4月14日至4月29日期间，华明电力装备股份有限公司（以下简称“华明装备”）通过电话会议形式，接受了包括Allianz Global Investors、Amiral Gestion、Fidelity等在内的超百家机构的特定对象调研。公司董事会秘书夏海晶参与接待，就公司业务情况、市场表现、未来规划等方面与调研机构进行了深入交流。
投资者关系活动关键信息
- 活动类别：特定对象调研、电话会议
- 时间：2025年4月14日 - 4月29日多个时段
- 地点：公司
- 参与单位名称：Allianz Global Investors、Amiral Gestion、Fidelity等超百家机构
- 上市公司接待人员姓名：董事会秘书夏海晶
调研核心要点解读
- 一季度财务表现
- 毛利率：一季度毛利率较高，主要源于业务结构变化，低毛利率的电力工程业务收入占比减少，高毛利率的电力设备业务占比提升。不过，综合毛利率变动需结合收入增速占比等因素，难以作为全年指引。
- 经营性现金流：一季度经营性现金流波动，主要因去年一季度有一笔较大工程款项，且公司以票据结算为主，一季度通常无票据集中托收情况。
- 应收账款：公司应收账款在个别季度末增加，与分接开关业务收款特点相关。不同客户销售和信用策略不同，部分客户现款提货，部分有3 - 6月滚动账期，战略客户通常年底结清。应收账款需结合收入和现金流情况分析，公司全年现金流健康。
- 国内外市场表现
- 国内市场：网内去年增长稳定且景气度高，电网投资趋势持续。网外前几年受新能源等产业链拉动，近年增速放缓，未来需看新产业驱动及经济刺激政策落地效果。
- 海外市场：以欧洲为主，间接出口欧洲占比高。海外布局主要为土耳其及印尼的装配及试验工厂，印尼工厂基本完工，土耳其工厂前几年扩产，现有产能未饱和。海外发展战略核心是本土化布局，美国市场相关工作持续推进，但暂无具体时间表。
- 业务发展规划
- 产能规划：国内在上海奉贤和贵州遵义有全产业链生产基地，海外在土耳其、印尼有装配及试验工厂。目前产能布局可应对未来市场需求，未来将根据市场情况调整。
- 产品业务：特高压订单交付后需观察能否获新增订单；电力电子产品海外需求明显，配网用产品可能率先在海外形成销售；电力工程业务去年主要是存量项目收尾，新签订单收入规模易关注；数控设备业务去年底调整股权及团队，目标扭亏为盈。
- 其他要点
- 关税影响：目前关税问题对公司业务影响小，但未来情况难判断。
- 竞争对手：竞争对手在品牌影响力、海外服务与销售团队及网点布局等方面有优势，公司短期内难以追赶。
- 股权激励：基于海外需求和国内经济增长考虑设定三年目标，采用累积方法符合行业特点，授予价格按公告前股价均价的50%取高者确定。
- 财务相关：今年资本开支稳定，主要用于生产效率提升；出售长征电气可能影响利润，但影响有限，还可规避法律风险；原材料价格波动对公司影响小；分接开关海外毛利率高于国内，间接出口毛利率也好于国内；未来毛利率受多种因素影响，费用率目标是持续改善。
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