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