（转自：海南港澳资讯产业股份有限公司）
1、公司功能性安防手套产能释放内外销拓展实现成长
2、公司超高分子量聚乙烯纤维应用机器人灵巧手腱绳材料
3、公司延伸布局生物可降解聚酯橡胶开辟新的增长点
公司概况
恒辉安防(300952)专注于手部安全防护用品的研发、生产及销售，主要产品为具有防切割、高耐磨、抗穿刺、耐高/低温、防化、防油污、防震等功能的各类功能性安全防护手套，以及少量普通安全防护手套及其他防护用品。
公司是江苏省科技厅、财政厅、国税局、地税局联合认定的高新技术企业。经过多年持续地研发投入和工艺改进，公司掌握了数十种高性能涂层配方和浸渍工艺，以及高性能纤维新材料制备技术、包覆及针织技术、专用设备适应性改造技术等一系列核心技术和工艺。凭借持续的技术开发、严格的质量控制和稳定的产品性能，公司通过了ISO9001:2008质量管理体系认证、BSCI认证，多项产品通过了欧盟CE认证、美国ANSI认证、日本JIS认证或OEKO-TEXStandard100认证等严格的国际级认证，产品销售区域覆盖全球50多个国家和地区，并赢得了美国MCRSafety、美国PIP、英国Arco、日本绿安全等国际知名品牌商的认可和信赖，建立了长期稳定的合作关系。
数据来源：港澳资讯点金手
行业分析
功能性安全防护手套需求稳健增长
功能性安防手套需求刚性，全球市场波动上行。功能性安全防护手套是企业日常经营中的易耗品，需求与企业生产强度密切相关，伴随经济发展而增长。据UN Comtrade 数据，2022 年全球功能性安防手套进口额为71.95 亿美元，同比增长1.34%，近6 年CAGR 为3.07%，整体实现稳健增长。
超高分子量聚乙烯纤维应用前景广阔
超高分子量聚乙烯纤维凭借其高比强度、高比模量、耐磨损、耐低温以及柔韧性良好等一系列卓越性能，在军事装备、海洋产业、安全防护、体育器材、生物医疗、航空航天、人形机器人灵巧手腱绳等众多领域展现出广阔的应用前景。在军事国防领域，除了常见的防弹衣、头盔及装甲防护，其在导弹、无人机等高端装备的关键部件制造上应用前景广阔，可大幅提升装备性能与轻量化水平。民用方面，海洋工程深海绳缆、高强度绳索与网具等产品的升级换代需求持续增长；在安全防护领域，从个体防护装备向工业防护设施、公共安全防护屏障等方向延伸；在航空航天领域，用于飞机机翼、机身结构件以及卫星零部件制造，助力飞行器实现更高效飞行；随着医疗技术进步，其在人造关节、缝合线等医疗器械上的应用也在逐步增加，改善医疗效果并提升患者舒适度；此外，在体育用品如高端网球拍、滑雪板，以及汽车轻量化部件、机器人灵巧手腱绳及外壳刚性材质等领域，也展现出巨大应用潜力，推动各行业产品性能革新。其中在机器人手臂运动系统中，腱绳(Tendon)起到类似于生物肌腱作用，通过张紧、拉动或松弛腱绳使得关节产生相应的旋转或线性运动。超高分子量聚乙烯(UHMWPE)纤维腱绳由于其高强度、低密度、耐疲劳和低蠕变特性，可以作为机器人手臂的驱动和控制系统，尤其是在轻量化和高精度控制的仿生机器人、医疗康复机器人和服务机器人中。
公司基本面优势
公司功能性安防手套产能释放内外销拓展实现成长
公司为全球功能性安防手套龙头，公司国内“年产7,200万打功能性安全防护手套项目”厂房及公用工程已全面竣工，产能爬坡进程稳步推进。越南“年产1600万打功能性安全防护手套项目”预计2025年6月底部分产线可投入试生产。两个项目全部建成达产后，公司手部安全防护手套产品产能将突破1亿打。公司具备低成本、高质量、快交付的综合优势。未来，公司将通过内外销协同，通过3-5 年时间进行消化，持续释放业绩潜力。
公司超高分子量聚乙烯纤维应用机器人灵巧手腱绳材料
在机器人灵巧手腱绳材料方面，公司研发团队积极创新，开发出的腱绳样品已送往多家在机器人领域处于领先地位且富有创新实力的公司进行测试应用，现阶段公司研发团队针对不同企业的差异化性能需求，在持续开发优化。公司凭借深厚的技术积累与不懈探索精神，对推进超高分子量聚乙烯纤维在机器人灵巧手腱绳材料方向的落地应用充满坚定信心，致力于为机器人产业发展提供优质材料支撑。除腱绳材料之外，公司研发团队密切关注超高纤维在机器人新材料领域的其他方向应用，包括机器人外壳刚性材质、结构增强等方面的创新应用。随着机器人产业的发展和对高性能材料需求的不断增长，超高分子量聚乙烯纤维在机器人新材料领域的应用前景值得期待。
公司延伸布局生物可降解聚酯橡胶开辟新的增长点
恒诺新材料"年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目"是由院士团队领衔的前沿项目，项目采用“一次规划、三期实施”的开发策略，其中一期1万吨已于2024年8月开工建设，项目建成后，将助力公司业务向生物基新材料赛道延伸，巩固公司在可持续材料领域的行业引领地位。是公司向上游化工原材料产业延伸的重要举措。该项目的成功实施将为公司开辟新的增长点，助力公司在绿色、环保、可持续发展的道路上迈出更加坚实的步伐。
