浙江联翔智能家居股份有限公司财报解读：经营活动现金流净额暴跌134.68%，营收增长能否持续？

2025年，浙江联翔智能家居股份有限公司（以下简称“联翔股份”）发布了2024年度报告。报告期内，公司实现营业收入215,561,095.88元，同比增长37.83%；然而，经营活动产生的现金流量净额却为-11,290,285.99元，较去年同期的32,558,082.65元大幅下降134.68%。这两个关键数据的巨大变化，无疑成为了投资者关注的焦点。

营业收入：装饰装修业务驱动增长

2024年，联翔股份营业收入达到215,561,095.88元，较2023年的156,400,179.00元增长了37.83%。公司表示，这主要得益于装饰装修业务的大幅上升。从业务板块来看，墙布、窗帘及相关产品营业收入为136,675,508.05元，装修服务收入为71,450,814.77元，占营业收入的比例为33.15%。公司通过与房地产开发企业、整装施工企业等建立合作关系，成功入驻锦江、华住等平台，同时商业连锁店面、学校等客户的增加，共同推动了营收的增长。

净利润：扭亏为盈，盈利能力提升

归属于上市公司股东的净利润为10,898,364.40元，相比2023年的 -13,288,091.74元实现了扭亏为盈。这一转变得益于营业收入的增长以及公司在成本控制和业务拓展方面的努力。公司积极开拓毛利率较高的合作渠道及业务类型，使得盈利状况得到明显改善。

扣非净利润：核心业务盈利能力增强

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8,679,872.68元，而203年为 -15,990,678.98元。这表明公司核心业务的盈利能力在不断增强，经营状况持续向好。扣非净利润的增长，反映了公司在主营业务上的竞争力提升，产品和服务得到市场认可。

基本每股收益与扣非每股收益：同向增长

基本每股收益为0.11元/股，2023年为 -0.13元/股；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.09元/股，2023年为 -0.15元/股。两者均实现了从负数到正数的转变，与净利润和扣非净利润的变化趋势一致，进一步体现了公司盈利能力的提升，为股东创造了更多价值。

销售费用：略有下降

2024年销售费用为17,510,478.85元，较2023年的18,986,809.73元下降了7.78%。公司表示，这主要是由于本期销售人员的工资奖金调整所致。虽然销售费用下降，但公司通过多渠道拓展市场，依然实现了营业收入的增长，这表明公司的销售策略可能在效率上有所提升。

管理费用：有所上升

管理费用为31,496,166.76元，相比2023年的27,988,672.64元增长了12.53%。主要原因是本期数字化工厂转固后未立即投入生产，折旧费用增加。管理费用的上升可能会对公司的利润产生一定压力，公司需要关注数字化工厂的运营效率，尽快实现其产能释放，以消化这部分增加的成本。

财务费用：利息收入减少

财务费用为 -1,938,210.11元，2023年为 -8,241,827.64元。主要是由于闲置资金减少，利息收入减少所致。虽然财务费用仍为负数，表明公司整体利息收入大于支出，但利息收入的减少可能意味着公司资金运用效率的变化，需要进一步优化资金管理策略。

研发费用：投入减少

研发费用为6,442,121.70元，较2023年的8,225,995.02元下降了21.69%。公司称是由于本期研发投入的人员及其他费用减少所致。在竞争激烈的家居市场，研发投入对于产品创新和企业竞争力至关重要。研发费用的下降可能会影响公司未来的产品创新能力和市场竞争力，投资者需关注公司后续的研发计划和投入安排。

经营活动现金流：净额大幅下降

经营活动产生的现金流量净额为 -11,290,285.99元，而2023年为32,558,082.65元，下降了134.68%。主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。这一变化可能反映出公司在业务扩张过程中，对原材料等的采购增加，但同时也可能暗示公司在经营资金管理上存在一定问题，需要优化供应链管理和资金支付安排，确保经营活动现金流的稳定。

投资活动现金流：净额有所改善

投资活动产生的现金流量净额为 -27,458,802.90元，203年为 -109,669,260.52元。本期收回投资收到的现金增加，使得投资活动现金流净额有所改善。这可能表明公司在投资策略上有所调整，更加注重资金的回笼，但仍需关注投资活动对公司长期发展的影响，确保投资决策的合理性和有效性。

筹资活动现金流：净额流出增加

筹资活动产生的现金流量净额为 -37,651,441.37元，203年为 -15,834,422.00元。主要是本期支付回购股份的现金增加所致。公司通过回购股份来提振市场信心，但这也导致了筹资活动现金流出的增加。公司需要在提升市场信心和保持资金流动性之间找到平衡，确保筹资活动不会对公司的财务状况产生过大压力。

宏观经济与房地产市场波动风险

公司产品及服务主要应用于室内装饰领域，与宏观经济和房地产市场高度相关。如果未来宏观经济增长放缓、房地产市场调控政策持续收紧，可能会影响消费者的消费意愿和能力，进而对公司业务产生不利影响。公司需要密切关注宏观经济和房地产市场动态，及时调整经营策略，以降低市场波动带来的风险。

行业竞争风险

墙布、窗帘行业竞争激烈，企业数量众多，产品同质化严重。部分小微企业通过低价推广争夺市场，给公司盈利带来压力。同时，传统墙纸企业涉足墙布产品，进一步加剧了行业竞争。公司需加强品牌建设、产品创新和差异化竞争，提升自身竞争力。

原材料价格波动风险

公司产品生产所需的材料主要为各类底布，原材料价格的大幅波动可能导致公司毛利率下降、业绩下滑。公司应建立有效的原材料价格风险管理机制，如通过长期合同、套期保值等方式，降低原材料价格波动对公司经营的影响。

募投项目风险

公司募投项目存在建设风险、产能扩张风险、固定资产折旧增加风险以及净资产收益率下降风险等。项目实施过程中可能受到宏观经济、市场环境等因素影响，导致工程进度、投资额与预期出现差异。公司需要加强对募投项目的管理和监控，确保项目按计划推进，实现预期收益。

管理层报酬情况

董事长兼总经理卜晓华报告期内从公司获得的税前报酬总额为75.38万元，董事、财务总监彭小红40.01万元，副总经理王娟39.60万元。整体来看，管理层报酬与公司经营业绩和行业水平相比，处于合理范围。

公司治理问题

2024年5月，公司因业绩预告相关信息披露不准确、更正不及时，受到浙江监管局出具警示函以及上海证券交易所通报批评。这反映出公司在信息披露和内部治理方面存在不足，需要进一步完善治理结构，加强信息披露管理，提升公司治理水平，以保护投资者利益。

综合来看，联翔股份在2024年虽然实现了营业收入和净利润的增长，但经营活动现金流净额的大幅下降以及面临的诸多风险，值得投资者密切关注。公司需在优化业务结构、加强费用控制、提升现金流管理以及应对各类风险等方面持续努力，以实现可持续发展。

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