技术面上：整体趋势保持向上
公司股价上市炒作之后从高位一路下跌回调，经过长期横盘调整后，前期下跌回调到11.35块钱附近触底反弹，趋势开始转向向上，一路波段上涨，据港澳资讯点金手中的一箭三雕指标显示，在下跌回调过程中，都显示主力吸筹动作，主力资金逢低大幅吸筹，特别是近期回调低位时。目前股价在60日均线形成中长线支撑，短期20日均线往上形成金叉，趋势动能变强，短期有望保持强势。
数据来源：港澳资讯点金手
主力控盘情况
主力控盘方面，据港澳资讯统计，截止2025-03-31数据，合计17家机构持仓，持仓量合计1990.52万股，占流通盘合计25.65%。其中4家其他，持仓量1295.51万股，占流通盘15.31%，10家个人，持仓量573.59万股，占流通盘9.01%，1家外资银行，持仓量36.69万股，占流通盘0.40%。1家证券公司，持仓量28.40万股，占流通盘0.31%。1家其它金融公司，持仓量56.33万股，占流通盘0.62%。主力流通盘占比比较大。机构持仓情况来看，据已公布的2025年一季度机构持股数据，目前公布机构6家，累计已公布持股1627.30万股，累计持仓比例17.96 %，没有基金机构持股。筹码集中度来看，股东户数从今年年初1.07万户，增加到2025年4月18日的1.32万户，股东户数这一时期有所增加，不过四月开始，筹码有所收紧。
数据来源：港澳资讯点金手
机构对公司盈利预测
截至2025-05-07，半年以内共有 1 家机构对恒辉安防的2025年度业绩作出预测；预测2025年每股收益 1.08 元，较去年同比增长 35.00%， 预测2025年净利润 1.57亿元，较去年同比增长 35.31%。
数据来源：港澳资讯点金手
华西证券投资建议：我们分析，从加税影响来看，公司存在美国收入，而越南基地6月试生产前若加税落地则可能有一定影响。1）公司手套主业加速扩产，24年产业园一期“年产7200万打功能性安全防护手套项目”生产线Q2开始逐步投入运营，公司计划通过3-5年时间进行消化；此外，越南1600万打今年Q2有望投产，但也预计增加折旧；2）超高分子聚乙烯仍以自用为主，考虑折旧影响、对外销量不多，预计全年利润贡献有限；“年产12000吨超高分子量聚乙烯纤维项目”一期4800吨项目预计今年Q4会有产能贡献。3）积极推动年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目建设，长期有望贡献新增长点。考虑产能爬坡，越南投产有折旧影响、可转债利息影响等，维持公司2025-2026年营业收入预测17.37/23.45亿元，新增27年营业收入预测30.85亿元；下调2025-2026年归母净利1.96/2.82亿元至1.39/1.96亿元，新增27年归母净利预测2.66亿元；对应2025-2026EPS下调1.35/1.94元至0.88/1.24元，新增27年EPS1.68元。2025年4月23日收盘价24.09元对应25-27年PE为27/19/14X，维持“买入”评级。
天风证券盈利预测：公司密切关注机器人行业发展情况，持续强化UHMWPE 纤维在腱绳材料的应用开发及测试，公司会根据产品技术开发与应用测试进程情况积极探寻与机器人领域相关制造企业的合作机会。公司将通过技术研发与技术合作双轮驱动，加速产品在高端防弹、风电叶片、航空航天、人工智能等新兴应用场景的探索与拓展，不断挖掘产品的潜在价值。预计公司24-26 年归母净利润为1.2 亿元、1.6亿元、2.1 亿元，EPS 为0.8 元/股，1.1 元/股，1.5 元/股，对应PE 为34x、25x、19x。维持盈利预测，维持“买入”评级。
一般性声明：1、以上标的选择来自于港澳资讯股海拾珠股票池。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。2、以上观点来自港澳资讯投资顾问林弟，执业证书编号A0620616040002，其所述观点发布日期2025年5月7日，以上内容仅供参考，不作为买卖依据，股市有风险，投资需谨慎。3、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，港澳资讯不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。4、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的股票没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据，港澳资讯不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
